2026年4月(yue)份(fen)以(yi)來(lai)，鎳(nie)價(jia)維(wei)持(chi)震(zhen)蕩(dang)走(zou)勢(shi)。印(yin)尼(ni)收(shou)縮(suo)鎳(nie)配(pei)額(e)政(zheng)策(ce)落(luo)地(di)

，審(shen)批(pi)仍(reng)在(zai)進(jin)行(xing)，而(er)印(yin)尼(ni)醞(yun)釀(niang)出(chu)台(tai)的(de)多(duo)項(xiang)稅(shui)收(shou)政(zheng)策(ce)因(yin)細(xi)節(jie)仍(reng)在(zai)推(tui)敲(qiao)過(guo)程(cheng)中(zhong)，處(chu)於(yu)延(yan)遲(chi)實(shi)施(shi)狀(zhuang)態(tai)。但(dan)總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，印(yin)尼(ni)潛(qian)在(zai)稅(shui)收(shou)政(zheng)策(ce)仍(reng)給(gei)鎳(nie)價(jia)帶(dai)來(lai)下(xia)方(fang)支(zhi)撐(cheng)，但(dan)短(duan)期(qi)內(nei)印(yin)尼(ni)政(zheng)策(ce)端(duan)驅(qu)動(dong)提(ti)振(zhen)力(li)度(du)不(bu)足(zu)
，市(shi)場(chang)將(jiang)繼(ji)續(xu)處(chu)於(yu)等(deng)待(dai)實(shi)際(ji)細(xi)節(jie)出(chu)台(tai)並(bing)重(zhong)估(gu)實(shi)際(ji)成(cheng)本(ben)推(tui)動(dong)強(qiang)度(du)的(de)狀(zhuang)態(tai)。

　　congqitafangmianlaikan，zhongdongdiyuanchongtudailaidenengyuanjishifayuanliaogongyingraodongyingxiangrengcun，diejianiechanyelianjiegouxingwentidecunzai，niexuqiutizhenzuoyongshaoxianbuzu，yujiniejiarengjiangyanxupianqiangzhenglizoushi。

　　宏觀壓力及不確定性情況

　　帶來鎳價高波動

　　中東地緣衝突持續
，將繼續通過霍爾木茲海峽封鎖與能源價格上行衝擊有色金屬市場。

　　一方麵
，美伊談判無果
，海峽阻斷能源運輸，能源成本高企的傳導效應延續，將提升有色金屬冶煉成本；另一方麵，持續高企的能源價格引發市場對通脹回升的擔憂。3月份美國CPI（居民消費價格指數）創下近4年來最大環比漲幅，密歇根大學消費者信心跌至曆史低點，市場已經逐漸計價，市場對美聯儲降息的預期從年內3次調整為1次以內，美聯儲會議紀要已顯示對通脹的關注。

　　suizhenengyuanjiagegaoqihexiangguanchannengguantingyanxu，tongzhangyingxiangkenengcongyoulvxiangshishicengmianchuandao，ertongzhangchixujiaochangshijianduijingjizengchangdefumianyingxiangyekenengzhujianzengjia。muqiandazongshangpinshichangyijingzaifanyingzhizhangdezhuangtai。duiyousejinshueryan
，duanqineikenenghuijixushoudaochengbentuidongdailaidezhidiezhichi。danhuoermuzihaixiachangshijianfengsuo，nengyuanchengbengaoqiduijingjidefumianyingxiangyujijiangjixuleiji。

　　對鎳而言，中東地緣衝突影響硫磺運輸
，進而影響硫酸的供應，印尼MHP（氫氧化鎳鈷）生產也可能因此受到較強影響，而我國也將限製硫酸出口，未來MHP生產若受影響，則對硫酸鎳、精煉鎳供應帶來直接影響。

　　印尼政策衝擊

　　將繼續帶來成本抬升預期

　　印尼政策整裝待發，部分延遲，部分即將落地，總體將繼續帶來成本抬升預期。

　　原定於2026年4月1日對煤炭和鎳出口實施的暴利稅被推遲。印尼能源和礦產資源部部長巴赫利爾·拉哈達利亞表示，能源和礦產資源部與財政部仍在討論暴利稅的技術細節
，因此不會按原計劃執行。

