馮豔成

　　近兩周（2月27日—3月10日），焦煤
、焦炭期價總體運行呈現震蕩偏弱走勢。其中，焦炭價格觸及中長期運行區間（2400元/噸～3000元/噸）的上限後震蕩回落，最低跌至2830元/噸附近
，隨後再反彈至2930元/噸（截至3月10日夜盤收盤），3月份累計漲幅為0.9%；焦煤期價自最高觸及2100元/噸後持續回落，最低跌至1935元/噸，3月10日夜盤小幅反彈至1990元/噸附近，3月份累計跌幅為1.29%。

　　現貨方麵
，焦煤現貨價格經曆一段時間反彈後
，由於焦價提漲不暢，焦煤價格上漲乏力
，近期小幅回調。

　　從市場變化來看，國內宏觀層麵
，近期全國兩會召開，《政府工作報告》提及今年國內生產總值增長目標為5%左右，市場普遍預期該目標實現難度不大。國際層麵，不確定性因素對國內的擾動依然不減。3月7日

，美聯儲主席鮑威爾提及了美國經濟數據表現強勁，或將令終端利率高於預期，美聯儲不排除重新加快加息步伐。其重申“鷹派”立(li)場(chang)致(zhi)使(shi)國(guo)內(nei)外(wai)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)震(zhen)蕩(dang)幅(fu)度(du)加(jia)大(da)。不(bu)過(guo)目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)預(yu)期(qi)暫(zan)未(wei)對(dui)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)板(ban)塊(kuai)造(zao)成(cheng)較(jiao)大(da)影(ying)響(xiang)
，也(ye)反(fan)映(ying)出(chu)目(mu)前(qian)市(shi)場(chang)對(dui)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)修(xiu)複(fu)的(de)強(qiang)預(yu)期(qi)是(shi)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)板(ban)塊(kuai)價(jia)格(ge)運(yun)行(xing)的(de)主(zhu)導(dao)因(yin)素(su)。

　　產業鏈方麵，3月份以來

，黑色金屬終端市場需求恢複情況相對良好，“強預期”進入兌現初期，對盤麵仍形成偏強支撐
，尤其在螺紋鋼
、熱卷上表現較為突出。鐵礦石價格監管風險依然存在，抑製了其上漲趨勢。對於“雙焦”

，近jin期qi焦jiao炭tan價jia格ge提ti漲zhang遲chi遲chi未wei能neng落luo地di，煉lian焦jiao成cheng本ben上shang漲zhang幅fu度du難nan以yi轉zhuan移yi至zhi下xia遊you，市shi場chang預yu期qi受shou到dao一yi定ding影ying響xiang。同tong時shi蒙meng古gu國guo煤mei炭tan通tong關guan量liang維wei持chi高gao位wei，增zeng強qiang了le焦jiao煤mei供gong應ying能neng力li


，促cu使shi“雙焦”期價震蕩偏弱，盤麵升水幅度逐步收窄。

　　回到“雙焦”基(ji)本(ben)麵(mian)來(lai)看(kan)
，目(mu)前(qian)焦(jiao)企(qi)再(zai)次(ci)受(shou)到(dao)煤(mei)礦(kuang)和(he)鋼(gang)廠(chang)的(de)雙(shuang)向(xiang)擠(ji)壓(ya)，盈(ying)利(li)空(kong)間(jian)縮(suo)窄(zhai)。焦(jiao)企(qi)生(sheng)產(chan)保(bao)持(chi)相(xiang)對(dui)穩(wen)定(ding)，但(dan)焦(jiao)炭(tan)剛(gang)性(xing)需(xu)求(qiu)總(zong)體(ti)良(liang)好(hao)，對(dui)於(yu)拉(la)動(dong)焦(jiao)價(jia)上(shang)漲(zhang)的(de)邏(luo)輯(ji)未(wei)變(bian)。在(zai)成(cheng)本(ben)端(duan)，國(guo)內(nei)煤(mei)礦(kuang)安(an)全(quan)檢(jian)查(zha)力(li)度(du)趨(qu)嚴(yan)，局(ju)部(bu)地(di)區(qu)煤(mei)礦(kuang)生(sheng)產(chan)負(fu)荷(he)下(xia)降(jiang)，但(dan)煤(mei)炭(tan)進(jin)口(kou)量(liang)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)，對(dui)煤(mei)價(jia)形(xing)成(cheng)拖(tuo)累(lei)。

