不(bu)管(guan)是(shi)沿(yan)海(hai)電(dian)廠(chang)還(hai)是(shi)重(zhong)點(dian)電(dian)廠(chang)，煤(mei)炭(tan)庫(ku)存(cun)均(jun)維(wei)持(chi)在(zai)高(gao)位(wei)。高(gao)庫(ku)存(cun)狀(zhuang)態(tai)下(xia)，下(xia)遊(you)電(dian)廠(chang)采(cai)購(gou)將(jiang)主(zhu)要(yao)以(yi)執(zhi)行(xing)長(chang)協(xie)合(he)同(tong)為(wei)主(zhu)，因(yin)此(ci)市(shi)場(chang)或(huo)再(zai)度(du)出(chu)現(xian)2018年四季度旺季不旺的情況。
近期，動力煤期貨主力合約價格強勢反彈。不過，由於外貿煤以及港口等中間環節庫存高企，動力煤期價上行空間較為有限。
需求端短期增幅有限
目前，沿海六大電廠煤炭日耗圍繞在60萬噸左右運行，較去年偏低10%左zuo右you。中zhong央yang氣qi象xiang台tai預yu報bao顯xian示shi，未wei來lai一yi周zhou，華hua北bei以yi及ji黃huang淮huai大da部bu氣qi溫wen較jiao常chang年nian同tong期qi偏pian高gao，北bei方fang居ju民min製zhi冷leng需xu求qiu對dui動dong力li煤mei價jia格ge仍reng有you一yi定ding支zhi撐cheng。不bu過guo，北bei方fang氣qi溫wen早zao晚wan溫wen差cha較jiao大da，製zhi冷leng需xu求qiu並bing不bu迫po切qie；而江南、華南、西南以及江漢地區降水豐沛，水電發電情況較為樂觀，進一步擠占火電市場需求份額。根據曆年數據來看，近8年沿海六大電廠煤炭日耗均值在62萬—63萬噸，從目前氣象條件以及工業生產情況分析，短期沿海六大電廠煤炭日耗短期增幅有限。
此外，從庫存方麵來看，不管是沿海電廠還是重點電廠，煤炭庫存均維持在高位，截至6月10日，沿海六大電廠煤炭庫存1740萬噸，同比偏高477萬噸，增長38%，煤炭庫存可用天數超過28天。而在2018年7—8月需求旺季，沿海六大電廠最高庫存水平僅在1500萬噸左右。高庫存狀態下，下遊電廠采購將主要以執行長協合同為主，因此市場或再度出現2018年四季度旺季不旺的情況。
供應端影響減弱
近期，山西發文要求全麵加強煤礦瓦斯超限管理，堅決防範瓦斯超限發生；陝西省將在12月底前深入開展煤礦安全大整治；中央掃黑除惡第15督導組進駐內蒙古督導，鄂爾多斯將對煤礦采挖亂運集中整治督查。在安全檢查背景下，供應仍存在隱憂。
不(bu)過(guo)，外(wai)貿(mao)煤(mei)補(bu)充(chong)作(zuo)用(yong)明(ming)顯(xian)增(zeng)強(qiang)。在(zai)中(zhong)美(mei)貿(mao)易(yi)摩(mo)擦(ca)升(sheng)級(ji)的(de)大(da)背(bei)景(jing)下(xia)，全(quan)球(qiu)製(zhi)造(zao)業(ye)處(chu)於(yu)不(bu)斷(duan)收(shou)縮(suo)中(zhong)，國(guo)際(ji)煤(mei)價(jia)持(chi)續(xu)下(xia)挫(cuo)，進(jin)口(kou)優(you)勢(shi)擴(kuo)大(da)，大(da)量(liang)非(fei)傳(chuan)統(tong)進(jin)口(kou)煤(mei)種(zhong)如(ru)哥(ge)倫(lun)比(bi)亞(ya)煤(mei)、南非煤等前往亞洲尋找商機，中國可選擇進口來源增加，且煤炭進口價格優勢擴大。海關數據顯示，5月進口煤炭2746.7萬噸，同比增加513.4萬噸，增長22.99%；環比增加216.8萬噸，增長8.57%。據了解，目前下遊電廠積極進行進口招標工作，6月進口煤采購量預計仍維持高位。在外貿煤的直接補充下，電廠庫存將得到保障，采購內貿煤需求並不迫切。
此外，盡管近期鐵路運量下滑令港口庫存略有小幅下調，但整體庫存依然居於高位，截至6月9日，環渤海重要港口煤炭庫存同比依然偏高200萬噸左右，較近三年均值偏高超過360萬噸。港口庫存維持高位，進一步削弱產區供應端的影響。
港口報價難以上調
5月底，有消息稱，國家發改委有意引導市場煤價以及月度長協價重歸黃色區間，在此背景下，不管是市場煤還是神華集團公布的6月月度長協價格迅速下挫至600元/噸(dun)以(yi)下(xia)水(shui)平(ping)。政(zheng)策(ce)穩(wen)價(jia)壓(ya)力(li)較(jiao)大(da)，加(jia)之(zhi)近(jin)期(qi)坑(keng)口(kou)報(bao)價(jia)回(hui)落(luo)以(yi)及(ji)鐵(tie)路(lu)等(deng)中(zhong)間(jian)環(huan)節(jie)成(cheng)本(ben)下(xia)滑(hua)影(ying)響(xiang)，成(cheng)本(ben)端(duan)支(zhi)撐(cheng)明(ming)顯(xian)減(jian)弱(ruo)。盡(jin)管(guan)目(mu)前(qian)港(gang)口(kou)報(bao)價(jia)趨(qu)穩(wen)，但(dan)上(shang)行(xing)難(nan)度(du)加(jia)大(da)。
總之，動力煤期價反彈基礎不牢固，加之期現價差收窄，上行空間有限。
