楊莉娜

　　近期隨著國內“反內卷”行(xing)動(dong)持(chi)續(xu)推(tui)進(jin)

，重(zhong)點(dian)行(xing)業(ye)穩(wen)增(zeng)長(chang)政(zheng)策(ce)即(ji)將(jiang)出(chu)台(tai)，工(gong)業(ye)品(pin)板(ban)塊(kuai)輪(lun)流(liu)上(shang)漲(zhang)，有(you)色(se)金(jin)屬(shu)板(ban)塊(kuai)共(gong)振(zhen)反(fan)彈(dan)，鎳(nie)作(zuo)為(wei)前(qian)期(qi)低(di)估(gu)值(zhi)品(pin)種(zhong)，也(ye)受(shou)到(dao)資(zi)金(jin)青(qing)睞(lai)，出(chu)現(xian)顯(xian)著(zhu)跟(gen)漲(zhang)反(fan)彈(dan)。

　　從cong鎳nie基ji本ben麵mian來lai看kan，鎳nie供gong需xu偏pian空kong大da格ge局ju延yan續xu，礦kuang端duan矛mao盾dun有you所suo弱ruo化hua，鎳nie生sheng鐵tie減jian產chan
，而er精jing煉lian鎳nie依yi然ran供gong應ying偏pian多duo。從cong需xu求qiu端duan來lai看kan
，不bu鏽xiu鋼gang減jian產chan高gao庫ku存cun，新xin能neng源yuan電dian池chi則ze麵mian臨lin下xia遊you“反內卷”帶(dai)來(lai)的(de)需(xu)求(qiu)端(duan)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)影(ying)響(xiang)。不(bu)過(guo)，印(yin)尼(ni)仍(reng)意(yi)圖(tu)通(tong)過(guo)政(zheng)策(ce)幹(gan)預(yu)限(xian)製(zhi)礦(kuang)端(duan)下(xia)行(xing)空(kong)間(jian)，鎳(nie)供(gong)需(xu)矛(mao)盾(dun)暫(zan)不(bu)尖(jian)銳(rui)，麵(mian)臨(lin)下(xia)行(xing)滯(zhi)跌(die)，而(er)政(zheng)策(ce)偏(pian)暖(nuan)
，宏(hong)觀(guan)驅(qu)動(dong)主(zhu)導(dao)短(duan)期(qi)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)走(zou)勢(shi)，鎳(nie)價(jia)出(chu)現(xian)較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian)的(de)反(fan)彈(dan)意(yi)願(yuan)，未(wei)來(lai)宏(hong)觀(guan)驅(qu)動(dong)從(cong)預(yu)期(qi)轉(zhuan)向(xiang)現(xian)實(shi)的(de)具(ju)體(ti)帶(dai)動(dong)作(zuo)用(yong)仍(reng)有(you)待(dai)明(ming)確(que)
，現(xian)階(jie)段(duan)暫(zan)視(shi)為(wei)情(qing)緒(xu)驅(qu)動(dong)性(xing)回(hui)升(sheng)。

　　宏觀預期及資金麵變化

　　隨著國內“反內卷”行動持續推進，內盤工業品定價率先出現企穩反彈
，新能源、黑色係價格先行企穩。工信部總工程師謝少鋒在7月18日國新辦新聞發布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案即將出台，屆時將推動重點行業著力調結構
、優供給、淘(tao)汰(tai)落(luo)後(hou)產(chan)能(neng)。有(you)色(se)金(jin)屬(shu)市(shi)場(chang)也(ye)開(kai)始(shi)跟(gen)進(jin)，出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)反(fan)彈(dan)。本(ben)輪(lun)工(gong)業(ye)品(pin)價(jia)格(ge)上(shang)行(xing)暫(zan)時(shi)處(chu)於(yu)受(shou)情(qing)緒(xu)推(tui)動(dong)階(jie)段(duan)，政(zheng)策(ce)導(dao)向(xiang)偏(pian)暖(nuan)，帶(dai)來(lai)階(jie)段(duan)性(xing)價(jia)格(ge)修(xiu)複(fu)。後(hou)續(xu)則(ze)需(xu)要(yao)進(jin)一(yi)步(bu)關(guan)注(zhu)方(fang)案(an)具(ju)體(ti)實(shi)施(shi)後(hou)可(ke)能(neng)影(ying)響(xiang)的(de)範(fan)疇(chou)。

　　從海外影響因素來看，美聯儲降息預期波動變化。一方麵
，美國通脹預期變化較為溫和，對未來降息的阻礙不大；另ling一yi方fang麵mian，消xiao費fei信xin心xin表biao現xian良liang好hao，就jiu業ye數shu據ju等deng也ye顯xian現xian韌ren性xing，降jiang息xi的de迫po切qie性xing並bing不bu強qiang烈lie，不bu過guo美mei聯lian儲chu議yi息xi的de獨du立li性xing受shou到dao政zheng府fu幹gan預yu。就jiu目mu前qian情qing況kuang來lai看kan，美mei聯lian儲chu預yu計ji在zai今jin年nian底di前qian實shi施shi2次降息，市場對9月份開始降息的預期暫居上風。從美元指數走勢來看
，短期雖自低位反彈但總體延續偏弱態勢
，繼續對有色金屬價格形成支撐。

