下遊補庫意願不強

　　隨著國內疫情逐步得到控製，煤炭供應加速增長

，下遊需求雖有所恢複，但缺乏大幅增加的預期。同時，原油主產國開啟“價格戰”也令能源市場投資者恐慌拋售情緒加重。後市動力煤期貨弱勢運行概率較大。

　　供應預期穩步增長

　　3月份以來
，國內新增新冠肺炎確診病例持續下降，湖北省外的新增病例更是寥寥可數，內蒙古
、山西、陝西等煤炭主產區的多個縣市紛紛下調應急響應級別
，同時加快複工複產進度。據國家能源局的消息，截至3月3日，除湖北省外，各產煤省區均已複工複產，全國在產煤礦產能34.31億噸/年，產能複產率為83.4%，當日產量900萬噸，三項數據均比2月1日增加了一倍以上，基本達到去年同期生產水平。

　　此外，新增病例的減少也對煤炭運輸起到積極的正反饋作用。全國交通運輸秩序逐步恢複正常，非疫情重點地區全麵取消對貨運車輛、船隻的交通限製，多省份開始解除高速公路收費站封閉。國鐵集團也決定自3月6日起至6月30日對部分鐵路貨運雜費實施階段性減半核收政策，進一步降低企業物流成本。

　　在此情況下
，煤炭生產及運輸將更好更快恢複
，動力煤供應壓力也會逐步加大。

　　日耗維持偏淡態勢

　　疫情的好轉也帶動下遊煤炭需求有所恢複。沿海地區主要發電集團是環渤海港口動力煤的重點采購客戶。截至3月11日（農曆二月十八）
，沿海地區主要發電集團日均耗煤量回升至52.52萬噸
，較正月十八增加約40%，但仍較去年農曆同期水平偏低20%左右。

　　buguo，jijiexingguilvxianshi，chunjiwangwangshimeitanxuqiudanji，erqiejinnianlaishoujingjixiaxingyaliyingxiang
，chunjidianchangpingjunrihaoshuipingchengxianzhunianxiajiangtaishi。quniannonglisanyuezhisiyue，yanhaidiquzhuyaofadianjituanrijunhaomeiliangzai52萬—72萬噸之間弱勢運行，預計今春更難突破這個區間。

　　另外，海外疫情加速蔓延，沿海地區麵臨相對更大的境外輸入性疫情防控壓力，複工複產工作或受到更多的不利影響。

　　港口煤炭庫存回升

　　前述煤炭供需形勢的轉變在環渤海港口煤炭調度數據上亦得到驗證——主要港口的煤炭調進量明顯好於調出量，煤炭庫存不斷增加。截至3月9日
，環渤海四港（秦皇島港
、曹妃甸港
、京唐港和黃驊港）的動力煤庫存回升至1497.8萬噸左右
，較2月初的低點增加了280萬wan噸dun左zuo右you。國guo內nei沿yan海hai煤mei炭tan運yun價jia指zhi數shu維wei持chi低di位wei弱ruo勢shi運yun行xing態tai勢shi

，表biao明ming下xia遊you采cai購gou仍reng以yi剛gang性xing為wei主zhu，補bu庫ku意yi願yuan不bu強qiang。由you此ci來lai看kan，後hou市shi港gang口kou煤mei炭tan庫ku存cun可ke能neng繼ji續xu增zeng加jia，這zhe將jiang直zhi接jie施shi壓ya於yu動dong力li煤mei期qi貨huo市shi場chang。

　　受供需麵趨弱的影響
，3月份大型煤企5500大卡動力煤的月度長協價暫停上調
，持穩於562元/噸
，年度長協價小幅上調至546元/噸。

　　從基本麵分析，後市動力煤期貨弱勢運行概率較大，但目前動力煤期貨主力2005合約已跌破546元/噸的年度長協價
，2007合約大致持平於546元/噸，均低於港口5500大卡動力煤現貨價。期貨貼水的市場結構可能打擊空頭增倉積極性。