　　出口關稅可能上調。印尼計劃上調鎳出口關稅，預期稅率範圍為5%～15%，市場普遍預測最終稅率約為8%，原定於4月1rizhengshishishi
，muqiansuibaolishuiyitongtuichi。ruoshishi，jianggaibianniezhongjianpinmianguanshuichukoudejumian
，tuidongchanyexiayouhua，dancongxianjieduanlaikan，xingyechengbenjiangmianlinjinyibuzengjia。

　　鎳礦配額仍在審批進行中。印尼2026年鎳礦開采配額範圍設定為2.6億噸～2.7億噸。截至4月上旬，配額已經審批2.1億濕噸
，目前仍在進一步審批中，預計配額總量將逐漸明朗化。

　　印尼能源和礦產資源部正式確定將於2026年4月15日起執行修訂後的鎳礦基準價（HPM）計算公式。核心變動包括：將1.6%品位鎳礦的修正係數（CF）由原先的17%大幅上調至30%，並規定品位每下降0.1%，係數相應降低1%。此外
，新公式全麵強化了對伴生元素的價值提取，其中將鈷（Co）和鐵（Fe）的修正係數均設定為30%
，而將鉻（Cr）的修正係數設定為10%。具體條款規定，當鈷含量大於等於0.05%且鐵含量小於等於35%shi，qijiazhijiangbeijirugongshi。xinjizhunjiadeshishi，kenengdailaijizhunjiahejishuideshijitisheng，congerdailainiechengbendeshijitaisheng
，niejiazhongxinrengyouwangjixushangyi。

　　供需基本麵呈現多空交織格局

　　從鎳礦端來看
，印尼鎳礦端強勢格局有望延續。4月份中上旬，印尼鎳礦基準價定為17093美元/幹噸

，月環比下跌1.37%。內貿升水繼續走強，冶煉廠補庫需求釋放而RKAB（印尼鎳礦開采配額審批）配額縮減預期帶來鎳礦端升水偏強運行。隨著後續礦山RKAB配(pei)額(e)的(de)陸(lu)續(xu)下(xia)發(fa)，貨(huo)運(yun)需(xu)求(qiu)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)放(fang)量(liang)。目(mu)前(qian)印(yin)尼(ni)燃(ran)油(you)價(jia)格(ge)上(shang)升(sheng)，預(yu)計(ji)運(yun)費(fei)成(cheng)本(ben)偏(pian)強(qiang)運(yun)行(xing)。鎳(nie)礦(kuang)端(duan)成(cheng)本(ben)繼(ji)續(xu)支(zhi)持(chi)印(yin)尼(ni)鎳(nie)生(sheng)鐵(tie)價(jia)格(ge)偏(pian)強(qiang)運(yun)行(xing)。

　　菲律賓鎳礦價格則有所下跌。當前，菲律賓氣候較3月份顯著好轉
，已正式步入傳統旱季。蘇裏高
、霍huo蒙meng洪hong等deng鎳nie礦kuang主zhu產chan區qu持chi續xu保bao持chi幹gan燥zao，標biao誌zhi著zhe各ge大da礦kuang區qu已yi全quan麵mian轉zhuan入ru活huo躍yue的de開kai采cai與yu發fa運yun期qi，為wei後hou續xu供gong應ying的de持chi續xu釋shi放fang打da開kai了le空kong間jian。我wo國guo開kai始shi采cai購gou鎳nie礦kuang
，但dan不bu鏽xiu鋼gang廠chang對dui高gao價jia原yuan料liao的de接jie受shou度du不bu高gao
，國guo內nei鎳nie生sheng鐵tie價jia格ge鬆song動dong。

　　濕法礦也維持較高升水情況，且硫磺供應受限於霍爾木茲海峽流通不暢，預計將繼續對MHP帶來成本支持，MHP高係數運行情況延續，預計4月份可能會出現產量下滑情況，未來在硫酸供應受到影響的情況下，鎳中間品的供應不足將對硫酸鎳和精煉鎳生產帶來影響。

