馮豔成

　　2025年6月份，焦煤、焦炭期貨價格迎來觸底反彈，結束連續8個月的陰跌走勢
，7月份以來價格加速上漲
，截至7月21日收盤，焦煤期貨價格突破1000元/噸，較低點反彈近300元/噸，漲幅約40%；焦炭反彈330元/噸左右，漲幅約26%。

　　現貨端

，國內中低硫主焦煤價格反彈150元/噸～170元/噸
，蒙古國煤炭（下稱蒙煤）價格反彈60元/噸～180元/噸
，澳大利亞煤炭（下稱澳煤）遠期價格維持相對穩定；在成本上漲的支撐作用下，焦炭完成首輪提漲
，漲幅為50元/噸～155元/噸，並已於本周開始第2輪提漲。焦煤
、焦炭總體呈現期現共振走強趨勢。

　　從運行邏輯來看
，近期焦煤、焦炭偏弱的基本麵好轉，刺激市場偏樂觀情緒升溫。5月中下旬煤礦受到環保限產、安全生產監管、頂庫等因素影響開始減產
，焦煤產量下滑，另外5月份焦煤進口量下降明顯
，煤總體供應收縮，緩解了市場對於供應寬鬆的悲觀預期
；同時，下遊焦鋼企業產量仍保持相對高位，煤價觸底後
，下遊對煤的補庫積極性增強
，礦端庫存壓力顯著下降。

　　此外，宏觀層麵釋放“反內卷”信號，推動落後產能有序退出，近期工信部指出將實施新一輪鋼鐵等十大重點行業穩增長工作方案，進一步提振市場信心
，助力焦煤
、焦炭等相關品種價格走強。

　　煤礦複產積極性高，

　　但預計短期增產空間有限

　　從(cong)當(dang)前(qian)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，盡(jin)管(guan)短(duan)期(qi)受(shou)多(duo)種(zhong)因(yin)素(su)擾(rao)動(dong)，煤(mei)礦(kuang)階(jie)段(duan)性(xing)減(jian)產(chan)，但(dan)多(duo)數(shu)煤(mei)礦(kuang)仍(reng)保(bao)有(you)一(yi)定(ding)利(li)潤(run)

，尚(shang)未(wei)觀(guan)察(cha)到(dao)因(yin)利(li)潤(run)惡(e)化(hua)導(dao)致(zhi)的(de)係(xi)統(tong)性(xing)減(jian)產(chan)，疊(die)加(jia)國(guo)家(jia)“穩產保供”政策導向及地方“以量補價”思路
，近期部分區域煤礦已有複產動作。不過時間臨近紀念抗戰勝利80周年閱兵活動，在安全、環保等因素的製約下，煤增產或低於預期。

　　焦企盈利空間小
，製約焦化產能釋放

　　從焦化產能角度來看
，最新數據顯示
，全國冶金焦化在產產能5.65億噸，其中碳化室高度4.3米及以下（含熱回收焦爐）產能約有0.52億噸，5.5米及以上產能約有5.13億噸，產能總體處於相對充足狀態。

　　今jin年nian焦jiao炭tan價jia格ge下xia跌die幅fu度du較jiao大da，焦jiao化hua行xing業ye盈ying利li空kong間jian持chi續xu被bei壓ya縮suo，不bu過guo由you於yu煤mei價jia的de持chi續xu讓rang利li，焦jiao企qi虧kui損sun程cheng度du相xiang對dui可ke控kong。調tiao研yan數shu據ju顯xian示shi，上shang半ban年nian樣yang本ben獨du立li焦jiao企qi平ping均jun噸dun焦jiao虧kui損sun30元(yuan)左(zuo)右(you)，整(zheng)體(ti)水(shui)平(ping)略(lve)好(hao)於(yu)去(qu)年(nian)，焦(jiao)企(qi)生(sheng)產(chan)積(ji)極(ji)性(xing)良(liang)好(hao)。上(shang)半(ban)年(nian)焦(jiao)化(hua)廠(chang)因(yin)環(huan)保(bao)等(deng)因(yin)素(su)導(dao)致(zhi)的(de)限(xian)產(chan)範(fan)圍(wei)及(ji)程(cheng)度(du)均(jun)不(bu)大(da)
，產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)基(ji)本(ben)是(shi)通(tong)過(guo)企(qi)業(ye)盈(ying)虧(kui)及(ji)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)變(bian)化(hua)進(jin)行(xing)自(zi)主(zhu)調(tiao)節(jie)，獨(du)立(li)焦(jiao)企(qi)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)為(wei)73%～75%。國家統計局數據顯示，6月份全國焦炭產量為4170萬噸，同比增幅為0.14%。今年上半年全國累計焦炭產量為24887萬噸
，同比增長3.33%。

　　bizheyuce，xiabannianjiaotangongyinghuojiangwenheshoujin。yifangmian
，suizhemeijiazhidieqiwen
，chengbenzhichengzuoyongjiaoshangbannianqianghua
，danxiayoucugangxianchanzhengcedebuquedingxingrengduishichangxingchengraodong，congjinliangnianxingshilaikan，gangtiechanliangquyuxiahua，yingxiangyuanliaoxuqiuyuqi，yinci，xiabannianjiaohuaxingyeshoudaoshangxiayougongtongjiyadechengduhuojiashen，zaikuisunjiaodadeqingkuangxia，buliyujiaoqitichan；另一方麵
，今年9月份將舉行紀念抗戰勝利80周年係列活動
，屆時環保政策趨嚴
，或將影響焦化行業的生產。

