楊莉娜

　　6月末至7月中旬，鎳價自低位震蕩回升
，自15.37萬元/噸一度反彈至17萬元/噸附近

，漲幅達11.1%。從宏觀麵來看，美聯儲加息節奏變化對市場的影響繼續存在，美國CPI（消費者物價指數）和PPI（生產者物價指數）超(chao)預(yu)期(qi)回(hui)落(luo)，一(yi)度(du)提(ti)振(zhen)加(jia)息(xi)轉(zhuan)向(xiang)預(yu)期(qi)。從(cong)鎳(nie)自(zi)身(shen)看(kan)，電(dian)解(jie)鎳(nie)供(gong)應(ying)量(liang)繼(ji)續(xu)增(zeng)加(jia)，但(dan)短(duan)期(qi)內(nei)庫(ku)存(cun)依(yi)然(ran)偏(pian)低(di)，對(dui)鎳(nie)價(jia)的(de)壓(ya)力(li)有(you)限(xian)，鎳(nie)供(gong)需(xu)矛(mao)盾(dun)暫(zan)不(bu)尖(jian)銳(rui)，鎳(nie)價(jia)震(zhen)蕩(dang)格(ge)局(ju)可(ke)能(neng)延(yan)續(xu)。中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)
，鎳(nie)供(gong)應(ying)過(guo)剩(sheng)壓(ya)力(li)及(ji)交(jiao)割(ge)品(pin)擴(kuo)容(rong)進(jin)程(cheng)將(jiang)繼(ji)續(xu)影(ying)響(xiang)市(shi)場(chang)，鎳(nie)價(jia)波(bo)動(dong)向(xiang)下(xia)的(de)壓(ya)力(li)仍(reng)存(cun)。

　　宏觀情緒波動變化

　　影響鎳價走勢

　　國際方麵
，6月份美國新增非農就業人口不及市場預期，通脹繼續超預期回落，美聯儲加息預期降溫，美元指數連續5日大幅回落跌破100點，人民幣貶值壓力緩解，金融市場風險偏好明顯回升。7月份美聯儲是否加息及後續政策變化路徑將繼續影響鎳價走勢。

　　國內方麵，6月份央行金融統計數據超市場預期，房地產“金融16條”政策迎來優化
，房企存量融資展期等部分政策延期至2024年底。但6月份國內物價數據繼續走低，CPI同比零增長，PPI跌幅繼續擴大，市場對通貨緊縮的擔憂仍存。海外經濟下行壓力加大也拖累了外貿增速
，6月份外貿數據繼續下滑。市場仍期待下半年國內經濟進一步修複，但在修複期內
，預計鎳價以反複波動為主。

　　鎳產業鏈的調整變化

　　電解鎳供應量繼續增加。1月—6月份，全國精煉鎳產量為10.79萬噸，同比增長34.5%。6月份全國精煉鎳產量為2.04萬噸，環比增長9.39%，同比增長31.06%。據相關機構調研，雖在6月份期間鎳價波動較大且電積鎳利潤空間的穩定性不足
，但新增電積鎳產線維持正常排產

，且華北、華南電積鎳產量延續爬坡走勢。由於此前因檢修停產的西北某鎳冶煉廠於7月份複產，疊加華南部分電積鎳產線產量仍在爬坡過程中，預計7月份精煉鎳產量繼續增加。

　　精煉鎳庫存壓力暫不明顯，但後續可能增加。6月份國內精煉鎳庫存自低位有所回升
，但目前國內精煉鎳市場庫存並未形成快速累積。截至7月14日，LME（倫敦金屬交易所）與上海期貨交易所鎳期貨庫存較6月末下降1.3%，較2022年末下降30%。

　　鎳(nie)需(xu)求(qiu)預(yu)期(qi)仍(reng)有(you)較(jiao)多(duo)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)。不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)端(duan)總(zong)體(ti)需(xu)求(qiu)情(qing)況(kuang)依(yi)然(ran)不(bu)甚(shen)理(li)想(xiang)
，不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)庫(ku)存(cun)略(lve)有(you)回(hui)升(sheng)
，後(hou)續(xu)若(ruo)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)則(ze)會(hui)給(gei)鎳(nie)價(jia)帶(dai)來(lai)較(jiao)大(da)壓(ya)力(li)。在(zai)新(xin)能(neng)源(yuan)動(dong)力(li)電(dian)池(chi)端(duan)，6月份國內動力電池市場需求有所恢複，但海外需求較為疲軟，出口訂單量已現下滑跡象。小動力鋰電池市場及數碼電池市場此前受“年中消費節”及鋰電池原料價格下跌刺激，提前備貨較多。隨著旺季備貨周期結束

，采購需求於6月下旬逐步回落。據調研
，7月份國內三元前驅體（三元正極材料製備的關鍵原材料）排產量月環比下降2%，剛(gang)需(xu)采(cai)購(gou)量(liang)明(ming)顯(xian)減(jian)少(shao)。同(tong)時(shi)，近(jin)期(qi)海(hai)外(wai)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)到(dao)貨(huo)補(bu)充(chong)了(le)部(bu)分(fen)企(qi)業(ye)庫(ku)存(cun)，短(duan)期(qi)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)需(xu)求(qiu)量(liang)進(jin)一(yi)步(bu)縮(suo)減(jian)，硫(liu)酸(suan)鎳(nie)價(jia)格(ge)承(cheng)壓(ya)。硫(liu)酸(suan)鎳(nie)端(duan)需(xu)求(qiu)預(yu)期(qi)轉(zhuan)弱(ruo)，對(dui)鎳(nie)價(jia)向(xiang)上(shang)波(bo)動(dong)帶(dai)來(lai)壓(ya)力(li)。

　　鎳價重心仍有漸降可能性

　　鎳(nie)價(jia)受(shou)宏(hong)觀(guan)波(bo)動(dong)影(ying)響(xiang)較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian)
，流(liu)動(dong)性(xing)收(shou)縮(suo)與(yu)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)預(yu)期(qi)繼(ji)續(xu)影(ying)響(xiang)鎳(nie)交(jiao)易(yi)節(jie)奏(zou)，後(hou)期(qi)需(xu)關(guan)注(zhu)美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)預(yu)期(qi)變(bian)化(hua)給(gei)鎳(nie)價(jia)帶(dai)來(lai)的(de)影(ying)響(xiang)。從(cong)鎳(nie)供(gong)需(xu)來(lai)看(kan)
，精(jing)煉(lian)鎳(nie)暫(zan)未(wei)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)的(de)累(lei)庫(ku)趨(qu)勢(shi)，但(dan)鎳(nie)供(gong)應(ying)端(duan)仍(reng)有(you)增(zeng)量(liang)
，鎳(nie)需(xu)求(qiu)端(duan)表(biao)現(xian)不(bu)及(ji)前(qian)期(qi)
，需(xu)警(jing)惕(ti)負(fu)反(fan)饋(kui)作(zuo)用(yong)的(de)出(chu)現(xian)。後(hou)續(xu)鎳(nie)價(jia)將(jiang)繼(ji)續(xu)在(zai)15萬元/噸～18萬元/噸之間波動
，鎳相對矛盾點在於不同鎳產品種類之間相互轉化和流動的效率，但總體來看，預計鎳價重心震蕩下移的過程會延續。

　　《中國冶金報》（2023年07月20日 03版三版）