貨幣是金融體係的血液

，我國貨幣政策是國家製度和國家治理體係的重要組成部分。貨幣政策與每一家企業、每一個家庭息息相關，關乎大家手中的“票子”，關乎廣大人民群眾的切身利益。“千招萬招
，管不住貨幣都是無用之招。”站在新時代的曆史方位
，無論是堅持和完善中國特色社會主義製度、推進國家治理體係和治理能力現代化
，還是把我國製度優勢更好轉化為國家治理效能、在推動經濟高質量發展中牢牢把握我國發展的重要戰略機遇期，都要求我們堅守幣值穩定目標
，實施穩健貨幣政策。

　　一、從曆史演進看貨幣政策的本源和目標

　　“發展金融業需要學習借鑒外國有益經驗，但必須立足國情，從我國實際出發，準確把握我國金融發展特點和規律，不能照抄照搬”

，習近平總書記深刻指出要深化對國際國內金融形勢的認識，正確把握金融本質。

　　從全球範圍看，20世紀“大蕭條”以來貨幣政策大致經曆了三個階段的演進。

　　第一個階段是20世紀80年代以前，貨幣政策目標比較多，主要是刺激經濟增長
，最終出現了嚴重的“滯脹”。以凱恩斯為代表的經濟學家認為，經濟增長（失業下降）與(yu)物(wu)價(jia)上(shang)漲(zhang)之(zhi)間(jian)有(you)穩(wen)定(ding)的(de)相(xiang)關(guan)性(xing)，也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)隻(zhi)要(yao)容(rong)忍(ren)較(jiao)高(gao)的(de)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)，就(jiu)可(ke)以(yi)換(huan)來(lai)較(jiao)高(gao)的(de)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)。因(yin)此(ci)
，當(dang)時(shi)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)目(mu)標(biao)較(jiao)多(duo)，且(qie)更(geng)多(duo)側(ce)重(zhong)於(yu)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)。但(dan)是(shi)，發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)體(ti)依(yi)靠(kao)貨(huo)幣(bi)刺(ci)激(ji)實(shi)現(xian)高(gao)增(zeng)長(chang)的(de)做(zuo)法(fa)並(bing)不(bu)成(cheng)功(gong)。20世紀70年代

，美國等發達國家出現了眾所周知的“滯脹”問題
，也就是經濟停滯和高通脹同時發生，當時美國物價年均漲幅超過10%
，企業倒閉、銀行破產和失業率都創出第二次世界大戰後的新高。

　　第二個階段是20世紀80年代至2008年國際金融危機
，反通脹成為貨幣政策的主要目標，經濟增長較快，但忽視了金融穩定。zheyishiqi

，baochiwujiawendingchengweihuobizhengcedezhuyaohuoweiyimubiao。zongdelaikan，huobizhengcezaifantongzhangfangmianqudexianzhuxiaoguo，jiazhijingjiquanqiuhuahekejijinbugaishanlejingjigonggeimian，quanqiuxingdegaotongzhangdedaoyouxiaohuanjie
，zhuyaofadajingjitiyinglaileditongzhang、高增長的“大緩和”時代。但是
，中央銀行在盯住價格穩定的同時，忽視了金融穩定。在2008年nian國guo際ji金jin融rong危wei機ji爆bao發fa前qian，雖sui然ran一yi些xie發fa達da國guo家jia物wu價jia指zhi數shu相xiang當dang穩wen定ding，但dan大da宗zong商shang品pin和he資zi產chan價jia格ge大da幅fu飆biao升sheng，係xi統tong性xing風feng險xian累lei積ji。因yin盯ding住zhu低di通tong脹zhang而er形xing成cheng的de寬kuan鬆song貨huo幣bi條tiao件jian，也ye在zai一yi定ding程cheng度du上shang助zhu推tui了le資zi產chan泡pao沫mo和he金jin融rong風feng險xian。這zhe些xie都dou成cheng為wei引yin發fa國guo際ji金jin融rong危wei機ji的de重zhong要yao因yin素su。

