程鵬

　　近(jin)期(qi)黑(hei)色(se)係(xi)板(ban)塊(kuai)整(zheng)體(ti)呈(cheng)現(xian)區(qu)間(jian)震(zhen)蕩(dang)走(zou)勢(shi)，品(pin)種(zhong)間(jian)走(zou)勢(shi)分(fen)化(hua)嚴(yan)重(zhong)
，原(yuan)材(cai)料(liao)端(duan)相(xiang)較(jiao)於(yu)鋼(gang)材(cai)更(geng)強(qiang)勢(shi)，特(te)別(bie)是(shi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)彈(dan)性(xing)更(geng)大(da)，在(zai)粗(cu)鋼(gang)平(ping)控(kong)政(zheng)策(ce)落(luo)地(di)初(chu)期(qi)，市(shi)場(chang)在(zai)“弱預期”和“強現實”間不斷切換。

　　鐵礦石價格強勢一方麵表現為近月需求保持高位，基差更多由盤麵向現貨回歸；另一方麵表現為遠月盤麵利潤過高、鐵礦石主力合約基差較大、空頭持倉過於擁擠導致情緒反複下價格反彈較大。同時也要看到，鋼材端價格並未有強勢表現，近月、遠yuan月yue盤pan麵mian利li潤run均jun大da幅fu壓ya縮suo
，鐵tie礦kuang石shi短duan期qi受shou鋼gang材cai價jia格ge抑yi製zhi，未wei來lai仍reng需xu要yao鋼gang廠chang利li潤run水shui平ping持chi續xu走zou低di及ji減jian產chan動dong作zuo的de實shi際ji效xiao果guo顯xian現xian。短duan期qi鐵tie礦kuang石shi價jia格ge反fan彈dan是shi較jiao好hao的de空kong配pei時shi機ji。

　　鐵礦石價格和鋼材價格強弱反複切換，說明市場對粗鋼壓減政策執行節點
、執(zhi)行(xing)力(li)度(du)存(cun)疑(yi)，但(dan)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)羸(lei)弱(ruo)格(ge)局(ju)下(xia)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)中(zhong)長(chang)期(qi)需(xu)求(qiu)下(xia)滑(hua)的(de)大(da)趨(qu)勢(shi)難(nan)以(yi)改(gai)變(bian)，疊(die)加(jia)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)階(jie)段(duan)性(xing)的(de)持(chi)續(xu)收(shou)縮(suo)
，為(wei)粗(cu)鋼(gang)壓(ya)減(jian)政(zheng)策(ce)提(ti)供(gong)落(luo)地(di)執(zhi)行(xing)基(ji)礎(chu)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)側(ce)顯(xian)著(zhu)衰(shuai)減(jian)將(jiang)主(zhu)導(dao)價(jia)格(ge)偏(pian)弱(ruo)運(yun)行(xing)。同(tong)時(shi)，供(gong)應(ying)端(duan)也(ye)具(ju)備(bei)增(zeng)量(liang)
，筆(bi)者(zhe)預(yu)計(ji)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)情(qing)況(kuang)將(jiang)由(you)當(dang)前(qian)的(de)供(gong)需(xu)平(ping)衡(heng)轉(zhuan)向(xiang)寬(kuan)鬆(song)，鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)或(huo)貿(mao)易(yi)企(qi)業(ye)應(ying)重(zhong)視(shi)庫(ku)存(cun)價(jia)值(zhi)損(sun)失(shi)風(feng)險(xian)，建(jian)議(yi)企(qi)業(ye)適(shi)時(shi)采(cai)取(qu)庫(ku)存(cun)預(yu)防(fang)性(xing)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)措(cuo)施(shi)。

　　供gong應ying方fang麵mian，主zhu流liu礦kuang山shan鐵tie礦kuang石shi發fa運yun總zong量liang回hui升sheng至zhi中zhong位wei偏pian高gao水shui平ping，非fei主zhu流liu礦kuang的de鐵tie礦kuang石shi發fa運yun量liang保bao持chi高gao位wei
，國guo產chan礦kuang供gong應ying量liang保bao持chi去qu年nian同tong期qi高gao位wei
，到dao港gang量liang在zai創chuang出chu曆li史shi新xin高gao之zhi後hou出chu現xian回hui落luo，短duan期qi供gong應ying端duan支zhi撐cheng作zuo用yong減jian弱ruo。中zhong期qi來lai看kan，後hou期qi屬shu於yu巴ba西xi淡dan水shui河he穀gu季ji節jie性xing高gao發fa期qi
，疊die加jia澳ao大da利li亞ya必bi和he必bi拓tuo和heFMG礦山財年目標同比均有所提高，第三
、四季度預計四大礦山鐵礦石發運量較第一、二季度增加3600萬噸
，其中淡水河穀增量約為1400萬噸；發往中國的鐵礦石量較第一、二季度增加2700萬噸，其中淡水河穀增量為900萬噸，澳大利亞力拓、必和必拓和FMG礦山增量分別為400萬噸、600萬噸
、800萬噸。

