馮豔成

　　2023年上半年，焦煤、焦炭價格整體呈現震蕩下行走勢。截至6月30日，焦炭期貨主力合約價格收於2124.5元/噸，較年初下跌19.13%；焦煤期貨主力合約價格收於1351.0元/噸，較年初下跌26.03%。

　　“雙焦”價格連創近年來新低，焦煤是這輪下跌行情的主導品種。焦煤價格下跌的關鍵原因在於自身供需格局發生變化。一方麵，在煤炭“保供穩價”的de大da背bei景jing下xia
，煤mei炭tan總zong體ti供gong應ying量liang持chi續xu攀pan升sheng，前qian期qi轉zhuan產chan動dong力li煤mei的de配pei煤mei礦kuang將jiang逐zhu步bu轉zhuan回hui煉lian焦jiao煤mei生sheng產chan
，同tong時shi煤mei礦kuang端duan仍reng保bao有you可ke觀guan利li潤run，促cu使shi上shang半ban年nian煉lian焦jiao煤mei產chan量liang保bao持chi穩wen中zhong有you增zeng；另一方麵，進口端對國內焦煤市場的影響較為明顯，上半年進口煤量大增導致國內煤價走弱。在供應逐步向寬鬆轉變的預期下
，市場對“雙焦”中長期走勢多持偏空態度。

　　從基本麵來看，煤礦產能持續釋放，1月—5月份我國原煤累計產量達19.1億噸，同比增加8748萬噸，增幅為4.8%。高供應促使動力煤庫存累積，目前55個港口動力煤庫存為7222.4萬噸，同比增加1539.0萬(wan)噸(dun)，動(dong)力(li)煤(mei)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)對(dui)焦(jiao)煤(mei)形(xing)成(cheng)拖(tuo)累(lei)。第(di)三(san)季(ji)度(du)將(jiang)是(shi)耗(hao)煤(mei)高(gao)峰(feng)期(qi)，預(yu)計(ji)將(jiang)逐(zhu)步(bu)去(qu)庫(ku)存(cun)，有(you)利(li)於(yu)煤(mei)價(jia)階(jie)段(duan)性(xing)反(fan)彈(dan)。由(you)於(yu)保(bao)供(gong)穩(wen)價(jia)政(zheng)策(ce)短(duan)期(qi)內(nei)不(bu)會(hui)終(zhong)止(zhi)，煤(mei)炭(tan)供(gong)應(ying)將(jiang)繼(ji)續(xu)保(bao)持(chi)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)。

　　煉焦煤供應方麵，今年1月—5月份，我國煉焦精煤產量為20730.0萬噸，同比增加296.3萬噸，增幅為1.45%。煉lian焦jiao煤mei產chan量liang增zeng速su慢man於yu原yuan煤mei產chan量liang增zeng速su
，一yi方fang麵mian由you於yu保bao供gong政zheng策ce更geng傾qing向xiang於yu動dong力li煤mei，另ling一yi方fang麵mian因yin為wei國guo內nei煉lian焦jiao煤mei資zi源yuan相xiang對dui匱kui乏fa。上shang半ban年nian煤mei價jia下xia跌die後hou，煤mei礦kuang利li潤run仍reng舊jiu相xiang對dui可ke觀guan，預yu計ji今jin年nian煉lian焦jiao精jing煤mei產chan量liang同tong比bi增zeng加jia約yue730萬噸
，增幅為1.5%左右。

　　焦煤進口是供應增加的主要貢獻者
，預估上半年煉焦煤總進口量將達到4635萬噸，同比增長78%左右。蒙古國煤炭（下稱蒙煤）方麵

，1月—5月份

，蒙古國焦煤進口量同比增幅高達253.84%
，保守估計全年蒙古國焦煤進口量為3900萬噸
，同比增加1340萬噸，增幅為52%。鑒於目前蒙煤通關量處於高位，預計全年蒙煤進口量將達到4466萬噸，同比增加1905萬噸。俄羅斯煤炭（下稱俄煤）方fang麵mian，目mu前qian歐ou美mei國guo家jia對dui俄e煤mei的de製zhi裁cai尚shang未wei解jie除chu，俄e煤mei流liu向xiang我wo國guo的de意yi願yuan仍reng較jiao強qiang烈lie，目mu前qian俄e煤mei具ju有you一yi定ding的de進jin口kou性xing價jia比bi優you勢shi。據ju測ce算suan
，俄e羅luo斯si煉lian焦jiao煤mei全quan年nian進jin口kou量liang預yu計ji在zai2600萬噸左右，同比增加500萬(wan)噸(dun)。此(ci)外(wai)
，目(mu)前(qian)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)煤(mei)炭(tan)進(jin)口(kou)主(zhu)要(yao)以(yi)動(dong)力(li)煤(mei)為(wei)主(zhu)

