馮豔成

　　2022年第三季度，焦煤、焦炭期貨價格整體延續第二季度的震蕩偏弱走勢，價格重心進一步下移。其中，7月1日—9月23日，焦炭主力連續合約價格由3050元/噸附近下跌至2700元/噸附近，跌幅約為11.5%

；焦煤主力連續合約價格由2350元/噸附近下跌至2070元/噸附近
，跌幅約為11.9%。“雙焦”現貨價格總體跟隨期價變化，第三季度以來，焦炭綜合絕對價格指數跌幅約為17.0%，煉焦煤現貨價格指數跌幅約為11.6%。

　　從影響“雙焦”價格走勢的因素來看，主要可分為3個方麵。第一是需求端的影響，包括終端需求及高爐生產節奏的變化。受疫情
、高溫天氣
、地產低迷等不利因素的影響，終端市場的疲弱狀態貫穿二
、三兩個季度，始終壓製著黑色金屬板塊的需求，造成鋼
、礦、“雙焦”價格重心均有明顯下移
；高爐生產節奏方麵，從6月中旬開始，鋼廠由於虧損加劇，借機對高爐進行檢修
，致使鐵水產量持續下降
，焦炭需求走弱帶動價格下跌；直到7yuedi
，zaigangchangfuchandeladongxia，jiaojiazhubufandan。danyouyujiaotanqijialingzhangxianhuojiage
，chuxianjieduanxingmaixianmaiqidetaolijihui，zaijichaxiufudezuoyongxia，qihuojiagefandanfalijinerzaicizhuanruo。diershiguojihongguanxingshideraodong。jinnianchuyilai，weiyingduigaotongzhang
，oumeidiquyiduocicaiqujiaxishouduan，youqishimeilianchude“鷹派”加息政策，對國內外大宗商品的價格造成較大影響，黑色金屬板塊進一步承壓。第三是來自原料端的成本支撐作用。9月份以來
，“雙焦”jiagedefandanzhuyaoshoudaojinkoumeisuoliangyuqideciji，youqimengguguomeitanjinkouyuqidebianhua
，jiaotanjiagezaichengbendetuidongxiazouqiang。dangran
，cilunfandanqudonglihaibaokuotieshuichanliangxiufudaogaoweijilinjinguoqingjiaqigangchangduiyuanliaobukuyuqidejiachi。

　　從基本麵變化來看，第三季度焦炭供應跟隨需求波動，庫存在低位運行，供需總體矛盾不明顯。

　　從需求端來看
，鋼廠在6月、7月份進行了較大規模的限產，生鐵、粗鋼月產量明顯下降。8月份鋼廠逐步複產，粗鋼
、生鐵產量有所回升。有關數據顯示，日均鐵水產量已持續回升到240wandun。conglirunjiaodulaikan
，youyugangchangzhengtiyinglimianjiangzhiwuchengyixia，lirunjiaochabuzhichigangchangjixukuodashengchan，yujidangqianderijuntieshuichanliangyishiniandiqiandezuihaoshuiping。9月份日均鐵水產量接近6月份水平
，據此估算9月份粗鋼產量將回升至8900萬噸左右。從粗鋼產量壓減的角度來看，若今年實現粗鋼產量同比持平（2021年粗鋼產量為10.33億噸），則10月—12月份月均粗鋼產量應不超過8355萬噸
；若要實現同比減量1000萬噸，則月均產量將降至8021萬噸。由此可以看到鋼廠存在減產壓力。結合黑色金屬的季節性因素及曆史數據來看，每年下半年生鐵、粗鋼產量均呈現逐步下降的趨勢。另外10月(yue)份(fen)將(jiang)迎(ying)來(lai)黨(dang)的(de)二(er)十(shi)大(da)，屆(jie)時(shi)環(huan)京(jing)地(di)區(qu)鋼(gang)廠(chang)有(you)一(yi)定(ding)限(xian)產(chan)預(yu)期(qi)

，若(ruo)預(yu)期(qi)兌(dui)現(xian)
，也(ye)將(jiang)緩(huan)解(jie)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)壓(ya)減(jian)的(de)壓(ya)力(li)。對(dui)於(yu)焦(jiao)炭(tan)來(lai)說(shuo)
，第(di)四(si)季(ji)度(du)需(xu)求(qiu)或(huo)麵(mian)臨(lin)高(gao)位(wei)回(hui)落(luo)的(de)壓(ya)力(li)。

