馮豔成

　　上周（11月14日—18日，下同），黑色金屬板塊整體呈現震蕩偏強走勢
，原材料表現略強於成材，其中焦炭主力合約價格最高觸及2798元/噸
，焦煤主力合約價格最高觸及2200元/噸。但本周一（11月21日），“雙焦”期貨板塊集體走弱
，焦炭期貨價格跌至2700元/噸附近
，焦煤期貨價格跌至2100元/噸附近

，基本將上周的漲幅跌完。

　　現貨方麵，11月上旬
，焦炭現貨價格3輪調降落地。隨著近期期價反彈，第4輪調降預期未能兌現，上周焦價以穩為主。本周一，部分地區焦企開始發漲價函，濕熄焦價格提漲100元/噸，幹熄焦提漲110元/噸
；焦(jiao)炭(tan)港(gang)口(kou)貿(mao)易(yi)價(jia)格(ge)跟(gen)隨(sui)期(qi)價(jia)小(xiao)幅(fu)反(fan)彈(dan)。焦(jiao)煤(mei)的(de)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)表(biao)現(xian)強(qiang)於(yu)焦(jiao)炭(tan)，煉(lian)焦(jiao)煤(mei)市(shi)場(chang)競(jing)拍(pai)情(qing)況(kuang)好(hao)轉(zhuan)，流(liu)拍(pai)率(lv)較(jiao)前(qian)幾(ji)周(zhou)明(ming)顯(xian)下(xia)降(jiang)
，刺(ci)激(ji)煤(mei)價(jia)穩(wen)中(zhong)有(you)漲(zhang)。上(shang)周(zhou)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)指(zhi)數(shu)上(shang)漲(zhang)3.3%，焦炭綜合絕對價格指數基本維持穩定。

　　從價格運行邏輯上來看
，近期期價反彈主要受到市場情緒變好的刺激，包括美國通脹數據超預期回落
，美聯儲加息節奏有望放緩；國內發布進一步優化新冠肺炎疫情防控工作的20條措施，提升防控的科學性
、精準性
；央行發布金融16條措施支持房地產市場平穩發展等等。同時煤焦在基差修複預期的助力下，價格呈現階段性反彈趨勢。在諸多利好情緒釋放後，“雙焦”價格進一步上漲動力不足，重新受到基本麵表現的製約。一方麵，近期國內多地疫情形勢嚴峻，國內經濟恢複進程依然麵臨疫情的阻礙
；另一方麵，上周二（11月15日）國家統計局發布的10月份房地產係列數據顯示，房地產開發投資完成額、本年購置土地、房屋新開工麵積、shangpinfangxiaoshoumianjidengshujujunchuxianmingxiandexiahua，qizhongbaokuojijiexingyinsudeyingxiang
，dangengduodibiaoxianchufangdichanxingyededimizhuangtai，zheyeyiweizheheisejinshuxuqiuzaiduanqineihennanyoumingxiangaishan。

　　回到焦炭基本麵上來看
，目前需求端表現乏力，焦鋼企業尚處於虧損狀態
，焦炭延續供需雙弱態勢。

　　在焦化利潤方麵
，由於煉焦煤現貨價格率先企穩反彈，煉焦成本抬升後焦企虧損幅度加大。11月18日，獨立焦企平均噸焦虧損擴大至182元
，周環比多虧損9元，同比多虧損176元(yuan)。不(bu)過(guo)，市(shi)場(chang)對(dui)於(yu)利(li)潤(run)修(xiu)複(fu)的(de)預(yu)期(qi)愈(yu)加(jia)強(qiang)烈(lie)，在(zai)期(qi)價(jia)走(zou)勢(shi)的(de)指(zhi)導(dao)作(zuo)用(yong)下(xia)，焦(jiao)企(qi)將(jiang)通(tong)過(guo)提(ti)漲(zhang)焦(jiao)價(jia)來(lai)改(gai)善(shan)自(zi)身(shen)利(li)潤(run)，若(ruo)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)價(jia)不(bu)跟(gen)隨(sui)焦(jiao)價(jia)同(tong)步(bu)上(shang)漲(zhang)，則(ze)焦(jiao)企(qi)也(ye)需(xu)要(yao)至(zhi)少(shao)2輪提漲來擺脫虧損現狀。數據顯示，上周獨立焦企產能利潤率約為65%，基本與上周持平
，日均焦炭產量約為60萬噸，均處於曆史較低水平，焦企繼續減產的空間不大，後期焦炭供應量有望隨著利潤的修複而回升。

