11月底以來，滬鎳期貨增倉下行，幾乎回吐7月份以來的全部漲幅。數據顯示，截至12月5日白天收盤
，滬鎳主力連續合約最低跌至103750元/噸，該合約在9月6日最高曾摸至149190元/噸。

　　zaihunieqihuojiagedazhangzaidadiedeguochengzhong，shichangconggongyingshousuoluojizhujianzhuanxiangxuqiubujiyuqi
，duanqilaikan，kongtouyinsuhuoyemianlinfanyingguodudeqingxing
，duanqiyouwangchuxianxiufu。

　　樂觀預期消褪

　　對於11月底以來的滬鎳下行走勢，分析人士解釋
，主要為盤麵在糾正印尼禁礦消息導致的部分預期差。“最初市場對禁礦實際影響的評估過高，同時對明年二季度國內鎳鐵供給持謹慎擔憂觀點。”東證期貨分析師曹洋認為，目前市場已經將關注點轉而投向了需求下滑的擔憂上麵
，價格也隨之下跌。

　　“市(shi)場(chang)短(duan)期(qi)對(dui)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)供(gong)需(xu)的(de)擔(dan)憂(you)升(sheng)級(ji)

，尤(you)其(qi)在(zai)產(chan)業(ye)鏈(lian)形(xing)成(cheng)跌(die)價(jia)循(xun)環(huan)的(de)階(jie)段(duan)，情(qing)緒(xu)因(yin)素(su)體(ti)現(xian)更(geng)充(chong)分(fen)，但(dan)鋼(gang)廠(chang)本(ben)輪(lun)去(qu)庫(ku)存(cun)，以(yi)及(ji)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)回(hui)升(sheng)，將(jiang)為(wei)節(jie)後(hou)鋼(gang)廠(chang)再(zai)度(du)增(zeng)產(chan)創(chuang)造(zao)空(kong)間(jian)
，短(duan)期(qi)對(dui)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)市(shi)場(chang)的(de)擔(dan)憂(you)受(shou)到(dao)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)的(de)渲(xuan)染(ran)，價(jia)格(ge)上(shang)已(yi)經(jing)充(chong)分(fen)甚(shen)至(zhi)過(guo)度(du)體(ti)現(xian)。”曹洋表示。

　　後市有支撐

　　從基本麵來看，國金期貨分析師何寧認為，供應方麵，因印尼2020年鎳礦出口禁令
，中國鎳礦進口大幅增加；國內電解鎳供應相對平穩，進口窗口再度關閉；鎳鐵國內外新建產能將逐步投產
，後期供應將持續增加。需求方麵，近期國內300係不鏽鋼庫存出現小幅下降
，但總體維持高位，300係不鏽鋼價格再度下跌。此外
，新能源汽車銷售增速持續大幅下滑
，下遊消費預期不佳，硫酸鎳價格近期也大幅下跌。供應增長
、需求預期不佳導致鎳價持續回調
，中長期看鎳價不容樂觀。

　　從宏觀來看
，何寧表示
，近期市場避險情緒再度升溫，對全球經濟前景的憂慮加大。中國製造業PMI回升，前期政策效果有所體現

；歐元區PMI普遍回升；美國經濟數據表現一般。預計滬鎳短期繼續偏弱運行。

　　曹cao洋yang認ren為wei，從cong市shi場chang博bo弈yi角jiao度du分fen析xi，多duo頭tou與yu空kong頭tou核he心xin驅qu動dong在zai基ji本ben麵mian上shang均jun不bu充chong分fen，參can考kao當dang前qian的de定ding價jia

，多duo頭tou的de主zhu線xian邏luo輯ji仍reng有you發fa酵jiao的de空kong間jian，即ji在zai價jia格ge中zhong體ti現xian不bu足zu，而er反fan過guo來lai
，空kong頭tou邏luo輯ji在zai價jia格ge中zhong體ti現xian已yi經jing存cun在zai過guo度du之zhi嫌xian。這zhe個ge角jiao度du看kan，價jia格ge下xia跌die的de同tong時shi，做zuo多duo的de配pei置zhi價jia值zhi將jiang更geng加jia凸tu顯xian。

　　“大da方fang向xiang上shang

，應ying該gai由you空kong頭tou思si維wei逐zhu漸jian轉zhuan向xiang多duo頭tou思si維wei
，即ji中zhong線xian的de布bu局ju應ying該gai是shi逢feng低di做zuo多duo為wei主zhu。由you於yu今jin年nian鎳nie市shi行xing情qing受shou情qing緒xu驅qu動dong明ming顯xian，更geng建jian議yi等deng待dai右you側ce交jiao易yi機ji會hui。操cao作zuo層ceng麵mian，建jian議yi滬hu鎳nie主zhu力li合he約yue105000元/噸以下輕倉建立多單
，後期右側趨勢形成再增倉做多。”曹洋表示。（作者：張利靜）