上周（9月5日—9日）
，大宗商品中黑色係期貨整體表現強勢，一方麵國內外宏觀預期轉暖，美聯儲、歐央行加息75gejidianfuheshichangyuqi，zaioumeizhuyaojingjitideshuaituiyuqixia，houqijiaxiliduhuojianxiao
，guoneitongzhangyalihuiluo，youliyuhouqiwenzengchangzhengcedeluodizhixing。2022年8月份，國內PPI（工業生產者出廠價格指數）同比上漲2.3%，環比下降1.2%；CPI（居民消費價格指數）同比上漲2.5%，環比下降0.1%。另一方麵國內房地產對建築鋼材需求邊際走好，鄭州等地區不斷實施強有力的“保交付”政策，恒大集團等房企積極複工
，市場對“金九銀十”的信心得到重塑。

　　從產業鏈角度來看，短期終端需求邊際走強提升黑色係期貨的整體估值，特別是螺紋鋼表觀需求達到5月以來的最高水平。9月8日公布的鋼材庫存產銷數據顯示，螺紋鋼表觀需求周環比增加23.4萬噸至321.3萬wan噸dun。在zai螺luo紋wen鋼gang產chan量liang回hui升sheng的de背bei景jing下xia，螺luo紋wen鋼gang的de社she會hui庫ku存cun量liang仍reng保bao持chi在zai相xiang對dui低di位wei，市shi場chang對dui成cheng材cai低di利li潤run弱ruo需xu求qiu預yu期qi下xia的de原yuan材cai料liao負fu反fan饋kui邏luo輯ji有you所suo轉zhuan變bian。

　　從(cong)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)自(zi)身(shen)的(de)供(gong)需(xu)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，短(duan)期(qi)供(gong)需(xu)偏(pian)緊(jin)格(ge)局(ju)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)形(xing)成(cheng)一(yi)定(ding)的(de)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)量(liang)受(shou)鋼(gang)廠(chang)複(fu)產(chan)的(de)影(ying)響(xiang)顯(xian)著(zhu)
，鋼(gang)廠(chang)端(duan)持(chi)續(xu)複(fu)產(chan)，鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)持(chi)續(xu)上(shang)升(sheng)，港(gang)口(kou)疏(shu)港(gang)量(liang)不(bu)斷(duan)走(zou)高(gao)，疊(die)加(jia)短(duan)期(qi)供(gong)應(ying)端(duan)出(chu)現(xian)下(xia)滑(hua)
，前(qian)期(qi)受(shou)主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)和(he)非(fei)主(zhu)流(liu)礦(kuang)發(fa)運(yun)量(liang)減(jian)少(shao)及(ji)台(tai)風(feng)天(tian)氣(qi)的(de)影(ying)響(xiang)，近(jin)期(qi)進(jin)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)到(dao)港(gang)量(liang)下(xia)降(jiang)，上(shang)周(zhou)港(gang)口(kou)進(jin)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)庫(ku)存(cun)量(liang)由(you)升(sheng)轉(zhuan)降(jiang)。

　　展望後市，短期內鐵礦石供弱需強的格局存在改善預期。8月份居民中長期貸款數據顯示購房需求仍然偏弱，7月份房地產數據中新開工、竣工等指標仍不甚理想
，短期“保交樓”zhengcexiajianzhugangcaimaichongshixuqiurengshouyizhi
，dangqiangangchangyinglimianshangke

，ruoduanqixuqiuwufachixuzouqiangzenanyichengjiegaogongying。tongshi，gangchangyinglimianyijingchuxianshouzhaidejixiang
，gangchangjixufuchandedonglibuzu，jitiekuangshizhongqixuqiucunzaibianjizouruodefengxian。duanqineitiekuangshihaiwaigongyingliangchixuhuisheng，houqisuizhetaifengtianqideyingxiangyinsuzhujianxiaojie
，duanqitiekuangshidaogangliangpiandidewentiyouwangzaixiazhoudedaohuanjie，dangqiandetiekuangshijiageyijingjiaoduofanyinggongxujibenmiandepianjinyuqi
，yujibenzhoutiekuangshijiagechonggaohuiluodegailvjiaoda。

