李文婧

　　經曆了6月—9月份鐵合金價格的大幅下跌，9月—10月份鐵合金價格出現底部企穩的跡象。究其原因，筆者認為市場矛盾焦點轉移，從鐵合金自身供需轉移至宏觀和下遊需求的層麵。

　　以錳矽來看
，上半年價格上漲的主要原因在於錳礦，但是10月份之後錳礦到港量明顯增加

，錳矽減產後錳礦供應緊張的情況得到了極大緩解，但錳矽價格反而出現回升。

　　從矽鐵來看，在現貨價格變化不大的情況下
，9月份先是矽鐵價格迅速跌至成本線下，後矽鐵價格“深蹲起跳”
，9月底至10月初價格回升至合理利潤區間底部。

　　不單單是鐵合金
，期貨市場及股票市場價格近期波動加大，9月底至10月初鐵合金市場的止跌企穩更多源於宏觀和需求麵的因素。截至2024年10月14日午間收盤
，錳矽主力合約價格從底部5886元/噸回升至6404元/噸，漲幅為8.8%；矽鐵主力合約價格最低從6014元/噸上漲至6656元/噸，漲幅為10.7%。

　　貨幣政策發力首當其衝
，財政政策緊隨其後

　　宏觀麵上

，貨幣政策近期明顯發力，央行開始購入國債。8月30日
，在中國人民銀行“貨幣政策工具”下的“公開市場業務”中
，新增設的“公開市場國債買賣業務公告”顯示，為貫徹落實中央金融工作會議相關要求，2024年8yuefenzhongguorenminyinxingkaizhanlegongkaishichangguozhaimaimaicaozuo，xiangbufengongkaishichangyewuyijijiaoyishangmairuduanqixianguozhaibingmaichuchangqixianguozhai
，quanyuejingmairuzhaiquanmianzhiwei1000億元。隨後商品市場

、股票市場價格企穩回升。在8月份購入國債後，9月份繼續淨買入2000億元。10月份根據中國人民銀行消息
，中國人民銀行與財政部聯合工作組召開首次正式會議，雙方一致認為央行國債買賣是豐富貨幣政策工具箱、加強流動性管理的重要手段。除貨幣政策外，財政政策落地，等待提升赤字。

　　上周六（10月12日），國新辦舉行新聞發布會
，介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況。關於增量政策，財政部部長藍佛安介紹，主要包括以下4個方麵；一是加力支持地方化解政府債務風險，較大規模增加債務額度，支持地方化解隱性債務；二是發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本；三是疊加運用地方政府專項債券
、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產市場止跌回穩
；四si是shi加jia大da對dui重zhong點dian群qun體ti的de支zhi持chi保bao障zhang力li度du。此ci外wai
，藍lan佛fo安an還hai強qiang調tiao，還hai有you其qi他ta政zheng策ce工gong具ju也ye正zheng在zai研yan究jiu中zhong
，比bi如ru中zhong央yang財cai政zheng還hai有you較jiao大da的de舉ju債zhai空kong間jian和he赤chi字zi提ti升sheng空kong間jian。

　　所有商品的價格都是由兩點決定的，第一是貨幣價值，貨幣會給商品標價，那麼商品價格就和貨幣的供需相關；diershishangpinzishendegongxu，huobizhengcefaliduiyushangpinjiageyoutaishengzuoyong。caizhengzhengcejijizehuizhijiezengjiashangpinshichangxuqiu，duiweilaitiehejindechangqixuqiuhaozhuanyouzhejijizuoyong。yinci，hongguanzhengcedehaozhuanshibenluntiehejinjiageshangzhangdezhijieyuanyin。

　　短期市場有補庫需求，宏觀發力後對需求有拉動作用

　　在需求方麵，由於房地產下行周期拖累鋼材需求，鋼材產量也在2024年明顯減少，也拖累了鐵合金的需求。

　　國家統計局最新數據顯示，2024年8月份
，我國鋼筋產量為1255.3萬噸
，同比下降32.3%。1月—8月份
，我國累計鋼筋產量為12968.5萬噸
，同比下降15.7%。8月份

，我國中厚寬鋼帶產量為1808.7萬噸
，同比下降3.7%。1月—8月份，我國累計中厚寬鋼帶產量為14475.3萬噸，同比增長3.2%。8月份
，中國線材（盤條）產量為1043.3萬噸，同比下降9.8%。1月—8月份，我國累計線材（盤條）產量為8856.8萬噸，同比下降4.5%。

