2021年鋼鐵行業整合趨勢進一步確立

　　2021年，“十四五”的開局之年，鋼鐵行業整合趨勢進一步確立。去年2月份

，中國寶武和雲南省就重組昆鋼控股簽署協議；7月份，中國寶武籌劃整合山鋼正式官宣。去年8月份
，鞍鋼本鋼重組正式落地。

　　從主體整合層麵來看

，不同於中國寶武之前整合馬鋼、太鋼，並托管中鋼等一係列整合

，鞍本重組意義重大。它不僅與2005年那次沒有下文的重組有質的區別

，而且也是鞍鋼集團自2010年重組攀鋼
，經11年休養生息後又一次重磅出擊。整合後的鞍鋼，產能突破6000萬噸
，成為國內第二

、全球第三大鋼企
，也改變了鋼鐵行業整合國企端中國寶武“一家獨唱”的狀況。

　　從行業整合層麵來看，如筆者之前在《高質量鞍本重組值得期待》（刊發於《中國冶金報》2021年8月25日2版）一文所言：“ruguoshuominqizhengheshizaiyouxiaoshichangtiaojianxianeishengxingdechanwu，dangqizhengtiguimozhanjubanbijiangshan，toubuqiyejiqunyizaixingyeqianshizhanyouleisifeneshi，keyishuojibenquelileguoneigangtiexingyedexiaolvxiaoyijichu。zhongguobaowuzhengheshizaixingyedazhenghededuoshuyaosujunyijubei，danrengquefaqingxilujingdeqingkuangxia，weizhengfukaichuangxingditansuochuzhenghexinlujing
，xingyezhenghedaqushijiucihuorankailang。anbenzhongzubiaozhizhexingyezhenghejinrudaoleganyutiaozhangeleigaonandu、也具備解決各類高難度問題能力的階段。”

　　鞍本重組既進一步確立了鋼鐵行業整合的趨勢，又是供給側結構性改革以來我國公平競爭市場體係日趨完善、各類資源要素向優勢企業集聚的體現。

　　另一個有價值的案例是安鋼一直在積極推進混合所有製改革。安鋼是河南省第一大鋼企，2020年以1120萬噸粗鋼產量在國內鋼企中排名第20位，是河南區域的主導鋼廠。雖然安鋼的混改仍未完成
，但從擬轉讓80%股gu份fen將jiang導dao致zhi實shi際ji控kong製zhi人ren發fa生sheng變bian更geng這zhe一yi條tiao件jian，也ye可ke以yi看kan出chu河he南nan省sheng打da破po所suo有you製zhi等deng限xian製zhi推tui動dong該gai省sheng鋼gang鐵tie生sheng態tai圈quan全quan方fang位wei融rong入ru全quan國guo鋼gang鐵tie生sheng態tai圈quan的de意yi圖tu。

　　隨著鋼鐵行業整體邁向高質量發展階段，行業整合作為重要抓手，自然也要與時俱進。高質量、有效益的整合才有助於行業高質量發展。行業整合趨勢確立也意味著達成整合協議
、做大規模的難度下降
，整合質量的重要性上升。

　　與這一趨勢相適應的是，當前鋼鐵行業高質量整合在政策、路徑和主體實操層麵都出現了一些新變化。

　　在政策層麵
，《“十四五”原材料工業發展規劃》（下稱《“十四五”規劃》）《關於促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》（下稱《指導意見》）均充分肯定了公平競爭市場體係的日趨完善

，特別是各種資源要素向優勢領域

、企(qi)業(ye)集(ji)聚(ju)，給(gei)包(bao)括(kuo)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)在(zai)內(nei)的(de)各(ge)類(lei)原(yuan)材(cai)料(liao)行(xing)業(ye)強(qiang)化(hua)韌(ren)性(xing)提(ti)供(gong)了(le)基(ji)礎(chu)性(xing)支(zhi)持(chi)。這(zhe)一(yi)趨(qu)勢(shi)保(bao)持(chi)不(bu)變(bian)
，行(xing)業(ye)整(zheng)合(he)的(de)方(fang)向(xiang)及(ji)整(zheng)合(he)的(de)質(zhi)量(liang)也(ye)將(jiang)有(you)基(ji)礎(chu)性(xing)的(de)保(bao)障(zhang)。

　　從產業集中度看，不同於“十三五”規劃及2020年12月底發布的《關於推動鋼鐵工業高質量發展的指導意見（征求意見稿）》提出了前10大鋼企集中度占比達到60%，《“十四五”規劃》和《指導意見》並未提出具體的集中度指標，但均要求集中度進一步提高。