　　鎳礦端支持力度趨於弱化

　　從供應端來看，APNI（印尼鎳協會）秘書長梅迪·卡特琳·倫基（Meidy Katrin Lengkey）在接受CNBC印尼頻道采訪時透露，2025年鎳礦的RKAB（項目計劃和預算報告）批準的配額量高達3.64億噸，而上半年實際產量僅為1.2億噸。

　　從需求端來講，下遊鎳冶煉廠仍處於虧損階段，生產的驅動力度較弱，產量偏低。隨著印尼RKABbuchongpeiebingluxupifu
，kaolvdaoxiayouchengbendaogua，shichangduigaojianiekuangdejieshouchengduyouxian。ciwai
，feilvbinchuyukuangchanjijiexinghuishengzhouqizhizhong
，niechukougongyingzengjia，bujinduiwoguo，yeduiyinnigongyingjixuyousuobuchong。houxuniekuangduanzhichilidurengquyuruohua，chuandaozhiduiniezhengtidingjiadeyingxiangrengxianpiankong。

　　精煉鎳供應繼續增長

　　2025年以來，我國精煉鎳產量顯著增長，新產能爬坡，向外出口增長，精煉鎳供應繼續增加。第3季度，印尼有新產能釋放預期，且精煉鎳直接需求增長相對穩定，供大於求的局麵在精煉鎳中繼續存在。

　　此外，海外精煉鎳庫存壓力延續。LME（倫敦金屬交易所）鎳庫存維持在20萬噸附近高位運行。截至6月末，來自我國生產的精煉鎳占比超62%，絕對數量及比例波動上升。偏高的庫存情況繼續限製未來鎳價的上行空間。

　　下遊需求提振作用偏弱 價格暫穩

　　不鏽鋼麵臨一定減產預期
，但高庫存及需求偏淡問題仍存。

　　從全國範圍來看，7月份全國43家不鏽鋼廠預計排產量為326.8萬噸
，環比減少0.7%，同比減少1.2%。其中
，300係不鏽鋼排產量為173.15萬噸，月環比減少0.7%，同比增長5.8% 。盡管鋼廠有減產動作
，但減產力度整體仍不及預期。

　　從庫存來看，截至2025年7月17日，全國主流市場不鏽鋼89倉庫口徑社會總庫存為1147788噸，周環比減少1.69%。社會庫存消化速度在傳統消費淡季背景下依舊緩慢，且從曆史數據來看，當前庫存仍處於相對高位。

　　從進出口角度來看
，出口局麵也表現趨弱。據中國海關數據統計，2025年6月份

，國內不鏽鋼淨出口量約為28.05萬噸，環比減少3.08萬噸
，減幅為9.9%
；同比減少4.1萬噸
，減幅為12.8%。

　　從cong新xin能neng源yuan電dian池chi鏈lian條tiao需xu求qiu來lai看kan，硫liu酸suan鎳nie供gong應ying調tiao整zheng相xiang對dui靈ling活huo，今jin年nian初chu以yi來lai總zong體ti減jian產chan
，對dui鎳nie消xiao費fei的de拉la動dong作zuo用yong並bing不bu正zheng麵mian。近jin期qi，硫liu酸suan鎳nie價jia格ge持chi穩wen，原yuan料liao端duan部bu分fen鎳nie鐵tie產chan線xian轉zhuan產chan冰bing鎳nie，中zhong間jian品pin供gong應ying偏pian緊jin格ge局ju或huo有you所suo好hao轉zhuan
，但dan中zhong間jian品pin價jia格ge仍reng有you支zhi撐cheng。下xia遊you三san元yuan電dian池chi對dui高gao價jia硫liu酸suan鎳nie接jie受shou程cheng度du不bu高gao，在zai需xu求qiu維wei持chi弱ruo勢shi的de背bei景jing下xia，硫liu酸suan鎳nie價jia格ge承cheng壓ya。

　　鎳價走勢預期

　　在zai宏hong觀guan情qing緒xu整zheng體ti偏pian暖nuan的de情qing況kuang下xia，鎳nie價jia階jie段duan性xing修xiu複fu反fan彈dan趨qu勢shi可ke能neng延yan續xu。但dan從cong自zi身shen供gong需xu來lai看kan
，中zhong線xian仍reng可ke能neng承cheng壓ya，因yin此ci需xu要yao關guan注zhu宏hong觀guan驅qu動dong的de整zheng體ti節jie奏zou變bian化hua。未wei來lai一yi段duan時shi間jian，預yu計ji鎳nie價jia轉zhuan向xiang震zhen蕩dang略lve有you反fan彈dan格ge局ju
，主zhu要yao波bo動dong區qu間jian會hui在zai11.8萬元/噸～12.5萬元/噸。後續關注“反內卷”在重點行業落地的具體措施。

　　對鎳而言
，若主要在需求端實施“反內卷”
，fanerkenengdailaixuqiuduanjianliang，erzaigonggeicecaiqucuoshijianshaogongyingdekenengxingbingbuda，yinniniekuangduanzekenengtongguobanbuzhengceyingxiangpeiefafangjiezou，huoshitongguoshishichukoukongzhihuoguanshuizhengcegeiniekuanggongyingdailaibuquedingxing。

　　《中國冶金報》（2025年07月24日 03版三版）