疫情來襲對期螺不宜過分悲觀

2026-05-02 13:33:14

　　夏學釗

　　chunjiehoushouzhou，xinxingguanzhuangbingdufeiyanyiqingchengweiyingxianggangcaiqihuojiagedeguanjianyinsu。danbizherenwei，buyiduiluowengangqihuoguofenbeiguan。yiqingzhonghuiguoqu，xiayouxuqiuzhongjiangqidong，gongyingyaliyouwangjianqing。qiedangqiankucunjileibingweimingxiangaoyuwangnian，qihuojiageyijingchuyumingxiantieshuigeju，qixiadiekongjianbuhuitaida。

　　下遊需求延後釋放

　　螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)一(yi)直(zhi)是(shi)影(ying)響(xiang)其(qi)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)的(de)關(guan)鍵(jian)因(yin)素(su)。雖(sui)然(ran)新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)是(shi)當(dang)前(qian)關(guan)注(zhu)的(de)焦(jiao)點(dian)，但(dan)從(cong)中(zhong)長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)較(jiao)為(wei)穩(wen)定(ding)。螺(luo)紋(wen)鋼(gang)的(de)中(zhong)期(qi)需(xu)求(qiu)取(qu)決(jue)於(yu)房(fang)地(di)產(chan)和(he)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)建(jian)設(she)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，2019年1月~12月份，全國房地產投資額為132194億元，同比增長9.9%；房屋新開工麵積為227154萬平米，同比增速為8.5%；房屋施工麵積為893820萬平米，同比增速為8.7%。新屋開工麵積和房地產施工麵積兩項指標保證了當前螺紋鋼需求的存量。基建方麵，從2019年nian第di四si季ji度du開kai始shi，中zhong央yang政zheng府fu已yi經jing開kai始shi著zhe手shou加jia大da逆ni周zhou期qi調tiao節jie力li度du。此ci次ci疫yi情qing後hou，逆ni周zhou期qi調tiao節jie可ke能neng進jin一yi步bu加jia強qiang，基ji建jian增zeng速su有you可ke能neng進jin一yi步bu提ti升sheng，這zhe是shi螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu的de增zeng量liang。總zong之zhi，從cong中zhong期qi角jiao度du來lai看kan，筆bi者zhe對dui螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu持chi積ji極ji看kan法fa。

　　不(bu)過(guo)，短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)，當(dang)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)主(zhu)要(yao)受(shou)到(dao)疫(yi)情(qing)變(bian)化(hua)的(de)影(ying)響(xiang)。目(mu)前(qian)，全(quan)國(guo)絕(jue)大(da)多(duo)數(shu)省(sheng)份(fen)推(tui)遲(chi)複(fu)工(gong)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)被(bei)推(tui)遲(chi)釋(shi)放(fang)。但(dan)被(bei)推(tui)遲(chi)的(de)時(shi)間(jian)段(duan)長(chang)度(du)存(cun)在(zai)差(cha)異(yi)和(he)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)，可(ke)分(fen)為(wei)兩(liang)種(zhong)情(qing)況(kuang)：一是2月份疫情得到初步控製，3月份螺紋鋼需求能夠恢複正常水平。考慮到往年螺紋鋼需求真正啟動也是在元宵節後，則今年螺紋鋼需求實際受影響時長不到1個月。二是3月份疫情才能得到有效控製，則需求可能推遲到4月份才能恢複正常，鋼材全年需求將出現同比下降局麵。筆者傾向於第一種假設，後期可以通過現貨市場成交數據來跟蹤需求變化。