　　第三個階段是2008年nian國guo際ji金jin融rong危wei機ji以yi來lai
，全quan球qiu著zhe力li完wan善shan金jin融rong監jian管guan框kuang架jia並bing強qiang化hua宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li
，貨huo幣bi政zheng策ce再zai次ci轉zhuan向xiang刺ci激ji經jing濟ji增zeng長chang
，但dan超chao寬kuan鬆song貨huo幣bi政zheng策ce效xiao果guo麵mian臨lin新xin的de挑tiao戰zhan。國際金融危機爆發以來，主要發達經濟體實施了空前的貨幣刺激，從降息等常規貨幣政策，到零利率、量化寬鬆、前qian瞻zhan性xing指zhi引yin乃nai至zhi負fu利li率lv等deng非fei常chang規gui貨huo幣bi政zheng策ce。這zhe些xie政zheng策ce有you力li對dui衝chong危wei機ji衝chong擊ji
，防fang止zhi了le經jing濟ji和he價jia格ge出chu現xian螺luo旋xuan式shi下xia行xing
，不bu過guo從cong中zhong長chang期qi看kan也ye可ke能neng會hui延yan緩huan經jing濟ji內nei在zai的de調tiao整zheng進jin程cheng，加jia劇ju結jie構gou性xing問wen題ti。近jin些xie年nian，主zhu要yao發fa達da經jing濟ji體ti利li率lv下xia行xing速su度du明ming顯xian快kuai於yu經jing濟ji增zeng速su和he通tong脹zhang的de下xia行xing，降jiang息xi和he量liang化hua寬kuan鬆song政zheng策ce的de效xiao果guo呈cheng邊bian際ji遞di減jian的de態tai勢shi。由you於yu主zhu要yao發fa達da經jing濟ji體ti債zhai務wu高gao企qi

、增長動力不足
、通縮壓力揮之不去
，非常規貨幣政策正趨於“常態化”。

　　為(wei)什(shen)麼(me)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)這(zhe)些(xie)非(fei)常(chang)規(gui)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)效(xiao)果(guo)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)呢(ne)？一(yi)是(shi)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)趨(qu)勢(shi)等(deng)基(ji)本(ben)麵(mian)是(shi)由(you)重(zhong)要(yao)經(jing)濟(ji)結(jie)構(gou)性(xing)變(bian)量(liang)決(jue)定(ding)的(de)。比(bi)如(ru)
，人(ren)口(kou)老(lao)齡(ling)化(hua)將(jiang)導(dao)致(zhi)潛(qian)在(zai)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)和(he)生(sheng)產(chan)率(lv)增(zeng)長(chang)減(jian)緩(huan)，儲(chu)蓄(xu)增(zeng)加(jia)
、消費和價格水平降低
；技ji術shu進jin步bu也ye會hui導dao致zhi價jia格ge水shui平ping下xia降jiang
，經jing濟ji全quan球qiu化hua的de程cheng度du對dui勞lao動dong力li成cheng本ben下xia降jiang也ye有you重zhong要yao影ying響xiang。但dan這zhe些xie因yin素su都dou不bu是shi貨huo幣bi政zheng策ce和he低di利li率lv所suo能neng改gai變bian的de。若ruo因yin寬kuan鬆song貨huo幣bi政zheng策ce而er降jiang低di改gai革ge和he調tiao整zheng的de動dong力li，反fan而er會hui延yan誤wu問wen題ti的de解jie決jue。二er是shi在zai缺que乏fa增zeng長chang點dian的de情qing況kuang下xia
，央yang行xing給gei銀yin行xing體ti係xi提ti供gong流liu動dong性xing，但dan商shang業ye銀yin行xing資zi金jin貸dai不bu出chu去qu
，容rong易yi流liu向xiang資zi產chan市shi場chang。放fang鬆song貨huo幣bi條tiao件jian總zong體ti上shang有you利li於yu資zi產chan持chi有you者zhe，超chao寬kuan鬆song的de貨huo幣bi政zheng策ce可ke能neng加jia劇ju財cai富fu分fen化hua


，固gu化hua結jie構gou扭niu曲qu
，使shi危wei機ji調tiao整zheng的de過guo程cheng更geng長chang。三san是shi零ling利li率lv和he負fu利li率lv政zheng策ce會hui使shi利li差cha收shou窄zhai，擠ji壓ya銀yin行xing體ti係xi
，弱ruo化hua銀yin行xing貨huo幣bi供gong給gei的de動dong力li。

