近(jin)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)漲(zhang)幅(fu)巨(ju)大(da)，嚴(yan)重(zhong)背(bei)離(li)供(gong)需(xu)基(ji)本(ben)麵(mian)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)國(guo)內(nei)需(xu)求(qiu)持(chi)續(xu)下(xia)滑(hua)，港(gang)口(kou)疏(shu)港(gang)量(liang)同(tong)步(bu)下(xia)降(jiang)，供(gong)應(ying)端(duan)海(hai)外(wai)發(fa)運(yun)平(ping)穩(wen)
，港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)持(chi)續(xu)累(lei)積(ji)，現(xian)實(shi)層(ceng)麵(mian)並(bing)未(wei)出(chu)現(xian)顯(xian)著(zhu)改(gai)善(shan)

，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)持(chi)續(xu)處(chu)於(yu)低(di)位(wei)
，部(bu)分(fen)鋼(gang)廠(chang)甚(shen)至(zhi)處(chu)於(yu)虧(kui)損(sun)狀(zhuang)態(tai)。在(zai)近(jin)期(qi)樂(le)觀(guan)預(yu)期(qi)帶(dai)動(dong)下(xia)
，原(yuan)材(cai)料(liao)端(duan)價(jia)格(ge)不(bu)斷(duan)走(zou)強(qiang)進(jin)而(er)吞(tun)噬(shi)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)，終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)季(ji)節(jie)性(xing)回(hui)落(luo)的(de)影(ying)響(xiang)也(ye)已(yi)開(kai)始(shi)顯(xian)現(xian)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)不(bu)跌(die)反(fan)漲(zhang)

，建(jian)議(yi)投(tou)資(zi)者(zhe)謹(jin)慎(shen)對(dui)待(dai)。

　　供應方麵，供應端支撐作用邊際弱化。一方麵，鐵礦石價格彈性較大，當前鐵礦石普氏62%指數價格回升至100美元/噸附近，國產礦及非主流礦供應邊際回升顯著。11月中旬
，國產礦礦山產能利用率較月初上升4.93個百分點至57.59%。非主流礦方麵，印度下調關稅將增加非主流礦供應量
，預計短期印度進口鐵礦石量將回升至5月份之前月均185萬噸左右的水平。

　　另一方麵，澳大利亞和巴西主流礦山供應整體平穩，受價格波動影響較小。其中，澳大利亞力拓、必和必拓

、FMG礦山基於年度目標及礦山產能恢複水平，鐵礦石發運量持續回升。數據顯示，截至11月28日，11月份澳大利亞三大礦山周均發往中國鐵礦石量為1602萬噸，環比增加43.5萬噸/周；巴西淡水河穀發運量環比下滑66萬噸/周。根據淡水河穀的年度發運目標，預計12月份淡水河穀發運量存在較大增長空間。

　　需(xu)求(qiu)方(fang)麵(mian)
，受(shou)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)，高(gao)爐(lu)複(fu)產(chan)情(qing)況(kuang)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)，鋼(gang)廠(chang)盈(ying)利(li)率(lv)未(wei)持(chi)續(xu)回(hui)升(sheng)，鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)仍(reng)延(yan)續(xu)下(xia)滑(hua)趨(qu)勢(shi)
，港(gang)口(kou)疏(shu)港(gang)量(liang)同(tong)步(bu)下(xia)降(jiang)
，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)維(wei)持(chi)低(di)位(wei)對(dui)補(bu)庫(ku)預(yu)期(qi)下(xia)的(de)漲(zhang)價(jia)邏(luo)輯(ji)形(xing)成(cheng)抑(yi)製(zhi)
，預(yu)計(ji)需(xu)求(qiu)端(duan)邊(bian)際(ji)走(zou)弱(ruo)。截(jie)至(zhi)11月25日
，全國247家鋼廠日均鐵水產量為222.56萬噸
，連續6周下降；鋼廠盈利麵為22.51%

