4月24日，央行開展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作
，這是央行創設TMLF之後第二次使用這一新的貨幣政策工具。而在23日晚間，央行就定向降準的不實消息進行辟謠。

　　多位業內專家在接受《經濟參考報》jizhecaifangshibiaoshi，jiehehongguanjingjixingshiyijishichangjibenmianbianhualaifenxiyangxingzuijindehuobizhengcecaozuo，keyikanchu
，dangxiahuobizhengcedezhongxinjiangcongguimokuozhangzhuanxiangjiegouyouhua，jinqiquanmianjiangzhunyijidingxiangjiangzhundekenengxingdoubuda。shutonghuobizhengcechuandaojizhi、zhichiminyinghexiaoweiqiyeyijishenhualilvshichanghuagaigejiangshiweilaizhengcezhelidian。ercongjinqiduogezhongyaohuiyizhenduihuobizhengcededingtiaohebiaoshulaikan，huobizhengcejiangbaochiwendinghelianxuxing，buhui“大水漫灌”，但也不會轉向收緊，未來政策將根據實際情況更加注重預調微調。

　　再上“特麻辣粉”

　　政策結構性特征明顯

　　央行表示，此次定向中期借貸便利操作的對象
，為符合相關條件並提出申請的大型商業銀行、股份製商業銀行和大型城市商業銀行。操作金額根據有關金融機構2019年一季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求確定為2674億元。

　　受到多個繳稅、繳準
、MLF到期等因素影響
，此前有市場人士擔憂，4月市場流動性會受到一定衝擊
，不過，上周部分續作MLF以及此次TMLF操作顯然有利於穩定整體資金麵。中信證券研究所副所長明明表示
，從全月流動性安排來看，本次TMLF操作和4月17日MLF續作配合完成了4月3655億元MLF到期的平衡對衝
，4月流動性總量維持平穩。

　　與此同時，此次TMLF操作更加凸顯了貨幣政策結構性特征。民生銀行首席研究員溫彬表示，央行啟動TMLF，反映出央行在保持穩健貨幣政策的前提下，還是要繼續引導金融機構加大對實體經濟，尤其是對民營小微企業的支持力度。TMLF相對MLF利率低15個基點
，有利於幫助實體經濟切實降低融資成本。

　　工銀國際首席經濟學家、董事總經理程實在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，在一季度中國經濟“開門紅”之後
，央行再度啟動TMLF
，表明流動性供給的重心從規模擴張轉向結構優化。相較於其他政策工具，TMLF能夠實現期限更長的流動性供給
，推動“寬信用”從短期向長期延伸，促進企業長期投融資，從而增強對實體經濟的支持作用。

　　央行連續辟謠

　　近期降準可能性不大

　　值得注意的是，央行接連用“MLF+TMLF”操作、而非用降準的方式來對衝到期流動性
，也向市場釋放了強烈的信號
，前期比較濃厚的降準預期目前已經大幅降溫。

　　“央行啟動TMLF
，意yi圖tu還hai是shi維wei持chi市shi場chang的de流liu動dong性xing穩wen定ding和he利li率lv穩wen定ding，防fang止zhi市shi場chang過guo度du波bo動dong。從cong流liu動dong性xing管guan理li角jiao度du來lai看kan
，定ding向xiang降jiang準zhun和he全quan麵mian降jiang準zhun能neng夠gou增zeng加jia市shi場chang流liu動dong性xing，逆ni回hui購gou、續作MLF、TMLF等也是投放流動性
，但是由於工具不同，會讓市場的預期有所不同。”中金所研究院首席經濟學家趙慶明表示。

　　針對降準的不實消息，央行近一個月內也已經兩次辟謠。4月23日晚間，央行通過旗下媒體就“25日起定向降準”進行了辟謠。此前
，3月29日晚間
，央行也通過官方微博表示，有消息稱“中國人民銀行決定自2019年4月1日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點”

，此為不實消息。

　　多位專家也對記者表示，兩次針對“降準”進行辟謠，反映了央行打擊謠言
、維護市場穩定的決心。從監管層表態
、並結合經濟基本麵和市場預期的變化來看

，近期降準包括定向降準的可能性已經不大。

　　溫wen彬bin表biao示shi，由you於yu宏hong觀guan經jing濟ji存cun在zai的de下xia行xing壓ya力li，年nian初chu以yi來lai，市shi場chang對dui降jiang準zhun包bao括kuo定ding向xiang降jiang準zhun的de預yu期qi較jiao強qiang。不bu過guo
，去qu年nian下xia半ban年nian以yi來lai，宏hong觀guan調tiao控kong的de加jia強qiang以yi及ji一yi係xi列lie穩wen增zeng長chang政zheng策ce的de落luo地di實shi施shi
，使shi得de經jing濟ji出chu現xian企qi穩wen回hui升sheng態tai勢shi，今jin年nian一yi季ji度du經jing濟ji金jin融rong數shu據ju全quan麵mian超chao出chu市shi場chang預yu期qi