　　貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)效(xiao)果(guo)很(hen)大(da)程(cheng)度(du)上(shang)取(qu)決(jue)於(yu)對(dui)預(yu)期(qi)的(de)引(yin)導(dao)和(he)把(ba)控(kong)，這(zhe)也(ye)是(shi)中(zhong)央(yang)銀(yin)行(xing)可(ke)信(xin)度(du)的(de)重(zhong)要(yao)體(ti)現(xian)。目(mu)前(qian)，世(shi)界(jie)上(shang)很(hen)多(duo)國(guo)家(jia)央(yang)行(xing)把(ba)盯(ding)住(zhu)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)目(mu)標(biao)作(zuo)為(wei)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)錨(mao)，用(yong)於(yu)引(yin)導(dao)社(she)會(hui)公(gong)眾(zhong)的(de)預(yu)期(qi)。多(duo)數(shu)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)把(ba)2%作為通貨膨脹目標，有些發展中國家的目標比2%高一些，比如3%或4%。如果受上述基本麵因素影響，某國長期通貨膨脹的客觀和真實走勢是1%，而中央銀行為引導預期把通脹目標定為2%
，並通過寬鬆貨幣政策進行引導
，則其結果肯定是事倍功半的。正確的做法是，各國中央銀行根據本國的實際情況來確定通脹目標，從1%到4%可能都是合理的選擇區間。比如，發達國家和人口老齡化經濟體最優的通脹目標可能是1%或1.5%，發展中國家和人口年輕化經濟體可選擇3%或4%
，有些持續高通脹的經濟體還可以把通脹目標定得更高一些，比如超過4%。貨幣政策（比如對通脹目標的確定）可ke以yi在zai一yi定ding程cheng度du上shang穩wen定ding和he引yin導dao社she會hui公gong眾zhong的de預yu期qi，但dan前qian提ti是shi這zhe種zhong引yin導dao離li經jing濟ji基ji本ben麵mian所suo決jue定ding的de趨qu勢shi不bu遠yuan，這zhe樣yang的de貨huo幣bi政zheng策ce才cai是shi符fu合he實shi際ji和he有you效xiao的de。

　　上(shang)述(shu)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)框(kuang)架(jia)演(yan)進(jin)的(de)過(guo)程(cheng)，也(ye)是(shi)人(ren)類(lei)社(she)會(hui)對(dui)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)不(bu)斷(duan)探(tan)索(suo)和(he)深(shen)化(hua)認(ren)識(shi)的(de)過(guo)程(cheng)。每(mei)個(ge)曆(li)史(shi)階(jie)段(duan)的(de)時(shi)代(dai)背(bei)景(jing)不(bu)同(tong)，麵(mian)臨(lin)的(de)主(zhu)要(yao)矛(mao)盾(dun)也(ye)不(bu)同(tong)，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)總(zong)的(de)來(lai)看(kan)發(fa)揮(hui)了(le)重(zhong)要(yao)作(zuo)用(yong)
，但(dan)有(you)時(shi)不(bu)夠(gou)及(ji)時(shi)
、有力，有時又會走得“過遠”。關鍵是要明確職責、定位和目標，既不畏手畏腳，也不大手大腳。

　　gaigekaifangyilai

，zaifazhanshehuizhuyishichangjingjideguochengzhong，womencongzhongguoshijichufa，jianchihuobizhengcebaochibizhiwendingzheyibenzhishuxing

，weigaigefazhanwendingyingzaoshiyidehuobijinronghuanjing
，tongshiyuqitazhengcexingchengyouxiaopeihe，qudelezhongyaodeguilvxingrenshi。

　　一是貨幣政策需要關注經濟增長
，又不能過度刺激經濟增長。從(cong)世(shi)界(jie)曆(li)史(shi)上(shang)看(kan)
，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)曾(zeng)被(bei)用(yong)作(zuo)追(zhui)求(qiu)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)手(shou)段(duan)，甚(shen)至(zhi)希(xi)望(wang)通(tong)過(guo)容(rong)忍(ren)高(gao)一(yi)點(dian)的(de)通(tong)脹(zhang)來(lai)換(huan)取(qu)更(geng)高(gao)一(yi)些(xie)的(de)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)。但(dan)實(shi)踐(jian)表(biao)明(ming)
，這(zhe)樣(yang)的(de)想(xiang)法(fa)難(nan)以(yi)實(shi)現(xian)，甚(shen)至(zhi)會(hui)出(chu)現(xian)“滯脹”的後果。貨幣政策短期看似乎隻影響需求，但中長期則會影響供給和經濟結構，過度使用有可能留下複雜的“後遺症”。應根據實際情況把握好政策目標和政策力度。

　　二是堅守幣值穩定這個根本目標，同時中央銀行也要強化金融穩定目標，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地結合起來。保bao持chi幣bi值zhi穩wen定ding，並bing由you此ci為wei經jing濟ji增zeng長chang營ying造zao適shi宜yi的de貨huo幣bi環huan境jing
，是shi貨huo幣bi政zheng策ce的de根gen本ben目mu標biao。要yao根gen據ju形xing勢shi發fa展zhan
，探tan索suo更geng為wei科ke學xue合he理li地di確que定ding和he衡heng量liang價jia格ge水shui平ping的de方fang式shi、方法。當前
，我國金融體係和資產市場規模巨大，且容易產生順周期波動。因此，必須強化宏觀審慎政策，更好地維護金融體係穩定。

　　三是貨幣政策不能單打獨鬥，需要與其他政策相互配合，“幾家抬”形成合力。yaoshixianjingjidechixujiankangfazhan
，butongzhengcezhijiandexietiaopeihezhiguanzhongyao。mianduijingjijinrongwenti，guanjianshizhaozhunbinggen，duizhengxiayao。yaoshenkerenshihuobizhengcechuandaojizhikenengfashengdebianhua。huobizhengcedezhuyaogongnengshibaochiduanqidexuqiupingheng
，bimianjingjidaqidaluo
，erjingjizengchanggenbenshangqujueyujiegoutiaozhenghejishujinbu。