　　供應方麵
，8月中下旬主流礦山及非主流礦山的發運量顯著下降，根據船期推算
，其將影響9月中上旬的到港水平
，疊加突發台風天氣的影響，近期到港量偏低。然而
，自8月底開始，進口礦發運量逐步增加。其中，澳大利亞發往中國的鐵礦石量連續4周回升並高於曆史同期；巴西鐵礦石發運量處於穩中有增態勢，近期甚至創出單周907.5萬噸的今年初以來的新高。Mysteel調研數據顯示
，9月份前兩周
，澳大利亞發往中國的鐵礦石量均值環比增加51萬噸，巴西發往全球的鐵礦石量均值環比增加47萬wan噸dun。本ben周zhou台tai風feng天tian氣qi對dui華hua東dong地di區qu鐵tie礦kuang石shi到dao港gang量liang的de影ying響xiang將jiang逐zhu步bu解jie除chu。非fei主zhu流liu礦kuang及ji國guo產chan礦kuang的de變bian動dong較jiao小xiao，預yu計ji短duan期qi供gong應ying偏pian弱ruo態tai勢shi將jiang有you所suo改gai善shan
，且qie第di三san季ji度du末mo澳ao大da利li亞ya和he巴ba西xi礦kuang山shan均jun處chu於yu高gao發fa運yun期qi，中zhong期qi主zhu流liu礦kuang山shan的de鐵tie礦kuang石shi供gong將jiang處chu於yu持chi續xu回hui升sheng的de態tai勢shi
，後hou期qi鐵tie礦kuang石shi發fa運yun量liang將jiang向xiang高gao水shui平ping回hui歸gui，即ji國guo內nei鐵tie礦kuang石shi供gong應ying短duan期qi緊jin張zhang的de局ju麵mian或huo將jiang改gai善shan且qie中zhong期qi供gong應ying量liang將jiang繼ji續xu增zeng加jia，供gong應ying端duan對dui鐵tie礦kuang石shi價jia格ge的de支zhi撐cheng力li度du將jiang減jian小xiao。

　　需求方麵，當前複產的長流程鋼廠數量持續增加，使得日均鐵水產量持續回升
，短期需求維持在中位偏高水平。Mysteel調研數據顯示，目前鐵水上方尚有2萬～3萬(wan)噸(dun)的(de)複(fu)產(chan)空(kong)間(jian)，當(dang)前(qian)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)開(kai)始(shi)壓(ya)縮(suo)，鋼(gang)廠(chang)對(dui)後(hou)市(shi)的(de)預(yu)期(qi)相(xiang)對(dui)悲(bei)觀(guan)且(qie)港(gang)口(kou)現(xian)貨(huo)資(zi)源(yuan)充(chong)沛(pei)

，多(duo)以(yi)按(an)需(xu)采(cai)購(gou)為(wei)主(zhu)，補(bu)庫(ku)需(xu)求(qiu)相(xiang)對(dui)較(jiao)弱(ruo)，即(ji)短(duan)期(qi)需(xu)求(qiu)增(zeng)量(liang)空(kong)間(jian)相(xiang)對(dui)有(you)限(xian)。截(jie)至(zhi)9月9日當周
，Mysteel調研全國247家鋼廠高爐開工率為81.99%，周環比提高1.13%，同比提高1.05%；高爐煉鐵產能利用率為87.56%，周環比提高0.73%
，同比提高2.96%；鋼廠盈利麵為52.38%，周環比提高1.73%，同比下降36.36%
；日均鐵水產量為235.55萬噸
，周環比增加1.95萬噸
，同比增加8.22萬噸。