　　具體來看，目前大多數焦企仍處於虧損或微盈利狀態。3月10日調研數據顯示，全國獨立焦企平均噸焦盈利僅10元，主產地山西省焦企噸焦盈利50元yuan左zuo右you。近jin期qi隨sui著zhe焦jiao煤mei價jia格ge止zhi跌die反fan彈dan，焦jiao企qi煉lian焦jiao成cheng本ben有you一yi定ding抬tai升sheng，迫po使shi焦jiao企qi提ti漲zhang焦jiao價jia，意yi在zai將jiang成cheng本ben壓ya力li向xiang下xia遊you轉zhuan移yi。但dan截jie至zhi目mu前qian，提ti漲zhang遲chi遲chi未wei能neng落luo地di，壓ya力li再zai次ci傳chuan回hui成cheng本ben端duan，壓ya製zhi焦jiao煤mei價jia格ge的de反fan彈dan趨qu勢shi。近jin期qi中zhong焦jiao協xie召zhao開kai市shi場chang分fen析xi會hui議yi
，建jian議yi各ge企qi業ye根gen據ju各ge自zi情qing況kuang延yan長chang結jie焦jiao時shi間jian，降jiang低di負fu荷he，限xian產chan30%左右；同時減少或停止高價煤炭的采購，降低成本等等。從近期焦企生產情況來看
，整體產能利用率基本維持在72%左右
、日產量為66萬噸，總體處於中位偏低水平。考慮到當前需求尚可
，後期焦企繼續降低生產負荷的空間不大。

　　congxiayougangchangduanlaikan，jinqijiancaichengjiaoliangyijibenhuifuzhiquniantongqishuiping，qiequkucunyoujiasuqushi，chunjixingqingkaijuzongtibiaoxianfuheyuqi，qudonggangcaijiagechengxianzhendangpianqiangzoushi
，gangchangzhengtiyingliqingkuangdeyihaozhuan。3月10日調研數據顯示，全國247家鋼廠盈利麵擴大至50%左右。從鋼廠生產情況來看，目前無論是長流程還是短流程鋼廠，均處於穩步提產過程中。其中
，長流程鋼廠的高爐日均鐵水產量增至236.47萬噸
，較年初增加15.75萬噸，同比增加21.41萬wan噸dun。焦jiao炭tan總zong體ti需xu求qiu增zeng加jia幅fu度du明ming顯xian超chao過guo供gong應ying，利li於yu焦jiao價jia上shang漲zhang，但dan鋼gang廠chang對dui焦jiao價jia上shang漲zhang接jie受shou程cheng度du低di於yu市shi場chang預yu期qi，或huo許xu與yu鋼gang廠chang仍reng是shi以yi消xiao耗hao廠chang內nei庫ku存cun為wei主zhu

、持續采取低原料庫存措施有關。截至3月10日
，全國247家鋼廠焦炭庫存為667.9萬噸，同比下降52.84萬噸。

　　煉lian焦jiao煤mei方fang麵mian，國guo內nei因yin近jin期qi內nei蒙meng古gu一yi煤mei礦kuang發fa生sheng事shi故gu，全quan國guo煤mei礦kuang安an全quan生sheng產chan檢jian查zha趨qu嚴yan，一yi定ding程cheng度du上shang製zhi約yue了le煤mei礦kuang的de生sheng產chan效xiao率lv。調tiao研yan數shu據ju顯xian示shi
，全quan國guo110家洗煤廠焦精煤日均產量降至60.7萬噸，較事故發生前下降2.4萬噸，這也是刺激煤價止跌反彈的關鍵因素。進口方麵，海關最新數據顯示，今年1月—2月份，我國累計進口煤炭6064.2萬噸，同比大增70.8%。分煤種來看，預計煉焦煤進口量將大幅增加。短期來看，蒙古國煤炭通關量依然處於高位

，3月份以來甘其毛都口岸日均通關1000車左右
；長期來看，澳大利亞煤炭價格雖有所回落，但依然處於相對高位
，短期進口量仍有限。

　　綜合來看，近期焦炭基本麵總體運行良好，供應趨穩、需求增加利於焦價偏強運行，但焦價提漲效果不及市場預期。另外，煤炭進口量大增對焦煤價格形成拖累，促使“雙焦”總體表現弱於其他期貨品種。短期來看
，鑒於需求穩中向好，“雙焦”偏強運行邏輯未變
，但現貨市場價格漲跌不定導致期貨市場震蕩加劇的態勢仍將延續。