為落實完成黨中央
、國務院部署的“十四五”能耗雙控任務，近日內蒙古在召開全區發展和改革工作會議上提出“能耗雙控”一詞


，並成為市場關注焦點。會議指出主要超出指標的地區集中在鄂爾多斯、烏蘭察布兩市
，隨後《關於加強能耗雙控工作推動高耗能產業高質量發展的函》發布。1月12日
，察右前旗重點用能工業企業能耗“雙控”fanganchulu，zhengtisiluweitaotailuohouxiaoluxing
，guankongzhongdaxingluxingchannengshifang

，zhuyaoyingxiangpinzhongweiguimeng。tongshi
，shichangduiyueerduosishichutaixiangyingdiquxingdenenghao“雙控”政策預期也逐步加強。在政策性利好引導下，矽鐵主產區去產能、降產量的供給側改革快速刺激期現市場價格拉漲。但政策性文件遲遲未出台，青海西寧青海華電產能釋放（預計2月份矽鐵產量增加6000噸）的消息一出，市場也開始逐步降低看漲情緒。

　　　月初盤麵流動性大幅提升

　　鑒於市場對於政策性供給側改革預期利好的一致性
，1月8日，矽鐵05主力合約隔夜日成交增加63%，持倉增加43%
，並以漲停收盤。流動性大幅提升
，預示著場外增量資金正加速流入矽鐵市場。導致持倉以及盤麵價格均創05合約曆史新高。盤麵最高超20萬手的高位持倉，對應的接近50wandundequanguoguitieyueduchanliang。qihuoshichangchicangshuipingyuanyuangaoyuchanyeguimoyefanyingchuqihuopanmianduokongtoujiqingxugaozhang。youqiangshiliudongxingtuishengdepanmiankuaisulazhangdaozhixianhuoshichangbuduantaigaobaopanhuofengpanguanwang。chengbenjichajimaoyijichachuyubuduankuozhangjieduan。qingxuhuaxiadekuaisulazhangduiyuxiayouzhongjianshangcaigouyexingchenglefumiankonggaoxiaoying。

　　　類似情況下流動性將如何演變？

　　1月15日收盤後，鄭商所發布《關於調整部分期貨合約交易手續費標準的通知》，自2021年1月19日起，矽鐵期貨2105合約的日內平今倉交易手續費標準調整為6元/手。自2021年1月26日起，根據《鄭州商品交易所期貨結算細則》經研究決定，矽鐵期貨2105合約日內平今倉交易手續費標準調整為9元/手。手續費的提升將增加市場參與者資金交易成本，減少日內成交量，降低市場投機熱度。

　　2017年12月寧夏地區環保實施“一刀切”時，影響矽鐵產量約7.3萬噸/月
，在SF1801合約持續大幅拉漲後
，流動性發生了演變。2017年12月7日，鄭商所上調保證金至14%
，漲跌板幅度上調至8%。提保以及擴板後
，我們看到SF1801合約成交
、chicangjunchuxianchixuhuanbixiahuajixiang。panmiantouzizhechicangxingqubuduanxiajiang，lichangqingxumanyan。tongshi

，youyujiaoyichengbenzengjia
，jiagebofuchixuxiajiang，qingxuhuasuoxingchengdeyingzijiageyekaishijinruxiufujieduan。panmianjiagezaishangzhangguohou

，kaishichuxianxiadiehuitiao。shichangqingxuhuayuqihuiluo，panmianzhonghuigongxujibenmianmaodingdingjiajichu。

　　風險提示

　　在目前鄂爾多斯地區“能耗雙控”政zheng策ce未wei落luo地di之zhi前qian，政zheng策ce不bu確que定ding性xing風feng險xian仍reng存cun。尤you其qi在zai政zheng策ce性xing預yu期qi高gao度du一yi致zhi的de條tiao件jian下xia，市shi場chang前qian期qi已yi有you所suo反fan應ying。目mu前qian交jiao易yi所suo針zhen對dui期qi貨huo市shi場chang日ri內nei高gao度du投tou機ji熱re度du已yi啟qi動dong交jiao易yi製zhi度du性xing調tiao整zheng。降jiang低di期qi貨huo市shi場chang流liu動dong性xing，防fang範fan政zheng策ce性xing利li好hao未wei能neng兌dui現xian所suo引yin起qi行xing情qing大da起qi大da落luo。盤pan麵mian前qian期qi高gao位wei追zhui高gao者zhe，目mu前qian在zai流liu動dong性xing退tui潮chao下xia已yi暴bao露lu出chu風feng險xian。近jin期qiSF05合約盤麵持倉已從20萬手高位下滑至13萬手，盤麵定價基礎正逐步回歸產業定價。貿易基差及成本基差不斷下移。當前市場正等待2月主流鋼廠鋼招價格指引。

　　理性看待市場，合理控製倉位，優化策略安全邊際，降低投機風險偏好。