程鵬

　　2023年第一季度，鐵礦石行情整體保持高位寬幅震蕩格局。1月yue份fen，鐵tie礦kuang石shi行xing情qing整zheng體ti在zai需xu求qiu強qiang預yu期qi和he弱ruo現xian實shi格ge局ju之zhi下xia運yun行xing
，由you於yu鋼gang廠chang利li潤run薄bo及ji鋼gang廠chang節jie前qian補bu庫ku驅qu動dong的de兌dui現xian，鐵tie礦kuang石shi盤pan麵mian價jia格ge出chu現xian衝chong高gao回hui落luo走zou勢shi。2月份，黑色係期貨行情整體預期向現實轉換，原材料鐵礦石價格表現更為強勢，主要原因是：yifangmian
，wangjixianshixuqiuhuishengchaoyuqi
，zhuyaobiaoxianweigangcaibiaoguanxuqiuhuanbizengfuxianzhuqiechaolishitongqishuiping，qianghuawangjixuqiufusuyuqi

，zhongsuheisexiqihuopinzhongguzhi
，tizhentiekuangshijiage；lingyifangmian，changliuchenggangchangfuchansudujiakuai，duitiekuangshixuqiucunzaiyidingchengdudezhicheng
，danyuancailiaojiagejitizouqiangzhishigangchangyinglilvbushengfanjiangqiezhengtiweichidiwei，diejiafeigangduantieyuansujiagediyutieshuijiage，tiekuangshixianshiduanxuqiurengcunzaijiaoqiangyizhi。

　　3月yue份fen，鋼gang材cai價jia格ge走zou強qiang及ji長chang流liu程cheng鋼gang廠chang利li潤run自zi低di位wei回hui升sheng促cu使shi鐵tie礦kuang石shi價jia格ge創chuang新xin高gao，但dan終zhong端duan現xian實shi需xu求qiu邊bian際ji改gai善shan空kong間jian受shou限xian。首shou先xian，在zai房fang地di產chan需xu求qiu整zheng體ti下xia行xing的de格ge局ju下xia
，鋼gang材cai旺wang季ji現xian實shi需xu求qiu整zheng體ti弱ruo於yu去qu年nian同tong期qi，黑hei色se係xi期qi貨huo品pin種zhong估gu值zhi整zheng體ti承cheng壓ya；其次
，鋼廠利潤水平整體仍偏低
，鋼廠維持低庫存結構，對於補庫趨於謹慎；再者，廢鋼供應量回升對鐵礦石替代作用增強
，疊加鐵礦石供應端支撐作用逐步減弱，鐵礦石價格衝高後出現大幅回落。

　　供應方麵，短期主流礦山處於發運淡季
，後期鐵礦石供應量將觸底回升，供應支撐作用邊際減弱。當前澳大利亞

、巴西地區受天氣因素的影響逐步解除
，主流礦山鐵礦石發運量出現顯著回升。通過對比近3年數據發現

，當前澳大利亞、巴西主流礦山季節性發運量低點已經出現，第二季度將整體處於傳統高發運周期，且FMG礦山在3月末新增產能投產，預計第二季度主流礦山發往中國的鐵礦石量環比或增加2100萬噸。

　　國內礦、非主流礦的鐵礦石供應量環比也將穩步回升。在國產礦方麵，在“基石計劃”政策的引導下，國產礦開工率迅速上升，國產礦供應量穩步增長。據相關機構統計
，截至3月24日
，全國266家礦山企業產能利用率為57.94%，環比增長1.76個ge百bai分fen點dian。第di二er季ji度du國guo產chan礦kuang供gong應ying處chu於yu季ji節jie性xing回hui升sheng周zhou期qi，第di一yi季ji度du國guo內nei礦kuang山shan生sheng產chan受shou安an全quan事shi故gu等deng外wai部bu因yin素su限xian製zhi，產chan量liang難nan以yi有you效xiao釋shi放fang，疊die加jia當dang前qian鐵tie礦kuang石shi價jia格ge高gao企qi
，也ye將jiang刺ci激ji礦kuang山shan企qi業ye生sheng產chan積ji極ji性xing
，預yu計ji第di二er季ji度du國guo產chan礦kuang供gong應ying持chi續xu增zeng加jia且qie有you望wang回hui升sheng至zhi去qu年nian同tong期qi水shui平ping。在zai非fei主zhu流liu礦kuang方fang麵mian，印yin度du礦kuang山shan的de鐵tie礦kuang石shi供gong應ying增zeng量liang顯xian著zhu，預yu計ji非fei主zhu流liu礦kuang的de鐵tie礦kuang石shi進jin口kou量liang將jiang保bao持chi穩wen中zhong有you增zeng態tai勢shi。