　　二、新時代我國貨幣政策的使命與擔當

　　zhongguoteseshehuizhuyijinruxinshidai，woguojingjiyeyougaosuzengchangjieduanzhuanxianggaozhiliangfazhanjieduan。woguofazhanrengchuyubingjiangchangqichuyuzhongyaozhanlvejiyuqi，changqixianghaodejibenmianmeiyoubianhua。qieshiweihuhaowoguofazhanzhongyaozhanlvejiyuqi，jiujinronggongzuoeryan，jiushiyaoanzhaoxijinpingzongshujisuoqiangtiaode，yaohuiguibenyuan
，fucongfuwuyujingjishehuifazhan

，bingbafangzhifashengxitongxingjinrongfengxianzuoweijinronggongzuodeyonghengzhuti。weici，huobizhengceyaozhaozhunshidaishiming、履行時代擔當。

　　一是堅持以人民為中心的發展思想。評判和衡量貨幣政策，根本上是要看其是否有利於最廣大人民群眾的利益。守護好老百姓(68.400, 0.00, 0.00%)手裏的錢，保持幣值穩定
，並以此促進經濟增長

，是貨幣政策的使命。不能讓老百姓手中的票子變“毛”了le，不bu值zhi錢qian了le。適shi當dang的de貨huo幣bi條tiao件jian可ke以yi促cu進jin財cai富fu增zeng長chang

，不bu適shi當dang的de貨huo幣bi條tiao件jian可ke能neng加jia劇ju財cai富fu分fen化hua和he金jin融rong風feng險xian
，甚shen至zhi引yin發fa社she會hui性xing問wen題ti。應ying當dang看kan到dao，保bao持chi正zheng的de利li率lv，保bao持chi正zheng常chang的de、向(xiang)上(shang)傾(qing)斜(xie)的(de)收(shou)益(yi)率(lv)曲(qu)線(xian)

，總(zong)體(ti)上(shang)有(you)利(li)於(yu)為(wei)經(jing)濟(ji)主(zhu)體(ti)提(ti)供(gong)正(zheng)向(xiang)激(ji)勵(li)，符(fu)合(he)中(zhong)國(guo)人(ren)儲(chu)蓄(xu)有(you)息(xi)的(de)傳(chuan)統(tong)文(wen)化(hua)，有(you)利(li)於(yu)適(shi)度(du)儲(chu)蓄(xu)，有(you)利(li)於(yu)經(jing)濟(ji)社(she)會(hui)的(de)可(ke)持(chi)續(xu)發(fa)展(zhan)。在(zai)世(shi)界(jie)經(jing)濟(ji)可(ke)能(neng)處(chu)在(zai)長(chang)期(qi)下(xia)行(xing)調(tiao)整(zheng)期(qi)的(de)環(huan)境(jing)下(xia)，要(yao)做(zuo)好(hao)“中長跑”的準備，盡量長時間保持正常的貨幣政策，以維護長期發展的重要戰略機遇期
，維護廣大人民群眾的根本利益。

　　二是堅持推動高質量發展。當(dang)前(qian)
，我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)周(zhou)期(qi)性(xing)和(he)結(jie)構(gou)性(xing)問(wen)題(ti)相(xiang)互(hu)疊(die)加(jia)
，但(dan)主(zhu)要(yao)是(shi)結(jie)構(gou)性(xing)矛(mao)盾(dun)和(he)發(fa)展(zhan)方(fang)式(shi)上(shang)的(de)問(wen)題(ti)。為(wei)此(ci)
，我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)核(he)心(xin)是(shi)發(fa)展(zhan)方(fang)式(shi)的(de)轉(zhuan)變(bian)和(he)經(jing)濟(ji)結(jie)構(gou)的(de)調(tiao)整(zheng)優(you)化(hua)。結(jie)構(gou)調(tiao)整(zheng)優(you)化(hua)是(shi)走(zou)向(xiang)高(gao)質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)的(de)必(bi)由(you)之(zhi)路(lu)，要(yao)尊(zun)重(zhong)經(jing)濟(ji)規(gui)律(lv)
，不(bu)能(neng)簡(jian)單(dan)以(yi)GDPzengchanglunyingxiong。jiuhuobizhengceeryan，yaoshiyingjingjifazhanjieduanhejiegoutiaozhengguochengzhongjingjizengchangsududebianhua，bawohaozongliangzhengcedequxianghelidu。zhengceguojin，huijiajuzongxuqiushousuohejingjixiaxing；zhengceguosong
，youkenengguhuajiegouniuqu
，tuigaozhaiwubingjileifengxian。zaigonggeicejiegouxinggaigeguochengzhong，chuantongshangzuoweizongliangzhengcedehuobizhengce，yekeyizaiyindaojiegoutiaozhengyouhuafangmianfahuijijizuoyong
，zengqiangzhengcedezhenduixingheyouxiaoxing。tongshi，guoduoshiyongjiegouxingzhengceyekenenghuidaozhizongliangchuwenti。zhejiuyaoqiu
，huobizhengceshizhongbaochisongjinshidu
，jiaqiangyutiaoweitiao
，weigaozhiliangfazhanyingzaoshiyidehuobihuanjing。