，環比下降1.30個百分點
，鋼廠複產動力不足；港口進口礦日均疏港量為283.84萬噸，較10月份的日均疏港量高點314.07萬噸下降30.23萬噸。

　　庫ku存cun方fang麵mian
，短duan期qi鐵tie水shui產chan量liang處chu於yu較jiao低di水shui平ping
，疏shu港gang量liang下xia降jiang對dui衝chong短duan期qi到dao港gang量liang下xia滑hua，港gang口kou庫ku存cun持chi續xu累lei積ji，供gong需xu趨qu於yu寬kuan鬆song的de總zong趨qu勢shi不bu變bian。鋼gang廠chang複fu產chan力li度du較jiao小xiao及ji鋼gang廠chang利li潤run低di迷mi尚shang未wei帶dai動dong港gang口kou疏shu港gang量liang回hui升sheng。市shi場chang核he心xin關guan切qie是shi鋼gang廠chang低di庫ku存cun狀zhuang態tai下xia冬dong儲chu補bu庫ku對dui鐵tie礦kuang石shi價jia格ge的de影ying響xiang。整zheng體ti來lai看kan
，鋼gang廠chang補bu庫ku動dong力li不bu足zu。

　　yifangmian
，zaizhongduanxuqiubuzugejuxia，gangchanglirunnanyixianzhukuoda，gangchangquefazengjiakucundeyuandongli。duanqineifangdichanjinrongzhengcetiaozhengdailaidexuqiuzengliangxiangduiyouxian
，10月份房地產數據仍不甚樂觀。1月—10月份，房地產施工麵積、竣工麵積分別同比下降6%和19%。zhongqidichanxuqiunanyichuxianxianzhuhuisheng

，yiqingguankongzhengcetiaozhengduigangcaixuqiudetizhenzuoyongyexiangduiyouxian。lingyifangmian，gangkougangchangsuoxudezhongdipinweiziyuanchongpei
，caigouyalijiaoxiao
，qiedangqiantiekuangshijiagechuyugaowei，zengjiakucuncunzaijiaodadediejiafengxian。jiezhi11月25日， 全國45個港口進口鐵礦石庫存為13484.64萬噸


，較10月份低點增加572萬噸。

　　綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)基(ji)本(ben)麵(mian)尚(shang)未(wei)發(fa)生(sheng)顯(xian)著(zhu)改(gai)善(shan)。短(duan)期(qi)內(nei)，在(zai)宏(hong)觀(guan)樂(le)觀(guan)預(yu)期(qi)及(ji)鋼(gang)廠(chang)補(bu)庫(ku)預(yu)期(qi)推(tui)動(dong)下(xia)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)背(bei)離(li)供(gong)需(xu)基(ji)本(ben)麵(mian)運(yun)行(xing)。現(xian)實(shi)層(ceng)麵(mian)，當(dang)前(qian)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)較(jiao)差(cha)，終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)中(zhong)短(duan)期(qi)難(nan)以(yi)顯(xian)著(zhu)改(gai)善(shan)甚(shen)至(zhi)存(cun)在(zai)季(ji)節(jie)性(xing)下(xia)滑(hua)風(feng)險(xian)，導(dao)致(zhi)鋼(gang)廠(chang)補(bu)庫(ku)動(dong)力(li)不(bu)足(zu)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)上(shang)行(xing)缺(que)乏(fa)產(chan)業(ye)邏(luo)輯(ji)的(de)驅(qu)動(dong)和(he)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)分(fen)配(pei)空(kong)間(jian)的(de)支(zhi)撐(cheng)。預(yu)計(ji)隨(sui)著(zhe)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)的(de)消(xiao)退(tui)及(ji)冬(dong)季(ji)補(bu)庫(ku)周(zhou)期(qi)的(de)來(lai)臨(lin)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)邏(luo)輯(ji)將(jiang)回(hui)歸(gui)產(chan)業(ye)自(zi)身(shen)
，投(tou)資(zi)者(zhe)需(xu)謹(jin)慎(shen)對(dui)待(dai)並(bing)關(guan)注(zhu)監(jian)管(guan)風(feng)險(xian)。

　　《中國冶金報》（2022年12月1日 03版三版）