供需兩旺

　　螺紋鋼期價經曆3月的大幅調整後，出現明顯反彈，主力合約自4月2日最低點3103元/噸最高反彈至3495元/噸，最大漲幅為12.7%。進入5yuehou，shoudaoquanguofugongfuchanchixutuijindeyingxiang
，luowengangqijiazoushijixupianqiang。yucitongshi
，gangcaichanliangsuiweichizengchang，danzhongduankucunlianxuxiajiang，qixianjiagetongbujianting。bizherenwei，6月之前

，終端趕工有望繼續，而鋼材產量或出現回落，預計螺紋鋼仍有上行動力。

　　政策暖風頻吹

　　2月yue至zhi今jin，中zhong央yang政zheng治zhi局ju會hui議yi密mi集ji召zhao開kai，會hui議yi焦jiao點dian集ji中zhong在zai常chang態tai化hua防fang控kong和he精jing準zhun推tui進jin複fu工gong複fu產chan兩liang個ge方fang麵mian。由you於yu鋼gang鐵tie行xing業ye下xia遊you多duo為wei資zi本ben密mi集ji型xing產chan業ye，受shou貨huo幣bi政zheng策ce影ying響xiang較jiao大da，2月至今，央行連續出台的寬貨幣政策對穩定下遊需求起到重要作用：自3月1日起，重新調整存量房貸利率，存量浮動利率貸款客戶可以有固定利率、LPR（貸款市場報價利率）調整兩個選擇；自3月16日起
，央行推出的定向降準措施正式實施，並額外加大了對股份製銀行的降準力度，共釋放長期資金5500億元。貨幣寬鬆政策暖風頻吹
，終端需求向好持續。

　　與此同時，5月6日召開的國務院常務會議指出，計劃在年初已發行地方政府專項債1.29萬億元的基礎上，再按程序提前下達1萬億元專項債新增限額（市場稱為第三批），力爭5月底發行完畢。由於截至4月底今年地方債合計發行1.9萬億元

，5月將有超過萬億元規模的地方債密集投放，基建投資也將繼續在第二季度支撐鋼材需求。

　　除了已落地的政策外，5月(yue)下(xia)旬(xun)將(jiang)要(yao)在(zai)北(bei)京(jing)召(zhao)開(kai)的(de)兩(liang)會(hui)將(jiang)對(dui)全(quan)年(nian)經(jing)濟(ji)目(mu)標(biao)定(ding)調(tiao)
，或(huo)推(tui)出(chu)更(geng)強(qiang)措(cuo)施(shi)托(tuo)底(di)經(jing)濟(ji)。另(ling)外(wai)
，加(jia)快(kuai)老(lao)舊(jiu)小(xiao)區(qu)改(gai)造(zao)和(he)棚(peng)改(gai)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)恢(hui)複(fu)發(fa)行(xing)
，也(ye)從(cong)擴(kuo)大(da)內(nei)需(xu)層(ceng)麵(mian)進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)高(gao)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)體(ti)量(liang)。

　　整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)，國(guo)內(nei)全(quan)麵(mian)防(fang)控(kong)疫(yi)情(qing)的(de)階(jie)段(duan)已(yi)經(jing)過(guo)去(qu)，複(fu)工(gong)複(fu)產(chan)推(tui)進(jin)形(xing)勢(shi)向(xiang)好(hao)。不(bu)過(guo)，受(shou)疫(yi)情(qing)衝(chong)擊(ji)，經(jing)濟(ji)下(xia)滑(hua)缺(que)口(kou)仍(reng)有(you)待(dai)彌(mi)補(bu)

，寬(kuan)鬆(song)政(zheng)策(ce)的(de)出(chu)台(tai)將(jiang)會(hui)在(zai)中(zhong)期(qi)穩(wen)定(ding)經(jing)濟(ji)
，並(bing)繼(ji)續(xu)支(zhi)撐(cheng)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)。

　　終端生產旺盛

　　3—5月(yue)是(shi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)的(de)消(xiao)費(fei)旺(wang)季(ji)
，但(dan)今(jin)年(nian)受(shou)到(dao)疫(yi)情(qing)的(de)影(ying)響(xiang)，需(xu)求(qiu)回(hui)升(sheng)較(jiao)往(wang)年(nian)延(yan)後(hou)超(chao)過(guo)一(yi)個(ge)月(yue)。不(bu)過(guo)，隨(sui)著(zhe)全(quan)國(guo)疫(yi)情(qing)得(de)到(dao)有(you)效(xiao)控(kong)製(zhi)，需(xu)求(qiu)恢(hui)複(fu)明(ming)顯(xian)加(jia)快(kuai)。據(ju)統(tong)計(ji)，截(jie)至(zhi)5月12日，5月日均建材成交量為24.5萬噸，環比4月上升4.3%，較去年同期上升22.5%。

　　通過比較曆年春節後建材累計成交數據發現，今年累計成交減量在春節後快速擴大

，但在進入節後45天（3月底）時，開始出現縮小
，並在4月中旬快速彌補減量。截至5月12日，2020年與2019年春節後建材的累計成交差額為106萬噸。如按照當前20%的同比增速延續建材成交，將在6月上旬彌補2—3月損失的成交需求。

