馮豔成

　　經曆春節假期後首周的一波快速下跌後，上周（2月6日—10日，下同）
，黑色金屬板塊期價跌勢略有放緩，整體呈震蕩走勢運行，其中焦煤、焦炭表現相對偏弱

，焦炭運行區間為2700元/噸～2800元/噸，周跌幅為0.73%
；焦煤期價運行區間為1770元/噸～1870元/噸，周漲幅為1.55%。

　　現貨方麵，春節後產地焦價總體以穩為主；焦炭港口貿易價格與期貨價格聯動更加緊密
，不過波動幅度小於期價。焦煤方麵
，受動力煤價格下跌

、焦煤供應增加等因素影響
，春節後焦煤價格整體偏弱運行。現貨價格數據顯示，截至2月10日，焦炭綜合絕對價格指數為2689.0元/噸，較1月20日微降0.13%；煉焦煤價格指數為2130.1元/噸，較1月20日下降2.65%。

　　從運行邏輯來看，近期煤
、焦、鋼以及貿易商等環節基本回歸正常生產

、工作節奏
，放假因素對市場的影響逐步消退，不過今年春節假期較往年提前，即便假期因素影響消退，但目前全國多地仍麵臨降溫、雨雪天氣的影響，製約房地產、基建等行業項目的複工進程。因此

，黑色金屬板塊的終端需求仍處於相對低迷狀態，市場對於價格運行驅動由“強預期”向“弱現實”huiguidedanyouyousuoshengwen，zheyeshijinqibankuaihuitiaodezhuyaoyuanyin。lingwai，congpanmianshanglaikan

，qianqibankuaigepinzhongjiagezhangfujiaoda，duotouzijinluxuduixianlichang，jiadalejiagehuitiaodeyali。cong“雙焦”自(zi)身(shen)來(lai)看(kan)，焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)近(jin)期(qi)運(yun)行(xing)相(xiang)對(dui)平(ping)穩(wen)
，而(er)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)受(shou)近(jin)期(qi)進(jin)口(kou)煤(mei)增(zeng)量(liang)預(yu)期(qi)持(chi)續(xu)發(fa)酵(jiao)且(qie)進(jin)口(kou)量(liang)已(yi)有(you)實(shi)質(zhi)性(xing)增(zeng)加(jia)因(yin)素(su)的(de)影(ying)響(xiang)，表(biao)現(xian)相(xiang)對(dui)偏(pian)弱(ruo)。

　　從“雙焦”基本麵來看，上周焦企盈利情況略有改善，生產延續前期狀態。需求端，鋼廠高爐日均鐵水產量穩中有增
，總體庫存保持低位；成本端，焦煤日產量繼續回升
，進口煤趨勢依然向好，煉焦成本有望進一步鬆動。

　　具ju體ti來lai看kan，焦jiao化hua利li潤run方fang麵mian，因yin焦jiao炭tan價jia格ge近jin期qi無wu漲zhang跌die變bian動dong，而er煉lian焦jiao煤mei價jia格ge實shi現xian下xia跌die
，使shi得de焦jiao化hua利li潤run得de到dao小xiao幅fu修xiu複fu，不bu過guo總zong體ti修xiu複fu程cheng度du有you限xian，目mu前qian噸dun焦jiao仍reng虧kui損sun66元。供應端，焦企整體提產積極性不高，繼續保持前期生產狀態。2月10日調研數據顯示，全樣本獨立焦企產能利用率為72.4%
，周環比持平，同比提高3.8個百分點；日均焦炭產量為66.5萬噸
，周環比微增0.1萬噸，同比增加8.1wandun。jiaotanrichanliangtongbizengjia，zhuyaoshiquniantongqishoudaodongaohuihuanbaoxianchanzhengcedeyingxiang
，jiaoqichannengliyonglvyousuojiangdi。lingwai，congshujushangyekeyikandao，muqiandejiaotanrijunchanliangchuyuqunianyilaijiaoqiyinglijiaochajieduandepiangaoshuiping，jinbiquniangaodian（約70萬噸）低3.5萬wan噸dun左zuo右you。後hou期qi來lai看kan，前qian期qi鋼gang廠chang補bu庫ku力li度du一yi般ban
，隨sui著zhe焦jiao炭tan日ri耗hao增zeng加jia，鋼gang廠chang仍reng存cun在zai一yi定ding補bu庫ku需xu求qiu，有you利li於yu刺ci激ji焦jiao企qi提ti產chan
，不bu過guo噸dun焦jiao虧kui損sun現xian狀zhuang依yi然ran是shi製zhi約yue焦jiao企qi提ti產chan的de主zhu要yao因yin素su，且qie暫zan未wei看kan到dao終zhong端duan需xu求qiu的de明ming顯xian好hao轉zhuan，總zong體ti不bu利li於yu焦jiao企qi提ti產chan，預yu計ji短duan期qi內nei焦jiao炭tan供gong應ying仍reng趨qu於yu穩wen定ding。

