期螺短期調整風險加大中期上行驅動力仍在

2026-05-02 23:03:42

　　劉慧峰

　　清明節之後，螺紋鋼主力合約切換至2110合約，且2110合約最高上衝至5178元/噸，但隨後幾天則出現小幅回落，截至上周五（4月9日），螺紋鋼主力合約2110收盤價為5068元/噸，較月初高點下跌110元/噸。筆者認為在碳中和的背景下，螺紋鋼中期上行驅動力仍在，但短期調整風險正在逐漸加劇。

　　受碳中和及環保限產政策影響

　　供給收縮預期將長期存在

　　今年在就地過年政策的影響下，春節期間鋼廠減產檢修預期被證偽，1月~2月份粗鋼產量同比增長12.9%，日均產量較去年12月份回升2.24萬噸。今年3月份之後，河北省唐山市采取了較為嚴格的限產政策，隨後高爐日均鐵水產量出現了連續3周的下降。目前河北省唐山市的限產政策還在持續，3月19日，河北省唐山市政府公布了《關於唐山市鋼鐵行業企業限產減排措施的通知》，要求之前違規的7家鋼鐵企業3月20日~6月30日限產50%，7月1日~12月31日限產30%；其餘16家企業3月20日~12月31日限產30%，預計將影響鐵水產量2839萬噸，折算全年為2976萬噸，為河北省唐山市2020年生鐵產量的22.38%。同時，4月初，國家發改委和工信部就2021年鋼鐵去產能回頭看以及粗鋼產量壓減工作進行部署，而全國性的《鋼鐵行業碳達峰及降碳行動方案》也(ye)正(zheng)在(zai)製(zhi)訂(ding)中(zhong)，因(yin)此(ci)筆(bi)者(zhe)預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)有(you)可(ke)能(neng)擴(kuo)展(zhan)到(dao)其(qi)他(ta)地(di)區(qu)，而(er)且(qie)今(jin)年(nian)在(zai)碳(tan)中(zhong)和(he)背(bei)景(jing)下(xia)，鋼(gang)材(cai)供(gong)給(gei)中(zhong)期(qi)收(shou)縮(suo)預(yu)期(qi)將(jiang)一(yi)直(zhi)存(cun)在(zai)。

　　同時，本輪限產主要以限製長流程為主，這導致了市場上鋼坯資源的緊張，截至上周末河北省唐山市鋼坯庫存已經降至16.73萬噸，為近幾年同期低位。鋼坯價格上漲也比較明顯，一般螺紋鋼與鋼坯的合理價差在150元/噸~200元/噸，而4月初螺紋鋼和鋼坯的價差最低收窄至10元/噸。鋼坯的高價格抑製了軋材廠生產，最新一期的螺紋鋼周度產量為356.86萬噸，較3月初僅增加19.12萬噸，增幅遠低於往年同期水平。

　　第二季度建築鋼材需求韌性猶存

　　進入4月份之後，國內建築鋼材需求開始集中釋放，全國建築鋼材成交量連續3周處於20萬噸以上，螺紋鋼表觀消費量回升至455.12萬噸（同比增加11.11萬噸），水泥磨機開工率也回升到70.44%的水平。目前螺紋鋼庫存已經見頂回落，且庫存降幅逐步擴大，若按照去年3月~6月份的平均去庫存速度預計，到4月底螺紋鋼庫存即開始出現同比下降。以目前螺紋鋼供應水平和建築鋼材成交量進行估算，螺紋鋼周度供需缺口已經連續2周轉正，由之前的過剩2.42萬噸轉為短缺109.58萬噸（該數據為正值時一般建築鋼材價格表現偏強）。

　　另外，作為螺紋鋼主要下遊行業的房地產和基建表現也總體超出預期。今年1月~2月份，國內房地產投資同比增長38.3%，較2019年同期增長15.7%。在融資持續收緊背景下，房企加快開工和推盤，以及去年4月(yue)份(fen)之(zhi)後(hou)土(tu)地(di)成(cheng)交(jiao)價(jia)款(kuan)的(de)大(da)幅(fu)增(zeng)長(chang)是(shi)推(tui)動(dong)房(fang)地(di)產(chan)投(tou)資(zi)回(hui)升(sheng)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)。考(kao)慮(lv)到(dao)商(shang)品(pin)房(fang)銷(xiao)售(shou)麵(mian)積(ji)依(yi)然(ran)保(bao)持(chi)較(jiao)高(gao)增(zeng)速(su)，房(fang)地(di)產(chan)企(qi)業(ye)資(zi)金(jin)來(lai)源(yuan)中(zhong)的(de)定(ding)金(jin)及(ji)預(yu)收(shou)款(kuan)和(he)按(an)揭(jie)貸(dai)款(kuan)占(zhan)比(bi)也(ye)持(chi)續(xu)回(hui)升(sheng)，所(suo)以(yi)，目(mu)前(qian)房(fang)地(di)產(chan)行(xing)業(ye)高(gao)周(zhou)轉(zhuan)的(de)邏(luo)輯(ji)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)，至(zhi)少(shao)從(cong)第(di)二(er)季(ji)度(du)來(lai)看(kan)，房(fang)地(di)產(chan)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)仍(reng)會(hui)保(bao)持(chi)一(yi)定(ding)韌(ren)性(xing)，從(cong)而(er)支(zhi)撐(cheng)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)。基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)方(fang)麵(mian)，上(shang)半(ban)年(nian)預(yu)計(ji)也(ye)會(hui)保(bao)持(chi)一(yi)定(ding)韌(ren)性(xing)， zhuyaoshiyouyucaizhengzhengceshoujinliduxiaoyuyuqi，yijiqunianxiabannianyilaipifudecunliangjijianxiangmudezhicheng。dancongquannianlaikan，suizhejingjizhuangkuangdehaozhuan，nizhouqitiaojiedebiyaoxingyousuojiangdi，suoyiduijijiantouzibuyibaoguogaoqiwang。