　　需求方麵，當前終端需求持續恢複、長流程鋼廠積極複產、gangchangniukuiweiyingqielirunweichizaiyidingshuiping，qiangyuqizhichengzhuanhuaweixianshizhicheng。danyouyugangchanglirunshuipingrengranpiandi，gangchangweichidikucunjiegou，diejiafeiganggongyingtongbihuishengxianzhu
，bizheyuji
，dierjidutiekuangshixuqiujiangweichigaowei，danxuqiuzengsufanghuan。juxiangguanjigoutiaoyan，2023年第一季度日均鐵水產量的均值為230萬噸，同比增加7.05%。其中，1月—2月份日均鐵水產量的均值為226萬噸，同比增加7.11%，3月份日均鐵水產量的均值為237萬噸，同比增加7.24%。因此
，筆者預計

，第二季度日均鐵水產量為240萬噸
，環比第一季度增加4.3%
，折算成鐵礦石需求增加約1470萬噸。

　　政策層麵，今年初以來，監管部門共計5次(ci)發(fa)布(bu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)風(feng)險(xian)監(jian)管(guan)提(ti)示(shi)。同(tong)時(shi)
，大(da)連(lian)商(shang)品(pin)交(jiao)易(yi)所(suo)采(cai)取(qu)提(ti)高(gao)期(qi)貨(huo)保(bao)證(zheng)金(jin)比(bi)例(li)及(ji)限(xian)製(zhi)部(bu)分(fen)合(he)約(yue)開(kai)倉(cang)手(shou)數(shu)等(deng)措(cuo)施(shi)來(lai)抑(yi)製(zhi)投(tou)機(ji)行(xing)為(wei)。價(jia)格(ge)監(jian)管(guan)壓(ya)力(li)持(chi)續(xu)加(jia)大(da)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)非(fei)理(li)性(xing)上(shang)漲(zhang)嚴(yan)重(zhong)損(sun)害(hai)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)業(ye)長(chang)期(qi)穩(wen)定(ding)健(jian)康(kang)發(fa)展(zhan)

，監(jian)管(guan)部(bu)門(men)常(chang)態(tai)化(hua)監(jian)管(guan)措(cuo)施(shi)將(jiang)抑(yi)製(zhi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)上(shang)行(xing)的(de)空(kong)間(jian)。

　　展望第二季度，鐵礦石供應端邊際改善，預期後市將進入穩步回升周期，供應端支撐作用邊際減弱；鋼gang廠chang端duan利li潤run水shui平ping偏pian低di，將jiang采cai取qu按an需xu采cai購gou的de低di庫ku存cun策ce略lve。鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu取qu決jue於yu終zhong端duan需xu求qiu的de增zeng長chang幅fu度du及ji其qi持chi續xu性xing

，鑒jian於yu廢fei鋼gang供gong應ying量liang回hui升sheng對dui鐵tie礦kuang石shi的de替ti代dai作zuo用yong顯xian著zhu，鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu端duan增zeng量liang或huo相xiang對dui有you限xian。綜zong合he來lai看kan，鐵tie礦kuang石shi供gong需xu矛mao盾dun將jiang持chi續xu弱ruo化hua，中zhong期qi鐵tie礦kuang石shi供gong應ying回hui升sheng幅fu度du將jiang大da於yu需xu求qiu增zeng長chang幅fu度du，預yu計ji第di二er季ji度du末mo港gang口kou鐵tie礦kuang石shi進jin口kou庫ku存cun將jiang增zeng至zhi1.42億(yi)噸(dun)
，短(duan)期(qi)或(huo)因(yin)鋼(gang)廠(chang)複(fu)產(chan)速(su)度(du)快(kuai)於(yu)供(gong)應(ying)增(zeng)速(su)而(er)出(chu)現(xian)階(jie)段(duan)性(xing)去(qu)庫(ku)存(cun)。後(hou)期(qi)隨(sui)著(zhe)供(gong)應(ying)端(duan)回(hui)補(bu)及(ji)需(xu)求(qiu)放(fang)緩(huan)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)將(jiang)進(jin)入(ru)寬(kuan)鬆(song)態(tai)勢(shi)，預(yu)計(ji)第(di)二(er)季(ji)度(du)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)整(zheng)體(ti)呈(cheng)現(xian)出(chu)前(qian)緊(jin)後(hou)鬆(song)的(de)格(ge)局(ju)。

　　lingwai
，tiekuangshizishenjiagemianlinchixuxingguankongyali，yejiangxianzhitiekuangshijiagedeshangxinggaodu。jiyutiekuangshizhongqiquyukuansongdanduanqihuoyingongxucuopeichuxianduanqijiagechonggaodekeneng，zaicelveshangjianyifenggaokongpei09合約。後期需持續關注的市場風險包括：鐵礦石價格監管力度、主流礦山發運、鋼廠利潤水平、粗鋼壓減政策等。

　　《中國冶金報》（2023年04月06日 03版三版）