　　中期來看，鐵礦石國內需求邊際走弱趨勢不變。一方麵，在“強基建弱地產”的格局下，終端需求改善的預期較弱
，鐵礦石需求趨勢同樣將走弱；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，原(yuan)材(cai)料(liao)端(duan)的(de)高(gao)價(jia)格(ge)侵(qin)蝕(shi)下(xia)遊(you)成(cheng)材(cai)端(duan)的(de)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)，對(dui)產(chan)業(ye)的(de)健(jian)康(kang)發(fa)展(zhan)極(ji)為(wei)不(bu)利(li)。不(bu)排(pai)除(chu)後(hou)期(qi)政(zheng)策(ce)性(xing)引(yin)導(dao)粗(cu)鋼(gang)減(jian)產(chan)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)

，中(zhong)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)增(zeng)加(jia)的(de)空(kong)間(jian)較(jiao)為(wei)有(you)限(xian)。根(gen)據(ju)國(guo)家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，2022年1月—7月份，我國生鐵累計產量為51090萬噸
，同比下降4.50%（2407萬噸）；粗鋼累計產量為60928萬噸，同比下降6.40%（4166萬噸）。由於約六成的粗鋼減量由生鐵貢獻，假設2022年粗鋼產量同比下降3000萬噸且六成減量由鐵水產量下降貢獻，據此推算，2022年7月—12月日均生鐵產量為220萬噸（鋼聯口徑），環比減少3.0%
，其中第三

、第四季度日均鐵水產量為225萬噸
、215萬噸。據調研數據預計，9月份全國247家鋼廠日均鐵水產量約為233.8萬噸，較8月份日均鐵水量222萬噸環比增加11.8萬噸（增幅為5.3%），即9月份國內鐵礦石需求處於相對旺盛階段且存在繼續上升的空間，但中期來看需求將邊際走弱。

　　庫存方麵，當前港口進口鐵礦石庫存量增速放緩，9月份實際鐵礦石到港量保持在中位偏低水平
，鐵礦石需求量維持在高位且存在一定的上行空間。預計9月份港口或進入階段性降庫周期，中期鐵礦石供需關係將回歸供強需弱格局。據統計，截至9月9日
，全國45個港口進口鐵礦石庫存量為13688.98萬噸
，環比下降347.48萬噸，同比上升654萬噸。

　　綜合來看，9月份鐵礦石實際到港量保持在中位偏低水平
，鐵礦石需求量則維持在高位且存在一定的上行空間，預計9月(yue)份(fen)港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)或(huo)進(jin)入(ru)階(jie)段(duan)性(xing)降(jiang)庫(ku)周(zhou)期(qi)，對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)支(zhi)撐(cheng)，但(dan)當(dang)前(qian)港(gang)口(kou)中(zhong)品(pin)位(wei)礦(kuang)資(zi)源(yuan)充(chong)足(zu)且(qie)與(yu)低(di)品(pin)位(wei)礦(kuang)價(jia)差(cha)較(jiao)小(xiao)，短(duan)期(qi)內(nei)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)向(xiang)上(shang)的(de)驅(qu)動(dong)力(li)尚(shang)顯(xian)不(bu)足(zu)，後(hou)期(qi)需(xu)關(guan)注(zhu)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)變(bian)動(dong)及(ji)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)的(de)複(fu)蘇(su)情(qing)況(kuang)。中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)仍(reng)將(jiang)回(hui)歸(gui)供(gong)強(qiang)需(xu)弱(ruo)格(ge)局(ju)。短(duan)期(qi)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)階(jie)段(duan)性(xing)偏(pian)強(qiang)支(zhi)撐(cheng)現(xian)貨(huo)
，中(zhong)期(qi)供(gong)需(xu)寬(kuan)鬆(song)態(tai)勢(shi)不(bu)變(bian)
，當(dang)前(qian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)近(jin)月(yue)01合約盤麵貼水現貨的幅度較大，遠月05合約麵臨供需更為寬鬆的基本麵
，後市操作上可以關注鐵礦石買1拋5的正套策略或逢高空配鐵礦石。

　　《中國冶金報》（2022年09月15日 03版三版）