　　從供給端來看，第三季度，焦炭供給總體上跟隨需求變化而變化。調研數據顯示，焦炭日產量已基本回升至6月份限產前的水平

，不過焦化產能利用率仍低於限產前水平
，也表明當前的焦炭供應能力相對充足。今年前5個月焦化廠的利潤尚可，但6月份之後，噸焦虧損持續加劇，7月份全國平均噸焦最大虧損額達300元左右，為近些年最差
；後(hou)隨(sui)著(zhe)需(xu)求(qiu)修(xiu)複(fu)的(de)拉(la)動(dong)，利(li)潤(run)逐(zhu)步(bu)好(hao)轉(zhuan)，但(dan)也(ye)僅(jin)是(shi)恢(hui)複(fu)到(dao)微(wei)盈(ying)或(huo)盈(ying)虧(kui)平(ping)衡(heng)狀(zhuang)態(tai)。焦(jiao)化(hua)利(li)潤(run)不(bu)佳(jia)
，一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)鋼(gang)廠(chang)端(duan)利(li)潤(run)較(jiao)差(cha)，對(dui)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)敏(min)感(gan)度(du)提(ti)升(sheng)；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)受(shou)供(gong)給(gei)預(yu)期(qi)變(bian)化(hua)的(de)刺(ci)激(ji)而(er)走(zou)強(qiang)，導(dao)致(zhi)煉(lian)焦(jiao)成(cheng)本(ben)抬(tai)升(sheng)
，擠(ji)壓(ya)焦(jiao)化(hua)利(li)潤(run)。在(zai)利(li)潤(run)不(bu)好(hao)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)
，焦(jiao)企(qi)提(ti)產(chan)積(ji)極(ji)性(xing)不(bu)高(gao)
，焦(jiao)炭(tan)日(ri)均(jun)產(chan)量(liang)也(ye)出(chu)現(xian)小(xiao)幅(fu)回(hui)落(luo)。另(ling)外(wai)，在(zai)產(chan)能(neng)政(zheng)策(ce)方(fang)麵(mian)

，需(xu)關(guan)注(zhu)山(shan)西(xi)省(sheng)呂(lv)梁(liang)地(di)區(qu)要(yao)求(qiu)10月底前完成焦化去產能的政策落實情況。

　　在庫存方麵
，第三季度，焦炭庫存總體維持相對低位，但由於供應修複節奏略快於需求啟動節奏，9月份以來焦炭有小幅累庫的情況。截至9月23日，焦炭總庫存量為1037.73萬噸，同比增加98.21萬wan噸dun。分fen環huan節jie來lai看kan，焦jiao企qi端duan庫ku存cun基ji數shu較jiao小xiao
，受shou鋼gang廠chang及ji貿mao易yi商shang采cai購gou節jie奏zou變bian化hua的de影ying響xiang，焦jiao炭tan庫ku存cun波bo動dong速su度du較jiao快kuai。不bu過guo第di三san季ji度du總zong體ti呈cheng現xian累lei庫ku趨qu勢shi
，目mu前qian庫ku存cun水shui平ping較jiao往wang年nian同tong期qi略lve高gao。鋼gang廠chang端duan仍reng維wei持chi按an需xu采cai購gou的de節jie奏zou

，自zi5月份以來，廠內庫存可用天數保持在11天～12天的水平，較往年同期下降2天～3天(tian)，考(kao)慮(lv)到(dao)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)較(jiao)差(cha)的(de)情(qing)況(kuang)，預(yu)計(ji)未(wei)來(lai)鋼(gang)廠(chang)對(dui)焦(jiao)炭(tan)仍(reng)將(jiang)實(shi)施(shi)低(di)庫(ku)存(cun)管(guan)理(li)措(cuo)施(shi)。在(zai)港(gang)口(kou)端(duan)，第(di)三(san)季(ji)度(du)焦(jiao)炭(tan)出(chu)口(kou)量(liang)處(chu)於(yu)近(jin)年(nian)來(lai)最(zui)好(hao)水(shui)平(ping)，刺(ci)激(ji)貿(mao)易(yi)商(shang)集(ji)港(gang)的(de)積(ji)極(ji)性(xing)，港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)維(wei)持(chi)在(zai)相(xiang)對(dui)偏(pian)高(gao)位(wei)置(zhi)。待(dai)後(hou)期(qi)進(jin)入(ru)冬(dong)季(ji)後(hou)，考(kao)慮(lv)到(dao)需(xu)求(qiu)回(hui)落(luo)預(yu)期(qi)，焦(jiao)炭(tan)有(you)一(yi)定(ding)累(lei)庫(ku)壓(ya)力(li)，不(bu)過(guo)焦(jiao)炭(tan)總(zong)體(ti)庫(ku)存(cun)還(hai)處(chu)於(yu)相(xiang)對(dui)偏(pian)低(di)水(shui)平(ping)，累(lei)庫(ku)幅(fu)度(du)或(huo)有(you)限(xian)。

　　zonghelaikan

，disanjidujiaotangongyinglianggensuixuqiubianhuaerbianhua，kucunzaidiweiyunxing，zongtigongxumaodunbumingxian
，jiageshoudaoshangxiayoudeshuangzhongzhiyue
，dunjiaoyingliqingkuangbujia。jinrudisijidu，jiaotanxuqiuzongtihuochengxianhuanmanhuiluodequshi，gonggeiduanzaimeiyouyanzhongkuisundeqingkuangxia，chuxianjijushousuodekenengxingjiaoxiao，leikuqushiduijiaotanjiagebuli。10月份，需重點關注終端需求的變化及焦煤對焦炭的成本支撐作用能否延續。

　　《中國冶金報》（2022年9月29日 03版三版）