上周（1月4日-9日）

，動力煤期現貨價格出現大幅跳漲，港口5500大卡現貨在835元/噸附近，較元旦節前上漲約35元/噸。期貨主力2205合約在700—725元/噸振蕩。隨著春節淡季將至，短期內動力煤上下空間均有限。

　　安全檢查與增產保供並行

　　元旦節前市場傳出1yueyinnijinzhimeitanchukou，quanbubaogongyinniguoneidianchangdexiaoxi。genjuyuandanjiehouyinnizhengfushucihuiyixiaoxi，yinnidianchanggongmeiyiyouhuanjie，chukoujinlingyouwangsongdong。yinnishiwoguozuidadejinkoulaiyuanguo，changqilaikan，jingguocicifengbo，yinnikuangfangweilaikenenggengjiazhongshilvxingDMO國內保供義務。由於國內煤炭保供能力強於國際市場，加之國內長協履約率約束對進口的擠占
，以及2021年進口高基數影響，預計2022年動力煤進口量或平穩略有下降。進口煤價格受境外需求支撐，走勢可能強於國內。不過,整體上，印尼煤炭1月斷供對於中國市場的影響有限。

　　去年四季度保供穩價政策快速扭轉了動力煤市場供應緊張的局麵，隨著12月yue國guo內nei安an全quan政zheng策ce趨qu嚴yan，煤mei炭tan企qi業ye為wei保bao安an全quan，產chan量liang較jiao峰feng值zhi有you所suo回hui落luo。長chang期qi來lai看kan，一yi季ji度du後hou應ying急ji保bao供gong產chan能neng有you退tui出chu預yu期qi，煤mei企qi將jiang恢hui複fu按an核he定ding產chan能neng生sheng產chan，沒mei有you超chao產chan的de動dong力li。國guo家jia“雙碳”戰略可能長期抑製國內煤炭行業投資，觀察近兩年煤炭行業固定資產投資都處於低位


，後續新產能儲備項目不多。2021年國內煤炭產能總體較2020年提升
，由於產能集中度的提升
，實際供應彈性增加，呈現按需調節的特征，造成動力煤行情反複。

　　長協機製助力煤價趨穩

　　由you於yu印yin尼ni煤mei進jin口kou遇yu阻zu，終zhong端duan加jia大da了le內nei貿mao煤mei的de采cai購gou。電dian廠chang對dui低di庫ku存cun造zao成cheng的de被bei動dong局ju麵mian仍reng心xin有you餘yu悸ji

，在zai庫ku存cun管guan理li上shang的de主zhu觀guan預yu判pan減jian少shao，會hui更geng加jia重zhong視shi長chang協xie履lv約yue和he政zheng府fu指zhi導dao，保bao證zheng庫ku存cun維wei持chi在zai安an全quan水shui平ping。用yong電dian成cheng本ben提ti升sheng遏e製zhi了le高gao耗hao能neng產chan業ye的de盲mang目mu發fa展zhan，有you利li於yu實shi現xian“雙碳”目標。據測算
，電價變動0.01元/千瓦時，可應對煤價變動約30元/噸。電企利潤改善，有利於高煤價向下傳導
，或可成為煤企抵製下跌的原因之一。

　　下遊方麵，新開工麵積和土地購置麵積同比增速持續負增長，鋼鐵、建材需求受到拖累，但由於托底政策頻繁出台，2022年(nian)耗(hao)煤(mei)需(xu)求(qiu)雖(sui)有(you)下(xia)滑(hua)，但(dan)也(ye)不(bu)必(bi)過(guo)分(fen)悲(bei)觀(guan)。電(dian)煤(mei)長(chang)協(xie)比(bi)重(zhong)提(ti)高(gao)，需(xu)關(guan)注(zhu)電(dian)力(li)企(qi)業(ye)的(de)銷(xiao)售(shou)貿(mao)易(yi)行(xing)為(wei)，預(yu)計(ji)電(dian)廠(chang)背(bei)景(jing)的(de)貿(mao)易(yi)商(shang)處(chu)理(li)長(chang)協(xie)外(wai)溢(yi)，會(hui)更(geng)加(jia)考(kao)量(liang)拿(na)貨(huo)成(cheng)本(ben)。即(ji)使(shi)供(gong)需(xu)過(guo)剩(sheng)，也(ye)很(hen)難(nan)出(chu)現(xian)市(shi)場(chang)價(jia)大(da)幅(fu)低(di)於(yu)長(chang)協(xie)價(jia)的(de)情(qing)況(kuang)，這(zhe)也(ye)是(shi)2022年煤價支撐因素之一。

　　綜上所述，雖然元旦後動力煤迎來反彈，但春節淡季將至，社會庫存高位將限製其上漲高度
，一季度煤價仍有回落預期。2022年動力煤市場供需總體形勢基本平衡，煤價將在合理區間振蕩運行。