　　三是要堅持服務實體經濟，防範化解係統性金融風險。dangqian，huobizhengcegenghaodifuwushitijingji，jiushiyaozheliyushenhuajinronggonggeicejiegouxinggaige，wanshanjilixiangrongjizhi，yizhijinrongtuoshixiangxu
，yindaojinrongziyuangengduoliuxiangshitijingjiyouqishiboruohuanjie。zaijingjijiegoutiaozhengguochengzhong，qianqijileidefengxiannanmianhuishuiluoshichu。zaikenengyinfaxitongxingfengxiandeguanjiandianshang，zhongyangyinxingyaojingzhunfali，lvxingzuihoudaikuanrenzhize，dahaofangfanhuajiezhongdafengxiangongjianzhan，shouzhubufashengxitongxingjinrongfengxiandedixian。tongshi
，yaoqianghuahongguanshenshenzhengce，yashigefangmianzeren，gongtongfahuihaozaifangkongxitongxingfengxianzhongdezhizhuxingzuoyong。zaijingjijiegoutiaozhenghequganggan、防fang風feng險xian過guo程cheng中zhong
，小xiao微wei企qi業ye和he民min營ying企qi業ye受shou到dao的de階jie段duan性xing影ying響xiang較jiao大da，融rong資zi難nan問wen題ti比bi較jiao突tu出chu，需xu要yao采cai取qu綜zong合he措cuo施shi切qie實shi加jia大da對dui小xiao微wei企qi業ye和he民min營ying經jing濟ji的de支zhi持chi
，增zeng強qiang經jing濟ji內nei生sheng增zeng長chang動dong力li。

　　三
、把握好實施穩健貨幣政策的著力點

　　習近平總書記深刻指出，“要深化對金融本質和規律的認識
，立足中國實際
，走出中國特色金融發展之路”。中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)將(jiang)堅(jian)持(chi)服(fu)務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)，防(fang)範(fan)金(jin)融(rong)風(feng)險(xian)，實(shi)施(shi)好(hao)穩(wen)健(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)，著(zhe)力(li)為(wei)供(gong)給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)和(he)高(gao)質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)營(ying)造(zao)適(shi)宜(yi)的(de)貨(huo)幣(bi)金(jin)融(rong)環(huan)境(jing)。

　　一是總量適度，在經濟由高速增長轉向高質量發展過程中，把握好總量政策的取向和力度。近年來，我國GDP增速從10%左右逐步降至今年前三季度的6.2%，同期廣義貨幣（M2）增速從13%左右降至8.4%，社會融資規模增速從15%左右降至10.8%。貨幣政策根據形勢變化適時適度調整
，總體保持穩健。2016nian，woguojingjiqiwen，tongshijinrongshichangjiagangganhezijinkongzhuanwentijiaoduo，zhongguorenminyinxingshishiwenjianzhongxinghuobizhengce，zaicujinjingjipingwenyunxingdetongshiyouxiaoyizhilezhaiwupengzhang。2018年以來
，針對內外部因素“幾碰頭”導致的信用收縮問題，中國人民銀行及時出手、zhudongzuowei，xianhouqicijiangdicunkuanzhunbeijinlv，dafuzengjiazhongchangqiliudongxinggongying，baochiliudongxinghelichongyu，youxiaoduichonglexinyongshousuoyali，wendingleshichangyuqi。huobizhengcejiaohaopinghenglewenzengchang、調結構、防fang風feng險xian之zhi間jian的de關guan係xi。下xia一yi階jie段duan，要yao繼ji續xu實shi施shi穩wen健jian的de貨huo幣bi政zheng策ce
，保bao持chi貨huo幣bi條tiao件jian與yu潛qian在zai產chan出chu和he物wu價jia穩wen定ding的de要yao求qiu相xiang匹pi配pei，實shi施shi好hao逆ni周zhou期qi調tiao節jie，保bao持chi流liu動dong性xing合he理li充chong裕yu，鬆song緊jin適shi度du，繼ji續xu營ying造zao適shi宜yi的de貨huo幣bi環huan境jing。