　　貿易競爭激烈，焦炭出口量下滑

　　2025年上半年，我國累計出口焦炭351萬噸
，同比下降136萬噸
，降幅為27.9%。我國焦炭主要出口至印尼、印度
、馬來西亞、日本等國。

　　近年來，受益於中國對外投資項目增多及“一帶一路”倡議推動，印尼焦化產能持續擴張。據估算，2024年印尼焦化產能新增加了580萬噸。印尼正逐步取代中國成為全球第一大焦炭輸出國，並且出口市場基本與我國相同，存在市場擠占的情況。

　　印yin度du下xia半ban年nian將jiang延yan續xu對dui低di灰hui分fen焦jiao炭tan進jin口kou的de限xian製zhi政zheng策ce，在zai一yi定ding程cheng度du上shang影ying響xiang我wo國guo焦jiao炭tan出chu口kou。此ci外wai，由you於yu上shang半ban年nian國guo內nei焦jiao煤mei連lian續xu跌die價jia，出chu口kou性xing價jia比bi有you所suo提ti升sheng
，上shang半ban年nian我wo國guo焦jiao煤mei出chu口kou量liang同tong比bi大da增zeng63%，抑製了國內焦炭出口需求。總體來看，相比於國內億噸級別的產能
，焦炭出口占比較小，對整體市場價格的影響程度也相對較小。

　　原料需求存在韌性，關注下遊限產政策

　　上半年，焦煤、焦炭需求保持穩中偏強。鋼聯口徑數據顯示，上半年全國247家鋼廠日均鐵水產量為236.1萬噸
，同比增加7.9萬噸，目前日均鐵水產量回升至242萬噸左右。從利潤角度看，上半年鋼鐵企業盈利麵基本維持在兩年多以來的偏高水平，鋼廠生產積極性良好
，支撐原料需求。

　　結合往年情況來看
，鐵水產量往往在下半年趨於下降，結合當前形勢，節奏上預計在第4季ji度du走zou弱ruo的de概gai率lv較jiao大da。粗cu鋼gang限xian產chan政zheng策ce是shi影ying響xiang原yuan料liao需xu求qiu的de重zhong要yao不bu確que定ding性xing因yin素su
，預yu計ji不bu會hui有you強qiang製zhi性xing的de行xing政zheng減jian產chan措cuo施shi，更geng可ke能neng是shi通tong過guo環huan保bao等deng方fang式shi下xia達da的de指zhi導dao意yi見jian或huo因yin虧kui損sun促cu使shi企qi業ye自zi主zhu限xian產chan。

　　焦炭庫存中位偏高，第3季度有望去庫存

　　jinnianchunjiejiaqijieduan，jiaotanzengkushuipinggaoyuguoquliangnian，chunjiehousuizhexuqiudehuisheng，zhubuqukucun，danzhengtiqukucunjiezoupianman。fenjiegoulaikan，xiayougangchangduanweichidiyuanliaokucun

，keyongtianshuyousuozengjia
；焦化廠控製產能釋放，但廠內仍有庫存堆積
；港口端庫存先增後降，目前也已降至往年同期偏低水平。總體來看，第3季度若鋼廠維持高生產率，焦炭有望進一步去庫存。

　　整體來看，短期宏觀氛圍偏暖
，市場交易“反內卷”“穩增長”等政策導向下的強預期
，當前鐵水產量處於相對高位，“雙焦”供需形勢好轉，推動期貨
、現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)共(gong)振(zhen)偏(pian)強(qiang)運(yun)行(xing)，但(dan)需(xu)注(zhu)意(yi)盤(pan)麵(mian)價(jia)格(ge)快(kuai)速(su)拉(la)漲(zhang)後(hou)的(de)技(ji)術(shu)性(xing)回(hui)調(tiao)風(feng)險(xian)。後(hou)期(qi)需(xu)持(chi)續(xu)關(guan)注(zhu)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)穩(wen)增(zeng)長(chang)有(you)關(guan)工(gong)作(zuo)方(fang)案(an)的(de)落(luo)地(di)執(zhi)行(xing)情(qing)況(kuang)。

　　《中國冶金報》（2025年07月24日 03版三版）