楊莉娜

　　2026年4月(yue)份(fen)以(yi)來(lai)

，鎳(nie)價(jia)維(wei)持(chi)震(zhen)蕩(dang)走(zou)勢(shi)。印(yin)尼(ni)收(shou)縮(suo)鎳(nie)配(pei)額(e)政(zheng)策(ce)落(luo)地(di)
，審(shen)批(pi)仍(reng)在(zai)進(jin)行(xing)，而(er)印(yin)尼(ni)醞(yun)釀(niang)出(chu)台(tai)的(de)多(duo)項(xiang)稅(shui)收(shou)政(zheng)策(ce)因(yin)細(xi)節(jie)仍(reng)在(zai)推(tui)敲(qiao)過(guo)程(cheng)中(zhong)，處(chu)於(yu)延(yan)遲(chi)實(shi)施(shi)狀(zhuang)態(tai)。但(dan)總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，印(yin)尼(ni)潛(qian)在(zai)稅(shui)收(shou)政(zheng)策(ce)仍(reng)給(gei)鎳(nie)價(jia)帶(dai)來(lai)下(xia)方(fang)支(zhi)撐(cheng)
，但(dan)短(duan)期(qi)內(nei)印(yin)尼(ni)政(zheng)策(ce)端(duan)驅(qu)動(dong)提(ti)振(zhen)力(li)度(du)不(bu)足(zu)，市(shi)場(chang)將(jiang)繼(ji)續(xu)處(chu)於(yu)等(deng)待(dai)實(shi)際(ji)細(xi)節(jie)出(chu)台(tai)並(bing)重(zhong)估(gu)實(shi)際(ji)成(cheng)本(ben)推(tui)動(dong)強(qiang)度(du)的(de)狀(zhuang)態(tai)。

　　從cong其qi他ta方fang麵mian來lai看kan，中zhong東dong地di緣yuan衝chong突tu帶dai來lai的de能neng源yuan及ji濕shi法fa原yuan料liao供gong應ying擾rao動dong影ying響xiang仍reng存cun，疊die加jia鎳nie產chan業ye鏈lian結jie構gou性xing問wen題ti的de存cun在zai，鎳nie需xu求qiu提ti振zhen作zuo用yong稍shao顯xian不bu足zu，預yu計ji鎳nie價jia仍reng將jiang延yan續xu偏pian強qiang整zheng理li走zou勢shi。

　　宏觀壓力及不確定性情況

　　中東地緣衝突持續
，將繼續通過霍爾木茲海峽封鎖與能源價格上行衝擊有色金屬市場。

　　一方麵，美伊談判無果，海峽阻斷能源運輸
，能源成本高企的傳導效應延續，將提升有色金屬冶煉成本；另一方麵，持續高企的能源價格引發市場對通脹回升的擔憂。3月份美國CPI（居民消費價格指數）創下近4年來最大環比漲幅，密歇根大學消費者信心跌至曆史低點，市場已經逐漸計價，市場對美聯儲降息的預期從年內3次調整為1次以內，美聯儲會議紀要已顯示對通脹的關注。

　　suizhenengyuanjiagegaoqihexiangguanchannengguantingyanxu，tongzhangyingxiangkenengcongyoulvxiangshishicengmianchuandao，ertongzhangchixujiaochangshijianduijingjizengchangdefumianyingxiangyekenengzhujianzengjia。muqiandazongshangpinshichangyijingzaifanyingzhizhangdezhuangtai。duiyousejinshueryan，duanqineikenenghuijixushoudaochengbentuidongdailaidezhidiezhichi。danhuoermuzihaixiachangshijianfengsuo

，nengyuanchengbengaoqiduijingjidefumianyingxiangyujijiangjixuleiji。

　　對鎳而言，中東地緣衝突影響硫磺運輸，進而影響硫酸的供應
，印尼MHP（氫氧化鎳鈷）生產也可能因此受到較強影響，而我國也將限製硫酸出口
，未來MHP生產若受影響，則對硫酸鎳
、精煉鎳供應帶來直接影響。

　　印尼政策衝擊

　　印尼政策整裝待發，部分延遲，部分即將落地
，總體將繼續帶來成本抬升預期。

　　原定於2026年4月1日對煤炭和鎳出口實施的暴利稅被推遲。印尼能源和礦產資源部部長巴赫利爾·拉哈達利亞表示，能源和礦產資源部與財政部仍在討論暴利稅的技術細節
，因此不會按原計劃執行。

