楊莉娜

　　10月份以來，鎳期貨價格震蕩重心相對較高，但基本在17.5萬元/噸～19萬元/噸dun的de價jia格ge區qu間jian內nei維wei持chi震zhen蕩dang走zou勢shi。現xian階jie段duan鎳nie供gong需xu情qing況kuang並bing沒mei有you受shou到dao太tai多duo利li空kong因yin素su的de影ying響xiang，但dan鎳nie價jia的de上shang漲zhang空kong間jian不bu足zu，且qie存cun在zai較jiao多duo不bu確que定ding性xing
，宏hong觀guan預yu期qi的de變bian化hua繼ji續xu放fang大da了le鎳nie價jia短duan期qi的de波bo動dong性xing。

　　宏觀壓力脈衝式出現

　　美聯儲加息預期繼續影響市場情緒波動。在高企的通貨膨脹形勢之下，11月份美聯儲加息75個基點的預期已經基本被市場消化，而12月(yue)份(fen)市(shi)場(chang)有(you)加(jia)息(xi)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)的(de)預(yu)期(qi)。但(dan)當(dang)前(qian)歐(ou)元(yuan)區(qu)經(jing)濟(ji)受(shou)到(dao)能(neng)源(yuan)價(jia)格(ge)高(gao)企(qi)的(de)影(ying)響(xiang)，供(gong)給(gei)端(duan)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)增(zeng)強(qiang)，工(gong)業(ye)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)，經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)的(de)憂(you)慮(lv)有(you)所(suo)增(zeng)加(jia)，美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)依(yi)然(ran)傾(qing)向(xiang)於(yu)在(zai)高(gao)位(wei)波(bo)動(dong)。且(qie)因(yin)宏(hong)觀(guan)
、地(di)緣(yuan)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)增(zeng)加(jia)，美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)在(zai)避(bi)險(xian)情(qing)緒(xu)升(sheng)高(gao)時(shi)也(ye)有(you)走(zou)升(sheng)可(ke)能(neng)。美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)在(zai)高(gao)位(wei)波(bo)動(dong)，疊(die)加(jia)市(shi)場(chang)對(dui)經(jing)濟(ji)走(zou)勢(shi)的(de)憂(you)慮(lv)，使(shi)得(de)有(you)色(se)金(jin)屬(shu)價(jia)格(ge)在(zai)高(gao)位(wei)保(bao)持(chi)著(zhe)較(jiao)強(qiang)的(de)波(bo)動(dong)彈(dan)性(xing)
，但(dan)因(yin)經(jing)濟(ji)預(yu)期(qi)轉(zhuan)弱(ruo)
，市(shi)場(chang)的(de)總(zong)體(ti)承(cheng)壓(ya)態(tai)勢(shi)將(jiang)抑(yi)製(zhi)有(you)色(se)金(jin)屬(shu)價(jia)格(ge)的(de)波(bo)動(dong)高(gao)度(du)，並(bing)使(shi)得(de)有(you)色(se)金(jin)屬(shu)的(de)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)出(chu)現(xian)分(fen)化(hua)。

　　鎳低庫存
、高波動走勢延續

　　鎳需求階段性繼續向好
，國內鎳庫存走低。從鎳的需求端來看，新能源動力電池的市場擴張速度較快
、生產節奏加快，對鎳的需求也在不斷增長。而作為新能源動力電池的主要原料——氫氧化鎳鈷（MHP）供(gong)應(ying)增(zeng)量(liang)有(you)限(xian)

，相(xiang)對(dui)應(ying)的(de)高(gao)冰(bing)鎳(nie)加(jia)工(gong)產(chan)能(neng)也(ye)在(zai)逐(zhu)漸(jian)爬(pa)坡(po)中(zhong)，硫(liu)酸(suan)鎳(nie)散(san)單(dan)采(cai)購(gou)緊(jin)張(zhang)，致(zhi)使(shi)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)價(jia)格(ge)走(zou)高(gao)
，增(zeng)加(jia)了(le)鎳(nie)豆(dou)的(de)短(duan)期(qi)消(xiao)耗(hao)量(liang)，使(shi)得(de)近(jin)期(qi)鎳(nie)豆(dou)出(chu)現(xian)了(le)顯(xian)著(zhu)降(jiang)庫(ku)存(cun)的(de)情(qing)況(kuang)（見圖1）。