，煉(lian)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)量(liang)較(jiao)少(shao)
，主(zhu)要(yao)是(shi)由(you)於(yu)國(guo)內(nei)外(wai)煤(mei)價(jia)倒(dao)掛(gua)嚴(yan)重(zhong)，抑(yi)製(zhi)國(guo)內(nei)采(cai)購(gou)意(yi)願(yuan)，後(hou)期(qi)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)能(neng)否(fou)放(fang)量(liang)仍(reng)將(jiang)取(qu)決(jue)於(yu)價(jia)格(ge)倒(dao)掛(gua)的(de)修(xiu)複(fu)情(qing)況(kuang)。

　　目前焦化產能相對充足
，焦炭供應彈性較大。據調研

，目前焦化總產能約為5.59億噸，2023年已淘汰焦化產能1043萬噸，新增1218萬噸，淨新增175萬噸
；預計2023年淘汰焦化產能4838萬噸
，新增5259萬噸，淨新增421萬噸。據悉，山西今年將全麵關停剩餘的4.3米焦爐，可能會引起局部地區的供需錯配
，但在產能相對過剩的背景下，預計去產能不會對焦炭價格形成趨勢性上漲推動作用。

　　自2022年下半年以來，焦化行業利潤較差
，多處於虧損或微盈利狀態，目前平均噸焦即期利潤虧損30元左右，焦炭產量基本維持穩定，獨立焦企日均焦炭產量為67萬(wan)噸(dun)左(zuo)右(you)。需(xu)求(qiu)方(fang)麵(mian)
，目(mu)前(qian)高(gao)爐(lu)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)處(chu)於(yu)曆(li)史(shi)高(gao)位(wei)，支(zhi)撐(cheng)爐(lu)料(liao)需(xu)求(qiu)
，但(dan)考(kao)慮(lv)到(dao)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)依(yi)然(ran)處(chu)於(yu)淡(dan)季(ji)階(jie)段(duan)
，鋼(gang)材(cai)累(lei)庫(ku)之(zhi)勢(shi)顯(xian)現(xian)，疊(die)加(jia)粗(cu)鋼(gang)平(ping)控(kong)政(zheng)策(ce)傳(chuan)聞(wen)不(bu)斷(duan)，鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)見(jian)頂(ding)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)較(jiao)大(da)，後(hou)期(qi)步(bu)入(ru)下(xia)降(jiang)通(tong)道(dao)的(de)壓(ya)力(li)更(geng)大(da)。庫(ku)存(cun)方(fang)麵(mian)，焦(jiao)煤(mei)、焦(jiao)炭(tan)總(zong)體(ti)庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)均(jun)較(jiao)低(di)，在(zai)下(xia)遊(you)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)及(ji)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)表(biao)現(xian)低(di)迷(mi)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)

，下(xia)遊(you)主(zhu)動(dong)去(qu)庫(ku)存(cun)的(de)趨(qu)勢(shi)不(bu)改(gai)，上(shang)遊(you)企(qi)業(ye)需(xu)控(kong)製(zhi)生(sheng)產(chan)節(jie)奏(zou)，否(fou)則(ze)將(jiang)麵(mian)臨(lin)一(yi)定(ding)的(de)累(lei)庫(ku)風(feng)險(xian)。

　　整體來看
，在供應能力快速提升的情況下，焦煤、焦炭價格估值持續回落。下半年“雙焦”價格運行的主導因素將回歸需求端。基於終端需求低迷的表現，後期不排除“雙焦”價格有繼續下探的可能，但目前受到宏觀刺激政策向好預期的支撐，後期更需關注傳統需求淡季結束後下遊需求的真實表現。預計“雙焦”價格難以回到上半年高點，反而具備向下跌破低點的驅動力，價格重心較上半年下移。

　　《中國冶金報》（2023年07月12日 07版七版）