　　出口關稅可能上調。印尼計劃上調鎳出口關稅
，預期稅率範圍為5%～15%
，市場普遍預測最終稅率約為8%，原定於4月1日(ri)正(zheng)式(shi)實(shi)施(shi)，目(mu)前(qian)隨(sui)暴(bao)利(li)稅(shui)一(yi)同(tong)推(tui)遲(chi)。若(ruo)實(shi)施(shi)，將(jiang)改(gai)變(bian)鎳(nie)中(zhong)間(jian)品(pin)免(mian)關(guan)稅(shui)出(chu)口(kou)的(de)局(ju)麵(mian)，推(tui)動(dong)產(chan)業(ye)下(xia)遊(you)化(hua)
，但(dan)從(cong)現(xian)階(jie)段(duan)來(lai)看(kan)，行(xing)業(ye)成(cheng)本(ben)將(jiang)麵(mian)臨(lin)進(jin)一(yi)步(bu)增(zeng)加(jia)。

　　鎳礦配額仍在審批進行中。印尼2026年鎳礦開采配額範圍設定為2.6億噸～2.7億噸。截至4月上旬，配額已經審批2.1億濕噸，目前仍在進一步審批中
，預計配額總量將逐漸明朗化。

　　印尼能源和礦產資源部正式確定將於2026年4月15日起執行修訂後的鎳礦基準價（HPM）計算公式。核心變動包括：將1.6%品位鎳礦的修正係數（CF）由原先的17%大幅上調至30%，並規定品位每下降0.1%，係數相應降低1%。此外
，新公式全麵強化了對伴生元素的價值提取

，其中將鈷（Co）和鐵（Fe）的修正係數均設定為30%
，而將鉻（Cr）的修正係數設定為10%。具體條款規定
，當鈷含量大於等於0.05%且鐵含量小於等於35%時(shi)，其(qi)價(jia)值(zhi)將(jiang)被(bei)計(ji)入(ru)公(gong)式(shi)。新(xin)基(ji)準(zhun)價(jia)的(de)實(shi)施(shi)，可(ke)能(neng)帶(dai)來(lai)基(ji)準(zhun)價(jia)和(he)計(ji)稅(shui)的(de)實(shi)際(ji)提(ti)升(sheng)，從(cong)而(er)帶(dai)來(lai)鎳(nie)成(cheng)本(ben)的(de)實(shi)際(ji)抬(tai)升(sheng)，鎳(nie)價(jia)重(zhong)心(xin)仍(reng)有(you)望(wang)繼(ji)續(xu)上(shang)移(yi)。

　　供需基本麵呈現多空交織格局

　　從鎳礦端來看
，印尼鎳礦端強勢格局有望延續。4月份中上旬
，印尼鎳礦基準價定為17093美元/幹噸，月環比下跌1.37%。內貿升水繼續走強，冶煉廠補庫需求釋放而RKAB（印尼鎳礦開采配額審批）配額縮減預期帶來鎳礦端升水偏強運行。隨著後續礦山RKAB配pei額e的de陸lu續xu下xia發fa
，貨huo運yun需xu求qiu將jiang進jin一yi步bu放fang量liang。目mu前qian印yin尼ni燃ran油you價jia格ge上shang升sheng，預yu計ji運yun費fei成cheng本ben偏pian強qiang運yun行xing。鎳nie礦kuang端duan成cheng本ben繼ji續xu支zhi持chi印yin尼ni鎳nie生sheng鐵tie價jia格ge偏pian強qiang運yun行xing。

　　菲律賓鎳礦價格則有所下跌。當前，菲律賓氣候較3月份顯著好轉，已正式步入傳統旱季。蘇裏高
、huomenghongdengniekuangzhuchanquchixubaochiganzao
，biaozhizhegedakuangquyiquanmianzhuanruhuoyuedekaicaiyufayunqi，weihouxugongyingdechixushifangdakailekongjian。woguokaishicaigouniekuang
，danbuxiugangchangduigaojiayuanliaodejieshoudubugao，guoneinieshengtiejiagesongdong。

　　濕法礦也維持較高升水情況，且硫磺供應受限於霍爾木茲海峽流通不暢，預計將繼續對MHP帶來成本支持，MHP高係數運行情況延續
，預計4月份可能會出現產量下滑情況，未來在硫酸供應受到影響的情況下
，鎳中間品的供應不足將對硫酸鎳和精煉鎳生產帶來影響。

　　不鏽鋼需求方麵，據有關機構統計，4月份不鏽鋼排產量為377.13萬噸，月環比減少0.65%，同比增長7.67%。其中，300係不鏽鋼排產量為195.85萬噸，月環比增長1.11%
，同比增長7.36%。yinnieshengtiejiagejianting
，yifeibuxiugangweiyuanliaoshengchandebuxiugangchanliangzengjia
，duigaojianieshengtiedailaiyidingfanzhizuoyong。dangqianbuxiugangxuqiuyiban
，qukucunsudujiaohuanhe。haiwaibuquedingxingzengjia、出口需求下滑的不利影響仍可能給不鏽鋼市場帶來一定壓力。