　　上周


，鋼材價格延續小幅回升態勢，鋼廠利潤得到改善。數據顯示，上周河北省唐山地區鋼廠平均噸坯虧損84元，比上周少虧損86元。但受鐵礦石價格上漲的影響，鋼廠依然沒有擺脫虧損現狀，預計給焦企讓利的空間有限。

　　焦炭需求方麵，上周國家統計局公布數據顯示，10月份

，我國粗鋼產量為7976萬噸，環比下降8.3%
，同比增長11.0%
；生鐵產量為7083萬噸
，環比下降4.2%，同比增長11.9%。1月—10月份，我國粗鋼產量為86057萬噸，同比下降2.2%；生鐵產量為72689萬噸
，同比下降1.2%。從粗鋼控產角度來看，10月份粗鋼、生鐵產量大幅下降
，緩解了年末集中壓減產量的壓力。若要實現全年粗鋼產量同比不增
，則11月、12月份粗鋼產量的月均值為8610萬噸；若按照10月份生產節奏計算剩餘兩個月的產量
，則粗鋼全年可實現同比減產約1270萬噸。數據顯示，目前日均鐵水產量尚處於下降趨勢中，上周降至224.85萬噸，周環比下降1.96萬噸。考慮到鋼廠利潤差
、終端需求表現持續低迷、貿易商冬儲情緒不高等因素，鋼廠缺乏加大生產力度的動力，預計後期需求端難以給焦價提供更多的上漲動力。

　　從cong庫ku存cun方fang麵mian來lai看kan
，近jin兩liang周zhou焦jiao炭tan總zong體ti庫ku存cun在zai低di位wei波bo動dong，上shang遊you庫ku存cun逐zhu步bu向xiang下xia遊you轉zhuan移yi。分fen環huan節jie來lai看kan，由you於yu近jin期qi焦jiao化hua廠chang的de生sheng產chan率lv較jiao低di，盡jin管guan需xu求qiu下xia滑hua
，焦jiao企qi並bing沒mei有you出chu現xian大da規gui模mo的de累lei庫ku現xian象xiang。隨sui著zhe焦jiao價jia出chu現xian企qi穩wen反fan彈dan的de跡ji象xiang
，鋼gang廠chang的de采cai購gou情qing況kuang較jiao前qian期qi有you所suo好hao轉zhuan
，焦jiao企qi端duan焦jiao炭tan庫ku存cun下xia降jiang

，鋼gang廠chang端duan庫ku存cun可ke用yong天tian數shu增zeng至zhi12天tian以yi上shang
，這zhe也ye表biao明ming鋼gang廠chang陸lu續xu進jin入ru春chun節jie前qian的de補bu庫ku階jie段duan。但dan考kao慮lv到dao鐵tie水shui產chan量liang尚shang處chu於yu下xia降jiang趨qu勢shi中zhong，且qie後hou期qi沒mei有you明ming顯xian的de回hui升sheng動dong力li，鋼gang廠chang補bu庫ku空kong間jian或huo有you限xian。

　　整體來看
，近期國內外刺激市場情緒回暖的政策、消息已反映在盤麵上
，但由於基本麵的表現依然較差，黑色金屬板塊上漲略顯乏力。對於“雙焦”期貨，基差修複推動期價走強的預期已經兌現
，短期內“雙焦”期貨價格缺乏進一步上漲的動力，或呈震蕩走勢運行。後期現貨市場有望逐步兌現焦化利潤修複的預期。

　　《中國冶金報》（2022年11月24日 03版三版）