　　不鏽鋼需求方麵，據有關機構統計，4月份不鏽鋼排產量為377.13萬噸，月環比減少0.65%，同比增長7.67%。其中，300係不鏽鋼排產量為195.85萬噸，月環比增長1.11%，同比增長7.36%。yinnieshengtiejiagejianting，yifeibuxiugangweiyuanliaoshengchandebuxiugangchanliangzengjia，duigaojianieshengtiedailaiyidingfanzhizuoyong。dangqianbuxiugangxuqiuyiban，qukucunsudujiaohuanhe。haiwaibuquedingxingzengjia、出口需求下滑的不利影響仍可能給不鏽鋼市場帶來一定壓力。

　　新能源需求方麵，4月yue份fen三san元yuan電dian池chi相xiang關guan排pai產chan量liang出chu現xian下xia滑hua
，在zai第di一yi季ji度du搶qiang出chu口kou後hou
，短duan期qi需xu求qiu有you所suo轉zhuan淡dan。當dang前qian正zheng值zhi硫liu酸suan鎳nie采cai購gou節jie點dian
，部bu分fen廠chang商shang近jin期qi有you采cai購gou動dong作zuo，但dan由you於yu下xia遊you采cai購gou需xu求qiu不bu及ji預yu期qi，對dui鎳nie鹽yan接jie受shou度du偏pian弱ruo。今jin後hou仍reng需xu關guan注zhu新xin能neng源yuan相xiang關guan需xu求qiu的de變bian化hua。後hou續xu在zai海hai外wai能neng源yuan價jia格ge偏pian高gao運yun行xing的de影ying響xiang之zhi下xia，我wo國guo新xin能neng源yuan從cong電dian力li至zhi汽qi車che的de替ti代dai優you勢shi仍reng可ke能neng帶dai來lai一yi定ding的de吸xi引yin力li。根gen據ju中zhong國guo汽qi車che工gong業ye協xie會hui發fa布bu的de數shu據ju，2026年1月—3月份，我國新能源汽車出口95.4萬輛，同比增長120%。其中，3月份新能源汽車出口37.1萬輛
，同比增長130%。新能源汽車出口占汽車總出口比重超過42%
，成為拉動外貿增長的核心動力。

　　總zong體ti來lai看kan，需xu求qiu端duan需xu關guan注zhu宏hong觀guan因yin素su及ji貿mao易yi預yu期qi變bian化hua帶dai來lai的de影ying響xiang。當dang前qian來lai看kan，貿mao易yi鏈lian條tiao重zhong構gou和he成cheng本ben上shang行xing共gong存cun，多duo空kong交jiao織zhi，給gei鎳nie價jia帶dai來lai較jiao為wei複fu雜za的de多duo重zhong影ying響xiang。

　　綜zong上shang所suo述shu，宏hong觀guan壓ya力li與yu緩huan和he狀zhuang態tai頻pin繁fan切qie換huan，短duan期qi對dui鎳nie價jia的de負fu麵mian衝chong擊ji有you所suo轉zhuan弱ruo。從cong鎳nie供gong需xu情qing況kuang來lai看kan，鎳nie價jia仍reng在zai印yin尼ni政zheng策ce端duan待dai實shi施shi的de係xi列lie稅shui收shou政zheng策ce之zhi下xia表biao現xian出chu滯zhi漲zhang抗kang跌die的de走zou勢shi，後hou續xu隨sui著zhe海hai外wai宏hong觀guan壓ya力li狀zhuang態tai向xiang滯zhi脹zhang方fang向xiang變bian化hua的de可ke能neng性xing增zeng強qiang，疊die加jia成cheng本ben端duan支zhi撐cheng作zuo用yong，預yu計ji鎳nie價jia下xia降jiang空kong間jian繼ji續xu受shou限xian。在zai這zhe種zhong情qing況kuang下xia，預yu計ji鎳nie價jia會hui呈cheng現xian較jiao寬kuan幅fu波bo動dong狀zhuang態tai，在zai未wei來lai一yi段duan時shi間jian，價jia格ge波bo動dong區qu間jian為wei13萬元/噸～14.5萬元/噸
，仍可考慮逢低偏多的操作思路。

　　後期需要關注：印尼政策調整導致供應收縮不及預期
，增長超預期，稅收政策落地繼續延遲；新能源汽車行業增長不及預期，影響鎳消費
；中東地緣衝突引發物流波動超預期
，對經濟負麵影響更快顯現等。