　　二是精準滴灌，引導優化流動性和信貸結構
，支持經濟重點領域和薄弱環節。近年來，中國人民銀行不斷創新和豐富結構性貨幣政策工具，創設中期借貸便利
、常備借貸便利、支農支小再貸款等

，運用定向降準，發揮好宏觀審慎評估的逆周期調節和結構引導作用，優化流動性的結構和布局。2018年以來
，針對信用收縮過程中小微企業尤其是民營企業遇到的融資困難，注重以市場化
、法治化方式疏通貨幣政策傳導，在促進信貸
、債券、股權融資方麵“三箭齊發”，增zeng加jia再zai貸dai款kuan再zai貼tie現xian為wei小xiao微wei企qi業ye和he民min營ying企qi業ye提ti供gong長chang期qi穩wen定ding資zi金jin，推tui出chu民min營ying企qi業ye債zhai券quan融rong資zi支zhi持chi工gong具ju，研yan究jiu創chuang設she民min營ying企qi業ye股gu權quan融rong資zi支zhi持chi工gong具ju，金jin融rong部bu門men對dui小xiao微wei、minyingqiyedezhichilidumingxianjiada。xiayijieduan，yaojixuheliyunyonghaojiegouxinghuobizhengcegongju


，binggenjuxuyaochuangshehewanshanzhengcegongju，shutonghuobizhengcechuandao，buduanban、強弱項
，支持經濟結構調整優化。

　　三是協同發力
，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架
，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地結合起來。強(qiang)化(hua)宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)政(zheng)策(ce)是(shi)國(guo)際(ji)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)後(hou)金(jin)融(rong)管(guan)理(li)改(gai)革(ge)重(zhong)要(yao)的(de)全(quan)球(qiu)共(gong)識(shi)。貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)主(zhu)要(yao)針(zhen)對(dui)整(zheng)體(ti)經(jing)濟(ji)和(he)總(zong)量(liang)問(wen)題(ti)，側(ce)重(zhong)於(yu)經(jing)濟(ji)和(he)物(wu)價(jia)水(shui)平(ping)的(de)穩(wen)定(ding)；宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)政(zheng)策(ce)則(ze)可(ke)直(zhi)接(jie)和(he)集(ji)中(zhong)作(zuo)用(yong)於(yu)金(jin)融(rong)體(ti)係(xi)或(huo)某(mou)個(ge)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)
，抑(yi)製(zhi)金(jin)融(rong)順(shun)周(zhou)期(qi)波(bo)動(dong)，防(fang)範(fan)跨(kua)市(shi)場(chang)的(de)風(feng)險(xian)傳(chuan)染(ran)，側(ce)重(zhong)於(yu)維(wei)護(hu)金(jin)融(rong)穩(wen)定(ding)。兩(liang)者(zhe)可(ke)以(yi)相(xiang)互(hu)補(bu)充(chong)和(he)強(qiang)化(hua)，形(xing)成(cheng)兩(liang)個(ge)支(zhi)柱(zhu)。我(wo)國(guo)在(zai)宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)管(guan)理(li)方(fang)麵(mian)有(you)較(jiao)好(hao)的(de)條(tiao)件(jian)和(he)基(ji)礎(chu)，國(guo)際(ji)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)後(hou)又(you)在(zai)全(quan)球(qiu)率(lv)先(xian)進(jin)行(xing)實(shi)踐(jian)和(he)探(tan)索(suo)。2011年(nian)，中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)開(kai)始(shi)實(shi)施(shi)差(cha)別(bie)準(zhun)備(bei)金(jin)動(dong)態(tai)調(tiao)整(zheng)機(ji)製(zhi)，引(yin)導(dao)信(xin)貸(dai)回(hui)歸(gui)常(chang)態(tai)，防(fang)範(fan)信(xin)貸(dai)過(guo)快(kuai)增(zeng)長(chang)可(ke)能(neng)引(yin)發(fa)的(de)風(feng)險(xian)。之(zhi)後(hou)
，升(sheng)級(ji)為(wei)宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)評(ping)估(gu)體(ti)係(xi)，更(geng)全(quan)麵(mian)和(he)多(duo)維(wei)度(du)地(di)對(dui)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)的(de)穩(wen)健(jian)性(xing)進(jin)行(xing)評(ping)估(gu)和(he)引(yin)導(dao)，並(bing)從(cong)以(yi)往(wang)僅(jin)盯(ding)住(zhu)貸(dai)款(kuan)擴(kuo)展(zhan)為(wei)廣(guang)義(yi)信(xin)貸(dai)
，還(hai)將(jiang)表(biao)外(wai)理(li)財(cai)納(na)入(ru)廣(guang)義(yi)信(xin)貸(dai)範(fan)疇(chou)考(kao)核(he)。考(kao)慮(lv)到(dao)跨(kua)境(jing)資(zi)本(ben)流(liu)動(dong)容(rong)易(yi)產(chan)生(sheng)順(shun)周(zhou)期(qi)波(bo)動(dong)
，建(jian)立(li)了(le)跨(kua)境(jing)資(zi)本(ben)流(liu)動(dong)宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)管(guan)理(li)框(kuang)架(jia)，通(tong)過(guo)市(shi)場(chang)化(hua)手(shou)段(duan)進(jin)行(xing)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)控(kong)，防(fang)範(fan)資(zi)本(ben)大(da)進(jin)大(da)出(chu)衝(chong)擊(ji)宏(hong)觀(guan)穩(wen)定(ding)。堅(jian)持(chi)“房子是用來住的、不是用來炒的”的de定ding位wei
，按an照zhao因yin城cheng施shi策ce原yuan則ze，加jia強qiang對dui房fang地di產chan金jin融rong市shi場chang的de宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li
，強qiang化hua對dui房fang地di產chan整zheng體ti融rong資zi狀zhuang況kuang的de監jian測ce，綜zong合he運yun用yong多duo種zhong工gong具ju對dui房fang地di產chan融rong資zi進jin行xing逆ni周zhou期qi調tiao節jie。目mu前qian，中zhong國guo人ren民min銀yin行xing已yi建jian立li起qi宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li的de專zhuan職zhi部bu門men
，正zheng在zai強qiang化hua對dui係xi統tong重zhong要yao性xing金jin融rong機ji構gou和he金jin融rong控kong股gu集ji團tuan的de宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li，未wei來lai還hai將jiang逐zhu步bu拓tuo展zhan宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li的de覆fu蓋gai麵mian
，完wan善shan宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li的de組zu織zhi架jia構gou，更geng好hao地di防fang範fan和he化hua解jie金jin融rong風feng險xian。