　　需求方麵
，短期來看，長流程鋼廠積極兌現利潤，華北
、華hua東dong和he西xi南nan地di區qu部bu分fen鋼gang廠chang複fu產chan，帶dai動dong需xu求qiu回hui升sheng至zhi前qian期qi高gao位wei，但dan鋼gang廠chang盈ying利li麵mian連lian續xu兩liang周zhou縮suo小xiao
，疊die加jia終zhong端duan需xu求qiu低di迷mi的de情qing況kuang下xia鋼gang材cai價jia格ge承cheng壓ya，長chang流liu程cheng鋼gang廠chang實shi際ji利li潤run持chi續xu收shou縮suo，短duan期qi麵mian臨lin的de負fu反fan饋kui壓ya力li愈yu發fa顯xian著zhu；中zhong期qi來lai看kan
，粗cu鋼gang平ping控kong政zheng策ce落luo地di將jiang加jia劇ju供gong需xu寬kuan鬆song格ge局ju。目mu前qian鋼gang材cai淡dan季ji需xu求qiu韌ren性xing較jiao強qiang，受shou政zheng策ce預yu期qi的de影ying響xiang以yi及ji刺ci激ji政zheng策ce陸lu續xu出chu台tai，市shi場chang對dui內nei需xu擴kuo大da、房地產用鋼需求增加的預期較強
，但房地產、基建投資數據依舊偏弱，鋼廠利潤大幅壓縮
，具備粗鋼平控政策的執行基礎
，若全年粗鋼平控，則後期的鐵礦石需求將更為悲觀。

　　kucunfangmian
，gangchangzhengtiweichidikucunjiegou

，gangchanggaolufuchanjiaoduo
，daozhishugangliangchixuhuisheng，danduanqidaogangliangxianzhuhuisheng，dixiaoxuqiuzengjia，kucunjieduanxingleiji，gangchanglirunchixupianruo
，tiekuangshizaixuqiubianjizouruohegongyinglianghuishengdegongtongzuoyongxia，cunzaichixuleikuyali。

　　綜zong合he來lai看kan

，當dang前qian鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu仍reng維wei持chi高gao位wei，但dan到dao港gang量liang回hui升sheng
，鐵tie礦kuang石shi實shi際ji供gong應ying量liang顯xian著zhu增zeng加jia，短duan期qi供gong需xu關guan係xi出chu現xian顯xian著zhu改gai變bian，鐵tie礦kuang石shi基ji本ben麵mian支zhi撐cheng作zuo用yong減jian弱ruo

，鋼gang廠chang盈ying利li麵mian持chi續xu縮suo小xiao，預yu期qi價jia格ge高gao位wei難nan以yi維wei持chi
；中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)趨(qu)於(yu)寬(kuan)鬆(song)
，疊(die)加(jia)市(shi)場(chang)對(dui)粗(cu)鋼(gang)平(ping)控(kong)政(zheng)策(ce)預(yu)期(qi)依(yi)然(ran)偏(pian)強(qiang)且(qie)政(zheng)策(ce)具(ju)備(bei)一(yi)定(ding)執(zhi)行(xing)基(ji)礎(chu)
，後(hou)期(qi)需(xu)求(qiu)或(huo)將(jiang)逐(zhu)步(bu)下(xia)滑(hua)
，終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)持(chi)弱(ruo)和(he)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)再(zai)度(du)壓(ya)縮(suo)或(huo)將(jiang)為(wei)粗(cu)鋼(gang)平(ping)控(kong)政(zheng)策(ce)提(ti)供(gong)落(luo)地(di)可(ke)能(neng)，需(xu)關(guan)注(zhu)政(zheng)策(ce)落(luo)地(di)的(de)時(shi)間(jian)節(jie)點(dian)

　　後期需關注的市場風險包括：粗鋼壓減政策實施的時間節點
、主流礦山發運情況、鋼廠利潤水平。

　　《中國冶金報》（2023年08月24日 03版三版）