　　總之，當前螺紋鋼期貨價格處於弱勢，但從中期來看，螺紋鋼需求是不會消失的，終將釋放。

　　供應壓力有望減輕

　　鋼材供應端分為電爐流程和高爐流程兩個部分，同樣受到新冠肺炎疫情的影響，可從中期、短期兩個視角來分析。

　　就電爐流程來說，短期來看，曆年春節時段都是電爐停產、限xian產chan時shi段duan，而er各ge地di推tui遲chi複fu工gong的de政zheng策ce也ye會hui影ying響xiang到dao電dian爐lu開kai工gong。此ci外wai，在zai當dang前qian價jia格ge下xia，電dian爐lu本ben身shen就jiu處chu於yu虧kui損sun狀zhuang態tai。筆bi者zhe認ren為wei，後hou期qi電dian爐lu開kai工gong率lv或huo將jiang維wei持chi在zai低di位wei，可ke能neng要yao等deng到dao疫yi情qing控kong製zhi以yi後hou，才cai會hui跟gen隨sui需xu求qiu一yi起qi恢hui複fu，對dui供gong應ying不bu會hui構gou成cheng壓ya力li。

　　jiugaoluliuchengeryan，duanqilaikan，chunjieqijiangaoluweichishengchan，chengweidangqiangangcaigongyingyalidezhuyaolaiyuan。buguo，zhongqilaikan，ruoyiqingjinyibufazhan，gaolushengchanyekenengshoudaoyingxiang。qizhiyueyinsuyousan：一(yi)是(shi)鋼(gang)廠(chang)的(de)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)。下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)延(yan)遲(chi)啟(qi)動(dong)，則(ze)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)將(jiang)有(you)所(suo)上(shang)升(sheng)，鋼(gang)廠(chang)可(ke)能(neng)被(bei)迫(po)減(jian)產(chan)。二(er)是(shi)利(li)潤(run)變(bian)化(hua)。現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)下(xia)行(xing)，高(gao)爐(lu)利(li)潤(run)受(shou)到(dao)擠(ji)壓(ya)，高(gao)爐(lu)生(sheng)產(chan)積(ji)極(ji)性(xing)會(hui)下(xia)降(jiang)。三(san)是(shi)原(yuan)料(liao)運(yun)輸(shu)。隨(sui)著(zhe)疫(yi)情(qing)發(fa)展(zhan)，交(jiao)通(tong)受(shou)阻(zu)，鋼(gang)廠(chang)原(yuan)料(liao)供(gong)應(ying)或(huo)將(jiang)受(shou)到(dao)影(ying)響(xiang)，鋼(gang)廠(chang)可(ke)能(neng)被(bei)迫(po)減(jian)產(chan)。目(mu)前(qian)，部(bu)分(fen)地(di)區(qu)鋼(gang)廠(chang)已(yi)開(kai)始(shi)實(shi)施(shi)減(jian)產(chan)措(cuo)施(shi)。從(cong)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)周(zhou)度(du)產(chan)量(liang)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，2月7日當周，螺紋鋼產量為281.59萬噸，低於2018年、2019年同期水平。

　　綜合而言，當前鋼材供應壓力確實存在，但後期有望減輕。

　　庫存水平接近往年

　　數據顯示，截至2月7日當周，螺紋鋼廠內庫存為512.7萬噸，與2019年同期相比增長30.08%，與農曆同期相比增長16.86%；螺紋鋼庫存環比上升13.03%，而去年同期螺紋鋼庫存環比上升11.31%。結合庫存總量及庫存變化速度可以得知，當前庫存水平與往年水平接近。

　　期貨價格存在貼水

　　筆bi者zhe認ren為wei，螺luo紋wen鋼gang價jia格ge當dang前qian確que實shi受shou到dao壓ya製zhi，但dan疫yi情qing一yi旦dan得de到dao控kong製zhi，螺luo紋wen鋼gang期qi貨huo價jia格ge就jiu將jiang跟gen隨sui需xu求qiu回hui升sheng。從cong基ji差cha來lai看kan，隨sui著zhe前qian期qi現xian貨huo價jia格ge的de下xia跌die，螺luo紋wen鋼gang期qi貨huo貼tie水shui得de到dao一yi定ding修xiu複fu。當dang前qianRB2005合約較現貨的貼水幅度在9%左右，大於RB1905合約、RB1805合約曆史同期的貼水幅度。也就是說，RB2005合約的貼水已在一定程度體現了利空。

　　綜上所述，筆者認為，雖然利空仍對螺紋鋼期貨價格構成壓製，但對後市不宜過分悲觀。

　　《中國冶金報》（2020年02月12日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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