　　四是深化改革，強化市場化的利率形成、傳導和調控機製，優化金融資源配置。利率是資金的價格，利率杠杆是市場化配置金融資源的基礎。近年來，我國利率市場化改革穩步推進，管製利率逐步放開

，有利於推動貨幣政策向價格型調控為主逐步轉型。利率市場化改革在“放得開”的同時也更加注重“形得成”和“調得了”。近年來，中國人民銀行持續在7tianhuigoulilvshangjinxingcaozuo，shifangzhengcexinhao

，goujianhewanshanlilvzoulangjizhi，fahuichangbeijiedaibianlililvzuoweililvzoulangshangxiandezuoyong。jianligongkaishichangmeiricaozuochangtaihuajizhi，jinyibuwendingshichangyuqi。congjinnianlaideqingkuangkan
，yangxingcaozuolilvxiangzhaiquanlilv、貸款利率的傳導效率逐步提升
，市場主體對利率的變化更為敏感。目前，正在穩步推動管製利率和市場利率“兩軌合一軌”，進一步疏通市場化的貨幣政策傳導機製。2019年8yue
，tuichuxindedaikuanshichangbaojialilvxingchengjizhi，daikuanshichangbaojialilvanzhongqijiedaibianlililvjiadianxingcheng
，tongguoshichanghuagaigedapodaikuanlilvyinxingxiaxian，tuidongjiangdidaikuanshijililv。yiyinxingyongxuzhaiweitupokoubuchongziben
，tishengyinxingkechixuzhichishitijingjinengli。zhenduiyinxingfaxingyongxuzhaimianlindefalv、監管、會計等多方障礙

，中國人民銀行與中國銀保監會、財政部、國家稅務總局、全國人大常委會法工委等部門溝通，並向巴塞爾銀行監管委員會征詢確認，提出了應對之策。2019年1月，首單銀行永續債成功發行，截至9月末已發行4550億元，銀行預期明顯改善
，社會信用收縮壓力得到緩解。

　　五是促進內外均衡
，完善市場化的人民幣彙率形成機製，保持人民幣彙率在合理均衡水平上的基本穩定。在經濟全球化和開放宏觀經濟格局下
，靈活的彙率機製是應對外部衝擊、實(shi)現(xian)內(nei)外(wai)均(jun)衡(heng)的(de)穩(wen)定(ding)器(qi)。近(jin)年(nian)來(lai)