　　新能源需求方麵，4月yue份fen三san元yuan電dian池chi相xiang關guan排pai產chan量liang出chu現xian下xia滑hua，在zai第di一yi季ji度du搶qiang出chu口kou後hou，短duan期qi需xu求qiu有you所suo轉zhuan淡dan。當dang前qian正zheng值zhi硫liu酸suan鎳nie采cai購gou節jie點dian
，部bu分fen廠chang商shang近jin期qi有you采cai購gou動dong作zuo，但dan由you於yu下xia遊you采cai購gou需xu求qiu不bu及ji預yu期qi，對dui鎳nie鹽yan接jie受shou度du偏pian弱ruo。今jin後hou仍reng需xu關guan注zhu新xin能neng源yuan相xiang關guan需xu求qiu的de變bian化hua。後hou續xu在zai海hai外wai能neng源yuan價jia格ge偏pian高gao運yun行xing的de影ying響xiang之zhi下xia
，我wo國guo新xin能neng源yuan從cong電dian力li至zhi汽qi車che的de替ti代dai優you勢shi仍reng可ke能neng帶dai來lai一yi定ding的de吸xi引yin力li。根gen據ju中zhong國guo汽qi車che工gong業ye協xie會hui發fa布bu的de數shu據ju，2026年1月—3月份
，我國新能源汽車出口95.4萬輛，同比增長120%。其中，3月份新能源汽車出口37.1萬輛
，同比增長130%。新能源汽車出口占汽車總出口比重超過42%，成為拉動外貿增長的核心動力。

　　總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)
，需(xu)求(qiu)端(duan)需(xu)關(guan)注(zhu)宏(hong)觀(guan)因(yin)素(su)及(ji)貿(mao)易(yi)預(yu)期(qi)變(bian)化(hua)帶(dai)來(lai)的(de)影(ying)響(xiang)。當(dang)前(qian)來(lai)看(kan)

，貿(mao)易(yi)鏈(lian)條(tiao)重(zhong)構(gou)和(he)成(cheng)本(ben)上(shang)行(xing)共(gong)存(cun)，多(duo)空(kong)交(jiao)織(zhi)，給(gei)鎳(nie)價(jia)帶(dai)來(lai)較(jiao)為(wei)複(fu)雜(za)的(de)多(duo)重(zhong)影(ying)響(xiang)。

　　綜(zong)上(shang)所(suo)述(shu)
，宏(hong)觀(guan)壓(ya)力(li)與(yu)緩(huan)和(he)狀(zhuang)態(tai)頻(pin)繁(fan)切(qie)換(huan)

，短(duan)期(qi)對(dui)鎳(nie)價(jia)的(de)負(fu)麵(mian)衝(chong)擊(ji)有(you)所(suo)轉(zhuan)弱(ruo)。從(cong)鎳(nie)供(gong)需(xu)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，鎳(nie)價(jia)仍(reng)在(zai)印(yin)尼(ni)政(zheng)策(ce)端(duan)待(dai)實(shi)施(shi)的(de)係(xi)列(lie)稅(shui)收(shou)政(zheng)策(ce)之(zhi)下(xia)表(biao)現(xian)出(chu)滯(zhi)漲(zhang)抗(kang)跌(die)的(de)走(zou)勢(shi)，後(hou)續(xu)隨(sui)著(zhe)海(hai)外(wai)宏(hong)觀(guan)壓(ya)力(li)狀(zhuang)態(tai)向(xiang)滯(zhi)脹(zhang)方(fang)向(xiang)變(bian)化(hua)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)增(zeng)強(qiang)，疊(die)加(jia)成(cheng)本(ben)端(duan)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)
，預(yu)計(ji)鎳(nie)價(jia)下(xia)降(jiang)空(kong)間(jian)繼(ji)續(xu)受(shou)限(xian)。在(zai)這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)，預(yu)計(ji)鎳(nie)價(jia)會(hui)呈(cheng)現(xian)較(jiao)寬(kuan)幅(fu)波(bo)動(dong)狀(zhuang)態(tai)，在(zai)未(wei)來(lai)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)，價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)區(qu)間(jian)為(wei)13萬元/噸～14.5萬元/噸，仍可考慮逢低偏多的操作思路。

　　後期需要關注：印尼政策調整導致供應收縮不及預期
，增長超預期，稅收政策落地繼續延遲
；新能源汽車行業增長不及預期
，影響鎳消費；中東地緣衝突引發物流波動超預期，對經濟負麵影響更快顯現等。