　　短期調整風險加大

　　前(qian)麵(mian)兩(liang)部(bu)分(fen)筆(bi)者(zhe)提(ti)到(dao)，今(jin)年(nian)在(zai)碳(tan)中(zhong)和(he)背(bei)景(jing)下(xia)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)呈(cheng)現(xian)供(gong)減(jian)需(xu)增(zeng)格(ge)局(ju)，大(da)方(fang)向(xiang)可(ke)能(neng)會(hui)延(yan)續(xu)漲(zhang)勢(shi)，但(dan)筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)近(jin)期(qi)調(tiao)整(zheng)風(feng)險(xian)正(zheng)在(zai)逐(zhu)漸(jian)加(jia)大(da)，其(qi)風(feng)險(xian)主(zhu)要(yao)體(ti)現(xian)在(zai)以(yi)下(xia)幾(ji)個(ge)方(fang)麵(mian)：一是經過3yuefengangcaijiagedekuaisushangzhang，changliuchengluowenganglirunyijingmingxianhaozhuan，zaiqitadiqushangweichutaixianchanzhengcedeqingkuangxia，lirundehuishengbijiangcijigangchangshengchanjijixingdehuisheng。ershizhengcetiaokongfengxiankaishizengjia，3月底以來的兩次高層會議均提到了保持物價穩定，特別是關注了大宗商品價格過快上漲的問題。而從3月份的物價數據中可以看到，PPI（生產價格指數）同比增速已經回升到4.4%，而CPI（消費者物價指數）同比增速僅為0.4%，表(biao)明(ming)當(dang)前(qian)價(jia)格(ge)傳(chuan)導(dao)不(bu)暢(chang)，工(gong)業(ye)原(yuan)料(liao)的(de)上(shang)漲(zhang)已(yi)經(jing)嚴(yan)重(zhong)擠(ji)壓(ya)了(le)下(xia)遊(you)中(zhong)小(xiao)企(qi)業(ye)的(de)利(li)潤(run)，結(jie)合(he)前(qian)期(qi)國(guo)家(jia)發(fa)改(gai)委(wei)出(chu)台(tai)的(de)動(dong)力(li)煤(mei)保(bao)供(gong)政(zheng)策(ce)，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)後(hou)期(qi)不(bu)排(pai)除(chu)會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)出(chu)台(tai)政(zheng)策(ce)，以(yi)抑(yi)製(zhi)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)的(de)過(guo)快(kuai)上(shang)漲(zhang)。三(san)是(shi)4月(yue)初(chu)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)主(zhu)力(li)合(he)約(yue)價(jia)格(ge)與(yu)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)一(yi)度(du)接(jie)近(jin)平(ping)水(shui)，近(jin)期(qi)盡(jin)管(guan)貼(tie)水(shui)有(you)所(suo)擴(kuo)大(da)，但(dan)仍(reng)處(chu)於(yu)相(xiang)對(dui)低(di)位(wei)，表(biao)明(ming)當(dang)前(qian)價(jia)格(ge)已(yi)經(jing)包(bao)含(han)了(le)大(da)部(bu)分(fen)供(gong)減(jian)需(xu)增(zeng)的(de)預(yu)期(qi)。據(ju)筆(bi)者(zhe)了(le)解(jie)，目(mu)前(qian)的(de)高(gao)價(jia)格(ge)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)已(yi)經(jing)超(chao)出(chu)了(le)下(xia)遊(you)承(cheng)受(shou)能(neng)力(li)，部(bu)分(fen)工(gong)地(di)已(yi)經(jing)開(kai)始(shi)有(you)放(fang)慢(man)采(cai)購(gou)節(jie)奏(zou)的(de)操(cao)作(zuo)。一(yi)旦(dan)後(hou)期(qi)現(xian)實(shi)需(xu)求(qiu)與(yu)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)產(chan)生(sheng)較(jiao)大(da)差(cha)距(ju)，則(ze)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)必(bi)然(ran)會(hui)存(cun)在(zai)階(jie)段(duan)性(xing)回(hui)調(tiao)壓(ya)力(li)。

　　綜zong合he以yi上shang分fen析xi，在zai碳tan中zhong和he背bei景jing下xia，螺luo紋wen鋼gang今jin年nian將jiang呈cheng現xian供gong減jian需xu增zeng格ge局ju，中zhong期qi預yu計ji繼ji續xu延yan續xu漲zhang勢shi。但dan近jin期qi存cun在zai限xian產chan區qu域yu外wai地di區qu供gong給gei階jie段duan性xing回hui升sheng、政策調控、實shi際ji需xu求qiu可ke能neng和he市shi場chang預yu期qi存cun在zai較jiao大da差cha距ju等deng風feng險xian。因yin此ci，短duan期qi來lai看kan，筆bi者zhe建jian議yi關guan注zhu期qi螺luo階jie段duan性xing回hui調tiao機ji會hui，但dan大da方fang向xiang上shang仍reng維wei持chi逢feng回hui調tiao買mai入ru思si路lu。

　　《中國冶金報》（2021年4月15日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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