　　從具體形態看，《“十四五”規劃》要求形成5家～10家具有生態主導力和核心競爭力的產業鏈領航企業。《指導意見》則表述為打造若幹世界一流超大型鋼鐵企業集團。

　　中國鋼鐵行業是一個年產量超過10億(yi)噸(dun)的(de)龐(pang)大(da)生(sheng)態(tai)圈(quan)
，即(ji)便(bian)未(wei)來(lai)產(chan)量(liang)下(xia)降(jiang)，也(ye)仍(reng)將(jiang)大(da)概(gai)率(lv)長(chang)期(qi)維(wei)持(chi)好(hao)幾(ji)億(yi)噸(dun)的(de)體(ti)量(liang)。除(chu)中(zhong)國(guo)之(zhi)外(wai)
，世(shi)界(jie)上(shang)從(cong)未(wei)有(you)過(guo)一(yi)個(ge)國(guo)家(jia)的(de)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)量(liang)超(chao)過(guo)2億噸。國外產能超2000萬噸的鋼企已屈指可數
，超3000萬噸更是鳳毛麟角。yifadaguojiahougongyehuashidaidexingyejizhongdulaizhangliangzhongguogangtieweibiheshi。xiangduiyupiandingliangdejizhongduzhibiao
，piandingxingdejingzhenglibiaoshugengyouzhuyuxingyedegaozhiliangzhenghe。“頭部鋼企集群有力量
，長尾鋼企群體有活力”是未來中國鋼鐵生態圈的應有形態。

　　在路徑方麵，《指導意見》提出“依托行業優勢企業，在不鏽鋼、特殊鋼

、無縫鋼管、鑄管等領域分別培育1家～2家專業化領航企業”，意味著圍繞細分子行業或產品開展整合將是鋼企對鋼企整合路徑之外的一條新路。不鏽鋼領域的青山，特鋼領域的中信特鋼，鑄管領域的新興鑄管都是非常不錯的潛在整合者。

　　“有序引導京津冀及周邊地區獨立熱軋和獨立焦化企業參與鋼鐵企業兼並重組”則是從產業鏈上下遊開展整合，再結合“鼓勵鋼鐵企業跨區域、跨所有製兼並重組，改變部分地區鋼鐵產業‘小散亂’局麵”的表述，非常貼合京津冀地區的鋼鐵生態。京津冀鋼鐵產量接近全國總產量的1/4

，既有首鋼、河鋼這樣的大型國企，又湧現出建龍、德龍
、敬業和津西等一批頭部民營鋼企
，還有大量的中小民營鋼企
、獨立軋材廠和焦化企業

，京津冀也是中國鋼鐵生態圈最豐富的區域。如果這一區域民營鋼鐵出現大規模整合（含混改），將極大改變我國的鋼鐵生態。

　　zaizhutishicaocengmian，xukanzhongguobaowu。zhongguobaowushibenlungangtiezhenghedeqishou，zhengheqiyeduo
，yichengxianlitishidezhenghemoshi。maganghetaigangliangjiayinglinengliqiang、資產負債表健康、產品有特色、fudanqingdegangqilvxianjinruzhongguobaowu，yelvxianjinrushizhixingzhenghe。ruzhongguobaowuneibubuxiugangbankuaidezhenghejiuyitaigangweizhutizhankai
，magangsihuzaiteganglingyuyeyousuodongzuo。

　　中(zhong)鋼(gang)集(ji)團(tuan)和(he)昆(kun)鋼(gang)控(kong)股(gu)兩(liang)家(jia)企(qi)業(ye)負(fu)擔(dan)相(xiang)對(dui)較(jiao)重(zhong)，目(mu)前(qian)仍(reng)處(chu)於(yu)托(tuo)管(guan)狀(zhuang)態(tai)，先(xian)托(tuo)管(guan)再(zai)整(zheng)合(he)有(you)助(zhu)於(yu)整(zheng)合(he)質(zhi)量(liang)的(de)提(ti)升(sheng)。山(shan)鋼(gang)在(zai)官(guan)宣(xuan)之(zhi)後(hou)，尚(shang)未(wei)完(wan)成(cheng)正(zheng)式(shi)進(jin)入(ru)中(zhong)國(guo)寶(bao)武(wu)的(de)流(liu)程(cheng)。雖(sui)然(ran)山(shan)鋼(gang)的(de)整(zheng)合(he)慢(man)於(yu)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)，但(dan)從(cong)山(shan)鋼(gang)的(de)一(yi)係(xi)列(lie)動(dong)作(zuo)來(lai)看(kan)，也(ye)顯(xian)露(lu)出(chu)在(zai)正(zheng)式(shi)進(jin)入(ru)中(zhong)國(guo)寶(bao)武(wu)之(zhi)前(qian)，山(shan)鋼(gang)要(yao)先(xian)處(chu)理(li)完(wan)遺(yi)留(liu)問(wen)題(ti)，這(zhe)也(ye)同(tong)樣(yang)有(you)助(zhu)於(yu)提(ti)升(sheng)後(hou)續(xu)對(dui)山(shan)鋼(gang)整(zheng)合(he)的(de)成(cheng)功(gong)度(du)。而(er)全(quan)麵(mian)對(dui)接(jie)包(bao)鋼(gang)也(ye)可(ke)能(neng)演(yan)變(bian)出(chu)“對接—托管—整合”模式，寶鋼股份和包鋼股份在鋼管領域的合作亦有可能演變為對鋼管領域的整合。