，中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)進(jin)一(yi)步(bu)強(qiang)化(hua)以(yi)市(shi)場(chang)供(gong)求(qiu)為(wei)基(ji)礎(chu)，參(can)考(kao)一(yi)籃(lan)子(zi)貨(huo)幣(bi)進(jin)行(xing)調(tiao)節(jie)的(de)機(ji)製(zhi)
，逐(zhu)步(bu)形(xing)成(cheng)了(le)市(shi)場(chang)化(hua)的(de)人(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美(mei)元(yuan)彙(hui)率(lv)中(zhong)間(jian)價(jia)形(xing)成(cheng)機(ji)製(zhi)。同(tong)時(shi)，推(tui)動(dong)外(wai)彙(hui)市(shi)場(chang)發(fa)展(zhan)，完(wan)善(shan)外(wai)彙(hui)市(shi)場(chang)自(zi)律(lv)機(ji)製(zhi)。彙(hui)率(lv)市(shi)場(chang)化(hua)改(gai)革(ge)取(qu)得(de)顯(xian)著(zhu)成(cheng)效(xiao)，國(guo)際(ji)收(shou)支(zhi)更(geng)趨(qu)平(ping)衡(heng)
，中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)已(yi)退(tui)出(chu)常(chang)態(tai)化(hua)幹(gan)預(yu)，人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)的(de)市(shi)場(chang)化(hua)水(shui)平(ping)和(he)彈(dan)性(xing)顯(xian)著(zhu)提(ti)高(gao)，在(zai)國(guo)際(ji)貨(huo)幣(bi)體(ti)係(xi)中(zhong)保(bao)持(chi)了(le)穩(wen)定(ding)地(di)位(wei)。需(xu)要(yao)強(qiang)調(tiao)的(de)是(shi)，人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)是(shi)由(you)市(shi)場(chang)供(gong)求(qiu)決(jue)定(ding)的(de)，我(wo)們(men)不(bu)將(jiang)彙(hui)率(lv)工(gong)具(ju)化(hua)，也(ye)絕(jue)不(bu)搞(gao)“以鄰為壑”的(de)競(jing)爭(zheng)性(xing)貶(bian)值(zhi)。下(xia)一(yi)階(jie)段(duan)，中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)將(jiang)繼(ji)續(xu)推(tui)動(dong)人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)市(shi)場(chang)化(hua)形(xing)成(cheng)機(ji)製(zhi)改(gai)革(ge)，保(bao)持(chi)彙(hui)率(lv)彈(dan)性(xing)
，並(bing)在(zai)市(shi)場(chang)出(chu)現(xian)順(shun)周(zhou)期(qi)苗(miao)頭(tou)時(shi)實(shi)施(shi)必(bi)要(yao)的(de)宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)管(guan)理(li)，保(bao)持(chi)人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)在(zai)合(he)理(li)均(jun)衡(heng)水(shui)平(ping)上(shang)的(de)基(ji)本(ben)穩(wen)定(ding)。

　　當前，我們麵臨的內外部形勢複雜多變


，機遇和挑戰並存。從國際上看，金融危機後主要發達經濟體實施空前寬鬆的貨幣政策，在“零利率”狀態附近難以退出
，非常規貨幣政策被迫“常態化”。分析美、歐
、日發達國家和主要發展中國家的貨幣政策在未來幾年的取向
，可作出如下判斷：未wei來lai幾ji年nian
，還hai能neng夠gou繼ji續xu保bao持chi正zheng常chang貨huo幣bi政zheng策ce的de主zhu要yao經jing濟ji體ti
，將jiang成cheng為wei全quan球qiu經jing濟ji的de亮liang點dian和he市shi場chang所suo羨xian慕mu的de地di方fang。中zhong國guo經jing濟ji增zeng速su仍reng處chu於yu合he理li區qu間jian，通tong貨huo膨peng脹zhang整zheng體ti上shang也ye保bao持chi在zai較jiao溫wen和he水shui平ping，加jia之zhi我wo們men有you社she會hui主zhu義yi市shi場chang經jing濟ji的de製zhi度du優you勢shi
，應ying盡jin量liang長chang時shi間jian保bao持chi正zheng常chang的de貨huo幣bi政zheng策ce。即ji使shi世shi界jie主zhu要yao經jing濟ji體ti的de貨huo幣bi政zheng策ce向xiang零ling利li率lv方fang向xiang趨qu近jin
，我wo們men也ye應ying堅jian持chi穩wen中zhong求qiu進jin
、jingzhunfali，bugaojingzhengxingdelinglilvhuolianghuakuansongzhengce

，shizhongjianshouhaohuobizhengceweihubizhiwendinghebaohuzuiguangdarenminqunzhongfuzhidechuxinshiming。tongshi，yingzhudongzuowei，jixujianchiyigonggeicejiegouxinggaigeweizhuxian
，buduanjianquanjinronghongguantiaokongjizhi，gengjiazhongshifahuijijicaizhengzhengcezaiyouhuajiegou、減稅降費方麵的重要作用，形成供給體係
、需求體係和金融體係相互支撐的三角框架，保持中國經濟平穩健康發展的良好態勢。