程鵬

　　上周（8月21日—25日）黑色係板塊盤麵價格整體偏強運行，但品種間分化嚴重。鋼材盤麵價格受現貨滯漲抑製，原材料鐵礦石期貨
、現貨價格整體維持高位震蕩。港口端和鋼廠端低庫存、需求持續高位對鐵礦石現貨價格提供一定支撐。但短期鋼材端期現價格並未有強勢表現，且長流程鋼廠由盈轉虧
，抑製鋼材價格上行。

　　短期鐵礦石過度上漲偏離基本麵
，且近月盤麵持倉量依然較大
，本周09合he約yue將jiang正zheng式shi進jin入ru交jiao割ge月yue，建jian議yi投tou資zi者zhe提ti前qian注zhu意yi限xian倉cang風feng險xian。後hou期qi受shou平ping控kong政zheng策ce預yu期qi的de影ying響xiang，預yu計ji鐵tie礦kuang石shi價jia格ge波bo動dong較jiao大da，需xu等deng待dai鋼gang廠chang利li潤run水shui平ping持chi續xu走zou低di及ji粗cu鋼gang壓ya減jian政zheng策ce執zhi行xing下xia鋼gang廠chang減jian產chan動dong作zuo的de實shi際ji效xiao果guo顯xian現xian。

　　gongyingfangmian，quanqiutiekuangshifayunzongliangweichigaowei。qizhong
，zhuliukuangshantiekuangshifayunliangweichizhongweipiangaoshuiping
，pushitiekuangshijiagezhishuchixushangzhang，cijifeizhuliukuangfayunliangdafuhuisheng，guochankuangchanliangbaochipingwen

，jinkoukuangdaogangliangbaochizaizhongweipiangaoshuiping，duanqigongyingduanzhichengzuoyongpianruo。zhongqilaikan，gongyingduancunzaijiaodadejiageyali，dangqianbaxidanshuiheguchuyujijiexinggaofaqi
，diejiaaodaliyabihebituoheFMG礦山財年目標同比均有所提高，第三
、四季度預計四大礦山鐵礦石發運量季環比增加3600萬噸，發往中國的鐵礦石量季環比增加2800萬噸。

　　需求方麵
，近期高爐複產數量仍大於檢修數量，鐵水產量微幅回落，但值得注意的是，鋼廠盈利麵連續3周縮小，疊加鋼材價格承壓，鋼廠利潤持續收縮，短期麵臨的負反饋壓力加劇；中(zhong)長(chang)期(qi)麵(mian)臨(lin)粗(cu)鋼(gang)壓(ya)減(jian)政(zheng)策(ce)的(de)利(li)空(kong)影(ying)響(xiang)，但(dan)政(zheng)策(ce)落(luo)地(di)的(de)時(shi)間(jian)節(jie)點(dian)尚(shang)存(cun)在(zai)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)。目(mu)前(qian)鋼(gang)材(cai)淡(dan)季(ji)需(xu)求(qiu)韌(ren)性(xing)較(jiao)強(qiang)，受(shou)刺(ci)激(ji)政(zheng)策(ce)陸(lu)續(xu)出(chu)台(tai)的(de)影(ying)響(xiang)，市(shi)場(chang)對(dui)擴(kuo)大(da)內(nei)需(xu)
、房地產用鋼需求增加的預期較強，但房地產、基建投資數據依舊偏弱
，鋼廠利潤被大幅壓縮，具備平控政策的執行基礎，若全年粗鋼產量平控，則鐵礦石後期需求更為悲觀。

　　庫ku存cun方fang麵mian，鋼gang廠chang整zheng體ti維wei持chi低di庫ku存cun結jie構gou，鋼gang廠chang高gao爐lu複fu產chan導dao致zhi疏shu港gang量liang維wei持chi高gao位wei，短duan期qi到dao港gang量liang衝chong高gao後hou大da幅fu回hui落luo，累lei庫ku持chi續xu性xing較jiao差cha，後hou期qi需xu關guan注zhu鋼gang廠chang在zai利li潤run偏pian低di情qing況kuang下xia的de主zhu動dong減jian產chan和he政zheng策ce限xian產chan下xia的de需xu求qiu變bian動dong。

　　若按下半年鐵水產量與上半年基本持平預估，第三季度、第四季度日均鐵水產量（鋼聯口徑）分別為240萬噸、235萬噸。截至6月30日，日均鐵水產量為246.88萬噸，則第三季度


、第四季度日均鐵水產量預期降幅分別為2.8%、4.8%。鐵礦石供需關係從平衡偏緊趨於平衡偏寬鬆
，港口鐵礦石庫存預計增至1.45億噸。

　　綜合來看，鐵礦石價格和鋼材價格強弱反複切換
，說明市場對粗鋼壓減政策執行節點
、zhixingliducunyi。danzaizhongduanxuqiuleiruogejuxia，tiekuangshizhongchangqixuqiuxiahuadedaqushinanyigaibian

，diejiagangchanglirunjieduanxingchixushousuo，weicugangyajianzhengcetigongluodizhixingjichu。tiekuangshixuqiucexianzhushuaijianjiangzhudaojiagepianruoyunxing
，tongshigongyingduanyecunzaizengliang。yinci，bizheyujitiekuangshigongxuqingkuangjiangyoudangqiangongxupinghenglvepianjinzhuanxiangkuansong，gangtieqiyehuomaoyiqiyeyingzhongshikucunjiazhisunshifengxian，jianyiqiyeshishicaiqukucunyufangxingfengxianguanlicuoshi。