　　在當前趕工的背景下
，終端水泥磨機開工率維持高位，同時考慮到往年進入5月後建材日均成交回落至20萬噸以下
，今年建材日均成交維持在23萬噸以上、同比增加20%是較為合理的判斷，預計需求仍支撐螺紋鋼價格。

　　螺紋鋼的社會庫存受益於終端成交旺盛
，3月中旬以來錄得連續下降。數據顯示，截至5月8日
，全國132城螺紋鋼庫存為1355.88萬噸，較3月13日的曆史峰值減少2029.75萬噸，減少幅度為33.2%。雖然仍高於去年同期58.4%，但連續快速減少的社會庫存已為市場引入做多熱情。

　　存在減量風險

　　相較於鋼材需求的較強韌性，鋼材產量繼續增加的動力不足
，甚至有減量風險。數據顯示，截至5月8日，螺紋鋼周產量為369.98萬噸，環比4月周均上升11.1%，同比去年僅下滑1.53%，基本達到峰值水平。此外

，由於製造業複蘇較慢，同時熱卷生產利潤下滑
，部分長流程鋼廠已開始轉產螺紋鋼。截至5月8日，熱軋卷板周產量為293.83萬噸，環比4月周產量均下滑4.31%，較去年同期大幅下降12.9%。不過，隨著4yuequanguoqichexiaofeikuaisufusu，haiwaiyiqingzhubudedaokongzhi，bufenouzhouguojiajinrujiefengjieduan

，banjuandeneixuhechukoudoujiangbianjigaishan。rejuanxuqiudehuishengshibidaidonggangjiadezouqiang，jieshi“卷轉螺”的鐵水將會重新回到板材生產線，螺紋鋼的產量或出現回落。

　　除了鋼材品種間對鐵水的競爭會壓製螺紋鋼產量，近期廢鋼價格的大幅上升也擠壓了短流程鋼廠的生產。截至5月12日

，南京地區廢鋼價格為2300元/噸，較4月10日的2120元/噸上升180元/噸，但在此期間
，南京地區螺紋鋼價格僅上升50元/噸。由於廢鋼價格快速上升，短流程鋼廠利潤也出現明顯收縮，目前大部分電爐鋼廠僅能以穀電生產盈利。據統計，截至5月8日
，樣本獨立電爐廠產能利用率為67.9%
，出現環比下滑，這也是自3月yue中zhong旬xun以yi來lai產chan能neng利li用yong率lv首shou次ci環huan比bi下xia降jiang。從cong生sheng產chan角jiao度du分fen析xi，電dian爐lu生sheng產chan已yi經jing受shou廢fei鋼gang價jia格ge上shang漲zhang擠ji壓ya，同tong時shi廢fei鋼gang資zi源yuan仍reng然ran相xiang對dui偏pian緊jin

，短duan期qi高gao企qi的de價jia格ge難nan以yi回hui調tiao

，考kao慮lv到dao電dian爐lu生sheng產chan相xiang對dui靈ling活huo，預yu計ji電dian爐lu的de產chan能neng利li用yong率lv繼ji續xu回hui落luo。由you於yu電dian爐lu廠chang主zhu要yao生sheng產chan建jian築zhu鋼gang材cai（螺紋鋼），短流程鋼廠產能利用率的下降將導致螺紋鋼產量回落，螺紋鋼產量或難以繼續走高。

　　綜上所述，雖然螺紋鋼已從前期低點反彈超過10%，但(dan)短(duan)期(qi)的(de)旺(wang)季(ji)需(xu)求(qiu)尚(shang)未(wei)結(jie)束(shu)

，政(zheng)策(ce)向(xiang)好(hao)預(yu)期(qi)仍(reng)存(cun)，同(tong)時(shi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)產(chan)量(liang)接(jie)近(jin)高(gao)位(wei)
，廢(fei)鋼(gang)價(jia)格(ge)逐(zhu)步(bu)攀(pan)升(sheng)限(xian)製(zhi)短(duan)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)產(chan)能(neng)釋(shi)放(fang)。雖(sui)然(ran)目(mu)前(qian)高(gao)企(qi)的(de)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)庫(ku)存(cun)以(yi)及(ji)即(ji)將(jiang)進(jin)入(ru)梅(mei)雨(yu)季(ji)節(jie)均(jun)是(shi)壓(ya)製(zhi)鋼(gang)價(jia)的(de)較(jiao)大(da)因(yin)素(su)，但(dan)長(chang)周(zhou)期(qi)降(jiang)水(shui)預(yu)期(qi)存(cun)在(zai)較(jiao)大(da)不(bu)確(que)定(ding)


，而(er)工(gong)地(di)趕(gan)工(gong)和(he)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)的(de)完(wan)成(cheng)壓(ya)力(li)較(jiao)為(wei)確(que)定(ding)
，仍(reng)能(neng)驅(qu)動(dong)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)仍(reng)有(you)一(yi)定(ding)的(de)上(shang)行(xing)空(kong)間(jian)。