　　需求方麵，上周

，鋼廠高爐開工保持穩中有增趨勢，日均鐵水產量增至228.66萬噸，周環比增加1.62萬噸，同比增加22.62萬噸（同比大增，同樣是受去年冬奧會環保限產因素的影響）。近幾周
，鋼廠盈利情況連續好轉，上周盈利率回升到38.5%，周環比增加4.33個百分點，但同比仍大幅下降43.72個百分點。根據相關機構調研數據，目前鐵水產量水平已接近2yuefendeyucejunzhi
，zaigangchanglirunbujiadeqingkuangxia，shichangduiyurijuntieshuichanliangzengjiaqushinengfouyanxucunyi

，houqixuchixuguanzhugangchangdelirunyijigangcaidechengjiaoqingkuang。

　　焦煤方麵
，國內前期停限產的煤礦仍處於恢複過程中
，上周洗煤廠日均焦精煤產量為60.1萬噸，周環比增加1.52萬噸
，同比增加6.9wandun，danshangdiyuchunjieqiangaodian
，houqiyoujixuzengjiadekongjian。zaiwuliuyunshushang，youyushangzhoushanxidiquzaoyuyuxuetianqi
，duodigaosulukoufengbi
，dangdijiaomeikuangmeitanqichefayuntingzhi，duiyunshuzaochengduanzanchongji。zaijinkoumeiduan，neimenggumeitancekekouanhuifusanhuotongguanmoshi，zheshizantingliangnianduolaidezaiciqidong
，houqijiangwenbuzengjiakouantongguanliang
；另外甘其毛都口岸日通關量維持相對高位
，2月份日均通關量為900車左右（含AGV模式）。另ling外wai
，首shou批pi澳ao大da利li亞ya進jin口kou煤mei炭tan已yi陸lu續xu抵di達da國guo內nei港gang口kou
，後hou期qi禁jin令ling有you望wang完wan全quan解jie除chu，預yu計ji澳ao大da利li亞ya煤mei炭tan流liu入ru國guo內nei的de量liang或huo逐zhu步bu增zeng加jia，不bu過guo近jin期qi澳ao大da利li亞ya煤mei炭tan價jia格ge飆biao漲zhang，進jin口kou利li潤run空kong間jian被bei壓ya縮suo
，不bu利li於yu國guo內nei買mai家jia繼ji續xu加jia大da采cai購gou力li度du。

　　綜合來看，目前受製於“弱現實”的現狀，“強預期”對“雙焦”盤麵價格的上漲驅動已略顯乏力，預期能否逐步兌現仍存不確定性，市場觀望情緒升溫，在缺少買方驅動情況下，“雙焦”板塊整體承壓運行。“雙焦”總體基本麵變化不大，煤、焦、鋼3個(ge)環(huan)節(jie)生(sheng)產(chan)趨(qu)穩(wen)，庫(ku)存(cun)偏(pian)低(di)，中(zhong)下(xia)遊(you)環(huan)節(jie)盈(ying)利(li)情(qing)況(kuang)稍(shao)有(you)回(hui)暖(nuan)但(dan)幅(fu)度(du)不(bu)大(da)
，多(duo)數(shu)仍(reng)處(chu)於(yu)虧(kui)損(sun)狀(zhuang)態(tai)，製(zhi)約(yue)企(qi)業(ye)進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)產(chan)意(yi)願(yuan)。另(ling)外(wai)，進(jin)口(kou)煤(mei)增(zeng)量(liang)預(yu)期(qi)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)，致(zhi)使(shi)“雙焦”價格震蕩偏弱運行，且價格波動幅度增大，建議短期內謹慎操作。

　　《中國冶金報》（2023年02月16日 06版六版）