在經過1月上旬的短暫反彈之後
，鋼材市場再次進入窄幅震蕩格局。螺紋鋼主力合約價格基本在3080元/噸～3200元/噸波動，現貨價格在3220元/噸～3300元/噸波動。筆者認為
，春節前這一格局將延續，春節後的鋼市價格走勢則取決於需求旺季的驗證情況。

　　1月上旬螺紋鋼價格的反彈主要得益於需求的韌性和宏觀預期的改善。1月15日，中國人民銀行出台了下調結構性貨幣政策利率0.25個百分點等8項政策，加強了市場對於政策加碼的預期。1月中旬之後，下遊需求走弱
，安全監管措施升級
，原料價格下跌。1月底美聯儲新主席人選提名公布

，黃金、白銀均大幅回調。螺紋鋼價格在這一階段呈現偏弱走勢。

　　春節後關注現實需求恢複情況

　　2月份恰逢春節假期
，屬於螺紋鋼的傳統消費淡季，且今年需求表現更弱一些。1月中旬之後，螺紋鋼表觀消費量連續3周回落
，最新數據為147.64萬噸，同比（陰曆）下降了37.51萬噸
；庫存則同比（陰曆）回升了93.58萬噸。按照曆史經驗，春節長假過後，鋼材庫存還要經曆3～5周的累積。考慮到今年春節時間比較晚，長假結束之後即進入需求旺季，因此春節後現實需求的表現或成為決定價格走勢的關鍵因素。

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　　政策加碼預期會對價格形成一定支撐

　　螺紋鋼的下遊主要是房地產和基建兩大行業。2025年12月份房地產銷售雖略有改善，但從2025年全年來看，房地產行業依然延續了下行趨勢。不過，1月份以來商品房銷售麵積連續4周回升，且穩地產的政策仍在持續加碼。預計全國兩會前後仍會有新一輪的穩地產政策出台。

　　2025年12月份基建投資也延續了下滑態勢，主要是受到地方專項債發行前高後低的抑製。但進入第1季度之後，筆者認為基建投資會逐步企穩。目前，“兩重”項目建設清單和中央預算內投資也提前下達，其中2200億元用於地下城市管網建設
、750億元用於城市更新和水利建設等
，且2026年政策力度亦有進一步加大的可能。

　　需要注意的是
，房地產、基建政策的加碼對建築鋼材消費的實際拉動作用有限
，更多會是從預期層麵對螺紋鋼價格形成支撐。

　　鋼材供應或階段性恢複

　　2025年，國內粗鋼產量為9.61億噸
，同比下降4.4%。進入1月份之後，因鋼廠利潤有所恢複
，日均鐵水產量及五大品種鋼材產量均有不同程度回升。

　　截至2月6日當周（2月2日—6日），全國247家鋼廠中盈利鋼廠占比仍有39.39%
，其中長流程螺紋鋼利潤也有55元/噸。春節長假過後即進入2月(yue)底(di)，采(cai)暖(nuan)季(ji)也(ye)將(jiang)逐(zhu)步(bu)接(jie)近(jin)尾(wei)聲(sheng)，按(an)照(zhao)以(yi)往(wang)季(ji)節(jie)性(xing)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，鋼(gang)廠(chang)大(da)概(gai)率(lv)會(hui)有(you)一(yi)輪(lun)階(jie)段(duan)性(xing)的(de)複(fu)產(chan)。一(yi)般(ban)春(chun)節(jie)之(zhi)後(hou)電(dian)爐(lu)鋼(gang)複(fu)產(chan)速(su)度(du)也(ye)是(shi)比(bi)較(jiao)快(kuai)的(de)，1月份，全國300家鋼廠廢鋼日均到貨量為57.1萬噸，月環比回升0.2萬噸。但需要注意的是，今年春節之後會快速進入需求驗證階段，而根據前文所述
，春節後需求大概率不及預期。同時，2025年底的幾場重要會議均將綠色低碳放在了十分重要的位置，2030年又是碳達峰的關鍵時點，這些因素均會影響供給的釋放強度。所以，筆者認為，上半年的鋼材供給高點將在第2季度出現。

　　春節後成本端仍有走強可能

　　因鋼廠補庫預期減弱，近期鐵礦石價格出現明顯回調。不過當前鐵礦石主力合約盤麵價格已經跌至760.5元/噸，折合美元價格為93.25美元/噸

，接近西芒杜鐵礦石到港成本區域。另外，第1季度為南半球雨季
，且伴隨著年末衝量季的結束，發運量一般會有明顯回落。按照以往經驗，每年第1季度全球鐵礦石的發運量較前一年第4季度會有9500萬噸～1億噸的降幅。

　　截至2月6日當周，鋼廠及焦化廠焦煤庫存天數也回升至14.32天，接近曆年春節前下遊焦煤庫存水平

，未來1～2周繼續增長空間也不大。不過
，1月份之後，焦煤產量有所回落，上遊去庫存也相對充分，且全國兩會之前，煤礦大規模複產的概率不高。焦炭現貨第一輪提漲也在2月初落地。所以，春節後焦煤價格在1050元/噸～1100元/噸獲得支撐概率的較高。

　　而根據前文所述
，春節之後
，鋼廠大概率會經曆一輪階段性擴產。故成本端會出現階段性供需錯配，鋼材下方成本支撐依然存在。

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