　　另外，中國寶武旗下的中南鋼鐵針對民營中小鋼企開展的“基地管理 品牌運營”也帶有一定的整合前期跡象。

　　需求端變革為行業整合提供新機遇

　　展望未來，鋼鐵行業供需兩端均麵臨變革。在供給端，“雙碳”帶來的環保約束越來越強。《指導意見》將行業碳達峰時間設定在2030年前
，較之前提出的力爭2025年完成延後5年(nian)。鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)作(zuo)為(wei)重(zhong)要(yao)的(de)基(ji)礎(chu)原(yuan)材(cai)料(liao)行(xing)業(ye)
，碳(tan)達(da)峰(feng)和(he)整(zheng)個(ge)國(guo)民(min)經(jing)濟(ji)同(tong)步(bu)，有(you)助(zhu)於(yu)避(bi)免(mian)因(yin)碳(tan)達(da)峰(feng)節(jie)奏(zou)不(bu)一(yi)致(zhi)導(dao)致(zhi)鋼(gang)鐵(tie)供(gong)需(xu)失(shi)衡(heng)，也(ye)讓(rang)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)可(ke)以(yi)更(geng)加(jia)從(cong)容(rong)應(ying)對(dui)“雙碳”約束。

　　2021nianfangdichanxingyechuxianshendujubian，zaishangbannianfangdichanxiaoshourengchuyulishigaoweideqingkuangxia，xiabannianzechuxiankuaisuxiadie，minyingfangqidamianjichuxianxinyongfengxian。fangdichanshangyilundidianzai2014年，之後一路好轉
，特別是2017年~2021年連續5年房地產年銷售麵積在17億平方米左右。而圍繞著“房住不炒”的房地產調控長效機製從2015年的概念逐步充實到2021年，形成了一整套機製。房地產行業處在一個超長產業鏈中，各環節都麵臨著深刻變革。這一輪房地產超長景氣周期，是2017年以來鋼鐵行業持續盈利高位的一個很重要的需求端背景。

　　目(mu)前(qian)，房(fang)地(di)產(chan)的(de)政(zheng)策(ce)底(di)已(yi)出(chu)現(xian)

，預(yu)計(ji)未(wei)來(lai)還(hai)會(hui)有(you)更(geng)多(duo)的(de)相(xiang)關(guan)支(zhi)持(chi)政(zheng)策(ce)出(chu)台(tai)。針(zhen)對(dui)民(min)營(ying)房(fang)企(qi)的(de)信(xin)用(yong)風(feng)險(xian)，目(mu)前(qian)國(guo)家(jia)也(ye)出(chu)台(tai)了(le)不(bu)少(shao)政(zheng)策(ce)，部(bu)分(fen)房(fang)企(qi)還(hai)成(cheng)立(li)有(you)政(zheng)府(fu)背(bei)景(jing)的(de)風(feng)險(xian)處(chu)置(zhi)工(gong)作(zuo)組(zu)。但(dan)我(wo)們(men)還(hai)是(shi)應(ying)該(gai)看(kan)到(dao)，民(min)營(ying)房(fang)企(qi)是(shi)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)的(de)主(zhu)力(li)
，如(ru)果(guo)其(qi)收(shou)縮(suo)幅(fu)度(du)較(jiao)大(da)
，國(guo)企(qi)和(he)城(cheng)投(tou)即(ji)便(bian)能(neng)夠(gou)填(tian)補(bu)一(yi)部(bu)分(fen)民(min)企(qi)收(shou)縮(suo)後(hou)的(de)市(shi)場(chang)，想(xiang)要(yao)做(zuo)到(dao)100%對衝，難度非常大。房地產收縮對鋼材，特別是建築鋼材會造成一定程度上的衝擊
，進而影響到行業盈利。

　　在頭部鋼企資產負債表健康、盈利能力和抗風險能力均較強的背景下，行業景氣下行或波動加大，將有助於加速行業整合，特別是針對民企的整合。（秦源）