洗煤廠開工率持續回落

，但對後續供應暫不悲觀

　　根據Mysteel調研統計的數據，8月份國內110家洗煤廠開工率較7月份整體下降，8月21日這一指標降至75.11%，是近幾個月的最低值
，遠低於去年同期的80.53%。不過8月26日的調研數據顯示，洗煤廠開工率略微回升0.84個百分點
，至75.96%，日均產量63.72萬噸減0.04萬噸。

　　8月份焦炭行情雖然實現了50元/噸dun的de上shang漲zhang，但dan過guo程cheng相xiang對dui漫man長chang
，明ming顯xian表biao現xian出chu下xia遊you鋼gang廠chang對dui本ben輪lun價jia格ge提ti漲zhang的de排pai斥chi心xin理li。由you於yu當dang時shi鋼gang廠chang焦jiao炭tan庫ku存cun水shui平ping普pu遍bian良liang好hao
，焦jiao炭tan價jia格ge提ti漲zhang後hou並bing沒mei有you起qi到dao提ti振zhen信xin心xin、jifahuolidezuoyong
，fanerchuxianlexiayoumaoyishangjigangchangxiaojicaigoudeqingkuang。zaishichangweimibuzhendebeijingxia
，ximeichangchuhuonandujiada，kucunjileidaozhileshengchankaigonglvdexiajiang。

　　洗煤廠原煤及精煤庫存雙雙上行

　　根據Mysteel調研的國內110家洗煤廠原煤及洗精煤庫存情況，二者均呈現較為明顯的增長。

　　我們認為，原煤庫存增長一方麵受現貨行情低迷的影響
，另一方麵是暴雨天氣阻礙了山西
、內蒙古煤礦運銷的結果。進入8月底後，上述兩項影響因素削弱，加之內蒙古對煤炭資源領域腐敗倒查20年的影響持續，原煤產能釋放受到一定的影響，導致原煤庫存轉而下降。

　　更能體現煉焦煤市場供需關係的是洗煤廠煉焦精煤庫存。前文提到8月份洗煤廠精煤銷售不暢。進入8月yue底di後hou
，前qian期qi因yin降jiang雨yu天tian氣qi汽qi車che運yun輸shu受shou限xian的de焦jiao企qi恢hui複fu采cai購gou並bing適shi度du增zeng庫ku

，尤you其qi是shi針zhen對dui性xing價jia比bi較jiao高gao及ji緊jin缺que類lei煤mei種zhong的de采cai購gou力li度du加jia大da，洗xi煤mei廠chang精jing煤mei庫ku存cun開kai始shi小xiao幅fu下xia降jiang。

　　綜合以上對洗煤廠生產情況的調研數據，我們認為雖然8月yue底di煉lian焦jiao煤mei供gong應ying端duan對dui行xing情qing的de消xiao極ji影ying響xiang有you所suo減jian弱ruo，但dan由you於yu持chi續xu時shi間jian短duan且qie變bian動dong率lv並bing不bu大da，暫zan無wu法fa改gai變bian煉lian焦jiao煤mei供gong應ying相xiang對dui寬kuan鬆song的de現xian實shi，而er這zhe一yi情qing況kuang還hai將jiang是shi未wei來lai較jiao長chang時shi期qi內nei影ying響xiang煉lian焦jiao煤mei行xing情qing上shang行xing的de關guan鍵jian因yin素su。

　　煉焦煤總庫存回落空間可能有限

　　庫存方麵
，8月份焦煤總庫存呈現穩中有降的窄幅波動。據統計
，8月21日煉焦煤總庫存2353.7萬噸，較上月同期的2382.6萬噸下降約1.2%

，較去年同期下降約9.2%。

　　congkucunjiegoushangkan，yinqizongkucunxiajiangdezhuyaoyuanyinzaiyugangkoujinkoulianjiaomeikucundexiajiang，erzhexianranyuhaiyunjinkoujiaomeiziyuandetongguanshouxianyijidaogangshuliangxiajiangyouguan。chucizhiwai
，meikuang、焦化廠煉焦煤庫存基本保持平穩。

　　我們認為
，隨著8月(yue)底(di)國(guo)內(nei)洗(xi)煤(mei)廠(chang)生(sheng)產(chan)開(kai)工(gong)率(lv)的(de)提(ti)升(sheng)以(yi)及(ji)內(nei)蒙(meng)古(gu)進(jin)口(kou)焦(jiao)煤(mei)通(tong)關(guan)數(shu)量(liang)的(de)加(jia)大(da)，後(hou)續(xu)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)總(zong)量(liang)有(you)增(zeng)長(chang)的(de)空(kong)間(jian)

，而(er)下(xia)遊(you)焦(jiao)化(hua)企(qi)業(ye)需(xu)求(qiu)量(liang)進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)升(sheng)的(de)空(kong)間(jian)不(bu)大(da)，這(zhe)將(jiang)使(shi)得(de)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)總(zong)庫(ku)存(cun)難(nan)以(yi)維(wei)持(chi)繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)的(de)走(zou)勢(shi)，並(bing)形(xing)成(cheng)阻(zu)礙(ai)焦(jiao)煤(mei)行(xing)情(qing)向(xiang)上(shang)突(tu)破(po)的(de)阻(zu)力(li)。

　　總結與操作建議

　　近幾個月國內煉焦煤市場供需關係整體偏鬆
，隨著8月底國內洗煤廠生產開工率的提升以及蒙古進口焦煤通關數量的加大

，後續煉焦煤供應總量有增長的空間。但受下遊鋼廠因利潤、環huan保bao問wen題ti限xian製zhi開kai工gong率lv繼ji續xu走zou高gao的de影ying響xiang，焦jiao炭tan需xu求qiu量liang進jin一yi步bu提ti升sheng的de空kong間jian不bu大da
，這zhe將jiang使shi得de煉lian焦jiao煤mei總zong庫ku存cun難nan以yi維wei持chi繼ji續xu下xia降jiang的de走zou勢shi，並bing形xing成cheng阻zu礙ai焦jiao煤mei行xing情qing向xiang上shang突tu破po的de阻zu力li。我wo們men認ren為wei，9月yue份fen焦jiao煤mei期qi貨huo行xing情qing繼ji續xu走zou強qiang的de難nan度du較jiao大da，尤you其qi如ru果guo市shi場chang能neng夠gou普pu遍bian接jie受shou焦jiao炭tan供gong應ying並bing不bu緊jin張zhang的de事shi實shi，或huo迎ying來lai一yi波bo做zuo空kong焦jiao煤mei的de機ji會hui。操cao作zuo上shang，建jian議yi投tou資zi者zhe以yi振zhen蕩dang偏pian空kong思si路lu看kan待dai，參can考kao1290±40元/噸的壓力位逢高短空操作。重點關注焦炭及成材市場行情，如果二者有轉弱趨勢，則建議中線持有焦煤空單
，並參考1150±60元/噸的位置逐漸止盈。