　　螺luo紋wen鋼gang用yong錳meng矽gui量liang最zui大da

，近jin期qi螺luo紋wen鋼gang采cai用yong新xin國guo標biao，部bu分fen鋼gang企qi減jian產chan螺luo紋wen鋼gang，對dui錳meng矽gui用yong量liang影ying響xiang較jiao大da。但dan鋼gang材cai產chan量liang減jian少shao後hou庫ku存cun已yi經jing跌die至zhi低di位wei，而er旺wang季ji下xia遊you仍reng有you實shi際ji買mai貨huo需xu求qiu，在zai價jia格ge有you轉zhuan暖nuan預yu期qi後hou市shi場chang有you補bu庫ku需xu求qiu回hui升sheng的de預yu期qi。

　　對於鐵合金的需求也是如此，可以通過標誌性鋼企招標（簡稱鋼招）情況來預判鋼企采購情緒。鋼招在8月份拖延至月末，9月份略有提前，10月份則在第一周就進行了鋼招。目前鋼企鐵合金庫存處於低位，據統計
，全國錳矽庫存平均可用天數為14.82天，前幾年同期庫存可用水平為18天～19天，鋼材產量環比恢複
，庫存處於低位，鋼企有采購鐵合金的需求。需求麵對鐵合金價格有一定利好。

　　產量低位、利潤低位
，鐵合金價格下行空間有限

　　zaigonggeifangmian
，congmengguiheguitiedeshengchanchengbenlaikan，liangzhejunchuyuchengbenxianweizhifujin，xiaxingkongjianyebijiaoyouxian。mengguideyuanliaomengkuangjinglileguoshancheshidexingqing，10月份之後錳礦進口量回升
，錳礦庫存大幅回升。截至2024年10月11日
，錳礦港口庫存為649萬噸，較9月份同期環比上升約100萬噸。錳礦價格也接連下調，2024年11月份澳大利亞礦商南32公司（South32）對華裝船報價為南非半碳酸3.7美元/噸度
，較上一輪報價下降0.3美元/噸度。

　　根gen據ju筆bi者zhe對dui錳meng礦kuang市shi場chang的de了le解jie，這zhe一yi價jia格ge已yi經jing跌die至zhi多duo數shu中zhong小xiao礦kuang山shan成cheng本ben以yi下xia
，錳meng礦kuang繼ji續xu下xia行xing會hui重zhong新xin帶dai來lai較jiao大da的de供gong應ying問wen題ti。錳meng矽gui生sheng產chan利li潤run仍reng然ran不bu佳jia，據ju統tong計ji，截jie至zhi10月13日，錳矽南方大區利潤為-748元/噸，北方大區利潤為-27元/噸。矽鐵生產利潤恢複正常但也偏低
，據統計，截至10月13日，甘肅利潤為-146元/噸，陝西利潤為-51元/噸，青海利潤為32元/噸，內蒙古利潤為153元/噸，寧夏利潤為207元/噸。錳矽、矽鐵生產利潤水平偏低給予鐵合金價格較強的成本支撐。

　　從產量看

，錳矽和矽鐵也處於低位。據統計，9月份全國錳矽產能為655881噸，產量為756075噸
，同比減少27.06%。9月份全國矽鐵產量為461042噸，同比減少1.59%。

　　從(cong)當(dang)下(xia)鐵(tie)合(he)金(jin)供(gong)需(xu)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，供(gong)需(xu)絕(jue)對(dui)值(zhi)均(jun)處(chu)於(yu)低(di)位(wei)，但(dan)生(sheng)產(chan)利(li)潤(run)水(shui)平(ping)較(jiao)低(di)
，產(chan)量(liang)低(di)但(dan)生(sheng)產(chan)沒(mei)有(you)瓶(ping)頸(jing)，需(xu)求(qiu)有(you)複(fu)蘇(su)預(yu)期(qi)但(dan)當(dang)下(xia)還(hai)是(shi)偏(pian)弱(ruo)，目(mu)前(qian)鐵(tie)合(he)金(jin)的(de)供(gong)需(xu)並(bing)不(bu)支(zhi)持(chi)價(jia)格(ge)單(dan)獨(du)走(zou)出(chu)獨(du)立(li)大(da)行(xing)情(qing)，但(dan)從(cong)宏(hong)觀(guan)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)
，伴(ban)隨(sui)宏(hong)觀(guan)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)和(he)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)發(fa)力(li)
，黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)產(chan)業(ye)鏈(lian)需(xu)求(qiu)有(you)望(wang)否(fou)極(ji)泰(tai)來(lai)，鐵(tie)合(he)金(jin)價(jia)格(ge)底(di)部(bu)或(huo)有(you)抬(tai)升(sheng)。

　　《中國冶金報》（2024年10月17日 03版三版）