，使shi得de近jin期qi降jiang準zhun的de必bi要yao性xing下xia降jiang。程cheng實shi表biao示shi，當dang前qian流liu動dong性xing已yi經jing穩wen定ding於yu合he理li充chong裕yu狀zhuang態tai，央yang行xing正zheng在zai有you意yi識shi地di緩huan步bu慎shen行xing
，避bi免mian導dao致zhi短duan期qi通tong脹zhang壓ya力li和he金jin融rong市shi場chang過guo熱re，近jin期qi降jiang準zhun的de可ke能neng性xing不bu大da。

　　dingxiangjiangzhundekenengxingshijishangyebuda。jinqi，guowuyuanchangwuhuiyitichu，zhuajinjianliduizhongxiaoyinxingshixingjiaodicunkuanzhunbeijinlvdezhengcekuangjia。duici，yangxingyuantiaozhatongjisisichangshengsongchengzaijingjicankaowangzhuanwenzhichu，zhekenengyiweizheweilaiyangxingduiyuda
、中
、小銀行采取不同準備金率的體係更加清晰，而未必是近期要定向降準的信號。貨幣政策當前宜保持穩定
，多觀察，走一步看一步。

　　不會轉向

　　預調微調力度將加大

　　近期，從中央到監管層多個會議密集釋放的信號可以看出
，未來貨幣政策將保持“鬆緊適度”
，不會“大水漫灌”，但也不會收緊，預調微調的力度將加大。

　　22rizhaokaidezhongyangcaijingweiyuanhuidisicihuiyiqiangtiao，huobizhengceyaosongjinshidu，genjujingjizengchanghejiagexingshibianhuajishiyutiaoweitiao，jiadaduishitijingjidejinrongzhichi。19日(ri)召(zhao)開(kai)的(de)中(zhong)央(yang)政(zheng)治(zhi)局(ju)會(hui)議(yi)強(qiang)調(tiao)，宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)要(yao)立(li)足(zu)於(yu)推(tui)動(dong)高(gao)質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)，更(geng)加(jia)注(zhu)重(zhong)質(zhi)的(de)提(ti)升(sheng)
，更(geng)加(jia)注(zhu)重(zhong)激(ji)發(fa)市(shi)場(chang)活(huo)力(li)，積(ji)極(ji)的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)要(yao)加(jia)力(li)提(ti)效(xiao)，穩(wen)健(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)要(yao)鬆(song)緊(jin)適(shi)度(du)。12日召開的央行一季度貨幣政策例會提出，穩健的貨幣政策要鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕。

　　jiaotongyinxingshouxijingjixuejialianpingbiaoshi，jianyujingjiyunxinghejinrongshichangfashengleyixiejijibianhua

，huobizhengcejinyibujiadakuansonglidudebiyaoxingyijingbuda，danbingmeiyouzhuanxiangshoujin。dangqianshitijingjirengxuhuobizhengcejianchinizhouqitiaojie
，weilaiyigejieduanhuobizhengcejiangbaochikuangjiawending、靈活開展預調微調。未來也有可能通過利率市場化改革來推動市場實際利率水平下降。

　　趙慶明表示，貨幣政策一定是相機抉擇且不斷預調微調的。在一季度宏觀數據好於預期
，且物價壓力有抬升趨勢、zibenshichangchuxiankeguanzhangfudeqingkuangxia
，huobizhengcebiranqushijinshen。buguo
，jinguanyijiduhongguanshujubucuo，danjingjixiaxingyalirengcun，huobizhengcenanyigenbenshangzhuanxiang。

　　在貨幣政策整體保持穩定的基礎上
，加大金融對實體經濟尤其是民營小微企業的支持
，仍是下一步政策的著力點。

　　中zhong國guo人ren民min大da學xue重zhong陽yang金jin融rong研yan究jiu院yuan副fu院yuan長chang董dong希xi淼miao表biao示shi，展zhan望wang二er季ji度du乃nai至zhi未wei來lai一yi段duan時shi間jian
，應ying該gai更geng關guan注zhu貨huo幣bi政zheng策ce傳chuan導dao機ji製zhi和he利li率lv市shi場chang化hua改gai革ge
，這zhe比bi降jiang準zhun本ben身shen更geng重zhong要yao。從cong當dang下xia看kan

，應ying進jin一yi步bu疏shu通tong貨huo幣bi政zheng策ce傳chuan導dao機ji製zhi，改gai善shan金jin融rong機ji構gou與yu實shi體ti企qi業ye之zhi間jian的de信xin息xi不bu對dui稱cheng
，提ti升sheng金jin融rong機ji構gou服fu務wu實shi體ti經jing濟ji的de能neng力li；從根本看
，應進一步深化利率市場化改革。加快完善市場化的利率形成、調控和傳導機製，提升金融資源配置效率
，通過市場化、法治化方式緩解融資難融資貴等問題。