　　此ci外wai
，近jin期qi國guo內nei疫yi情qing多duo點dian散san發fa，使shi得de貿mao易yi物wu流liu受shou到dao階jie段duan性xing影ying響xiang
，而er剛gang需xu采cai購gou繼ji續xu存cun在zai。鐵tie合he金jin需xu求qiu向xiang好hao且qie對dui鎳nie價jia的de容rong忍ren度du較jiao高gao
，軍jun工gong和he國guo產chan飛fei機ji用yong鎳nie、LNG（液化天然氣）罐(guan)體(ti)用(yong)鎳(nie)有(you)一(yi)定(ding)的(de)邊(bian)際(ji)增(zeng)加(jia)
，這(zhe)也(ye)將(jiang)促(cu)使(shi)我(wo)國(guo)鎳(nie)產(chan)量(liang)回(hui)升(sheng)。國(guo)慶(qing)節(jie)後(hou)，鎳(nie)現(xian)貨(huo)升(sheng)水(shui)一(yi)度(du)高(gao)企(qi)，但(dan)上(shang)周(zhou)隨(sui)著(zhe)金(jin)川(chuan)鎳(nie)及(ji)俄(e)羅(luo)斯(si)鎳(nie)到(dao)貨(huo)量(liang)增(zeng)加(jia)，現(xian)貨(huo)升(sheng)水(shui)趨(qu)於(yu)回(hui)落(luo)。而(er)且(qie)隨(sui)著(zhe)電(dian)解(jie)鎳(nie)價(jia)格(ge)升(sheng)高(gao)，鎳(nie)豆(dou)溶(rong)解(jie)製(zhi)取(qu)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)的(de)經(jing)濟(ji)性(xing)再(zai)度(du)走(zou)弱(ruo)，這(zhe)意(yi)味(wei)著(zhe)來(lai)自(zi)於(yu)新(xin)能(neng)源(yuan)動(dong)力(li)電(dian)池(chi)需(xu)求(qiu)端(duan)的(de)強(qiang)勁(jin)支(zhi)持(chi)力(li)度(du)會(hui)受(shou)限(xian)於(yu)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)價(jia)格(ge)的(de)提(ti)升(sheng)預(yu)期(qi)。後(hou)續(xu)應(ying)關(guan)注(zhu)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)供(gong)需(xu)平(ping)衡(heng)的(de)預(yu)期(qi)變(bian)化(hua)。

　　其次還要關注不鏽鋼端未來麵臨的壓力。9月—10月(yue)上(shang)中(zhong)旬(xun)，我(wo)國(guo)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)企(qi)穩(wen)回(hui)升(sheng)，價(jia)格(ge)重(zhong)心(xin)上(shang)移(yi)
，不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)修(xiu)複(fu)，排(pai)產(chan)量(liang)增(zeng)加(jia)。而(er)且(qie)國(guo)內(nei)一(yi)體(ti)化(hua)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)廠(chang)有(you)投(tou)產(chan)預(yu)期(qi)，其(qi)鎳(nie)生(sheng)鐵(tie)廠(chang)備(bei)料(liao)，向(xiang)外(wai)輸(shu)出(chu)鎳(nie)生(sheng)鐵(tie)受(shou)到(dao)限(xian)製(zhi)

，鎳(nie)生(sheng)鐵(tie)成(cheng)交(jiao)價(jia)因(yin)此(ci)有(you)所(suo)回(hui)升(sheng)

，最(zui)近(jin)成(cheng)交(jiao)價(jia)已(yi)經(jing)高(gao)達(da)1400元/鎳(nie)點(dian)。下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)的(de)好(hao)轉(zhuan)對(dui)原(yuan)料(liao)端(duan)具(ju)有(you)一(yi)定(ding)的(de)正(zheng)向(xiang)反(fan)饋(kui)作(zuo)用(yong)，鎳(nie)生(sheng)鐵(tie)作(zuo)為(wei)鎳(nie)產(chan)業(ye)鏈(lian)中(zhong)的(de)低(di)成(cheng)本(ben)產(chan)品(pin)
，其(qi)價(jia)格(ge)穩(wen)定(ding)有(you)利(li)於(yu)整(zheng)體(ti)向(xiang)下(xia)壓(ya)力(li)的(de)暫(zan)時(shi)緩(huan)解(jie)。

　　不過，不鏽鋼外需走弱態勢仍舊比較明顯
，9月份不鏽鋼出口量顯著下滑，對未來經濟增速放緩的憂慮致使整體海外市場需求並不樂觀。“金九銀十”臨lin近jin尾wei聲sheng
，通tong常chang不bu鏽xiu鋼gang需xu求qiu會hui按an照zhao季ji節jie性xing規gui律lv趨qu於yu走zou弱ruo，內nei需xu也ye缺que乏fa太tai多duo的de增zeng長chang空kong間jian，後hou續xu若ruo因yin增zeng產chan導dao致zhi累lei庫ku，不bu鏽xiu鋼gang價jia格ge的de上shang行xing空kong間jian則ze很hen有you可ke能neng受shou限xian。

　　未來預期及主要關注點

　　鎳價繼續維持高波動走勢

，區間波動延續。未來美聯儲加息節奏、資金麵的變化依然會給鎳價走勢帶來較多影響。而從鎳自身供需狀況來看，後續需要關注一、二er級ji鎳nie產chan能neng釋shi放fang的de進jin一yi步bu變bian化hua，關guan注zhu預yu期qi差cha變bian化hua。建jian議yi投tou資zi者zhe在zai期qi貨huo買mai賣mai上shang的de操cao作zuo思si路lu以yi短duan多duo長chang空kong為wei主zhu，預yu期qi鎳nie價jia的de主zhu要yao波bo動dong區qu間jian較jiao前qian期qi有you所suo上shang移yi，多duo空kong分fen歧qi會hui繼ji續xu存cun在zai，預yu計ji主zhu要yao在zai17.3萬元/噸～20萬元/噸區間震蕩。在宏觀環境偏暖時，應集中關注空不鏽鋼多鎳；從月間結構來看
，短期內趨於近月回調，後續繼續關注進口窗口及到貨變化。

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