上周（11月28日—12月2日
，下同）
，黑色金屬板塊期價整體延續震蕩反彈走勢
，個別品種主力合約換至2305合約
，焦煤
、焦炭尚處於換月過程中，預計本周（12月5日—9日）將陸續完成換月。對比來看，目前01合約價格漲勢放緩，05合約價格表現更強。上周焦炭2305合約價格周漲幅為5.81%，焦煤2305合約價格周漲幅為7.31%。

　　現貨方麵，上周鋼廠已陸續執行了焦炭價格的第2輪提漲，至此，焦價2輪累計上漲200元/噸～220元/噸；煉焦煤價格保持穩中有漲趨勢，不過漲幅有所減小。上周焦炭現貨綜合絕對價格指數周漲幅約為4.1%
，煉焦煤價格指數周漲幅約為2.5%。

　　從基差角度來看
，隨著2301合約臨近交割月，目前焦炭01合約基差基本保持在平水附近波動
，焦煤01合約基差也處於往年同期正常水平的區間內；焦煤、焦炭05合約期價尚維持貼水現貨價格狀態，這也使得市場看漲情緒逐步在05合約上體現。

　　從價格運行邏輯上來看
，近期黑色金屬期貨盤麵的持續反彈依然是受政策偏暖、市場情緒好轉的主導

，尤其是涉及黑色金屬終端需求的房地產市場。此前
，央行
、銀保監會發布金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知
，隨後央行決定運用降準政策工具釋放流動性，此輪降準已於12月5日落地。11月28日，證監會決定在股權融資方麵調整優化5項措施，包括恢複涉房上市公司並購重組及配套融資、恢複上市房企和涉房上市公司再融資
、調(tiao)整(zheng)完(wan)善(shan)房(fang)地(di)產(chan)企(qi)業(ye)境(jing)外(wai)市(shi)場(chang)上(shang)市(shi)政(zheng)策(ce)等(deng)。一(yi)係(xi)列(lie)偏(pian)暖(nuan)政(zheng)策(ce)的(de)發(fa)布(bu)，刺(ci)激(ji)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)板(ban)塊(kuai)強(qiang)力(li)反(fan)彈(dan)。另(ling)外(wai)，目(mu)前(qian)美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)節(jie)奏(zou)放(fang)緩(huan)的(de)預(yu)期(qi)持(chi)續(xu)發(fa)酵(jiao)，美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)的(de)下(xia)跌(die)也(ye)助(zhu)力(li)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)。在(zai)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)政(zheng)策(ce)方(fang)麵(mian)，近(jin)期(qi)全(quan)國(guo)多(duo)地(di)優(you)化(hua)調(tiao)整(zheng)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)相(xiang)關(guan)措(cuo)施(shi)，總(zong)體(ti)管(guan)控(kong)形(xing)勢(shi)趨(qu)於(yu)放(fang)鬆(song)，有(you)助(zhu)於(yu)加(jia)快(kuai)複(fu)工(gong)複(fu)產(chan)節(jie)奏(zou)
，市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)明(ming)年(nian)經(jing)濟(ji)有(you)望(wang)進(jin)一(yi)步(bu)恢(hui)複(fu)活(huo)力(li)。

　　回到“雙焦”基本麵來看
，偏弱的現實需求依然是“雙焦”價格上漲的阻力，供應、庫存維持低位使得“雙焦”價格具備較大彈性。

　　具體來看
，近期隨著焦炭價格2輪(lun)提(ti)漲(zhang)
，焦(jiao)企(qi)噸(dun)焦(jiao)虧(kui)損(sun)有(you)一(yi)定(ding)修(xiu)複(fu)，但(dan)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)尚(shang)未(wei)停(ting)止(zhi)上(shang)漲(zhang)，焦(jiao)企(qi)的(de)煉(lian)焦(jiao)成(cheng)本(ben)仍(reng)在(zai)抬(tai)升(sheng)過(guo)程(cheng)中(zhong)，焦(jiao)企(qi)尚(shang)未(wei)扭(niu)轉(zhuan)虧(kui)損(sun)局(ju)麵(mian)。雖(sui)然(ran)焦(jiao)炭(tan)存(cun)在(zai)第(di)3輪提漲的可能，但此輪提漲的難度將加大。一方麵，鋼廠麵臨“雙焦”、鐵礦石等原材料價格上漲的成本壓力，而鋼材價格窄幅震蕩運行，鋼廠同樣處於虧損狀態。上周全國247家鋼廠整體盈利麵不足25%。在(zai)此(ci)情(qing)況(kuang)下(xia)，鋼(gang)廠(chang)不(bu)具(ju)備(bei)繼(ji)續(xu)讓(rang)利(li)的(de)條(tiao)件(jian)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，從(cong)近(jin)期(qi)下(xia)遊(you)對(dui)焦(jiao)炭(tan)的(de)采(cai)購(gou)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，鋼(gang)廠(chang)補(bu)庫(ku)情(qing)緒(xu)一(yi)般(ban)
，多(duo)數(shu)回(hui)到(dao)按(an)需(xu)補(bu)庫(ku)的(de)節(jie)奏(zou)

，廠(chang)內(nei)庫(ku)存(cun)沒(mei)有(you)進(jin)一(yi)步(bu)累(lei)積(ji)，對(dui)焦(jiao)價(jia)的(de)拉(la)動(dong)作(zuo)用(yong)缺(que)乏(fa)持(chi)續(xu)性(xing)，不(bu)過(guo)目(mu)前(qian)部(bu)分(fen)地(di)區(qu)仍(reng)受(shou)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)，物(wu)流(liu)周(zhou)轉(zhuan)效(xiao)率(lv)較(jiao)低(di)，也(ye)對(dui)下(xia)遊(you)采(cai)購(gou)造(zao)成(cheng)一(yi)定(ding)影(ying)響(xiang)。

　　焦炭供應方麵，由於無利潤可言，大部分焦企維持較低的生產積極性。數據顯示，上周全國獨立焦企產能利用率維持在65%左右，日均焦炭產量約為59萬噸


，均處於曆史較低水平。低供應下，焦企的焦炭庫存壓力下降
，上周降至95萬噸左右，同比下降76萬噸。

　　焦炭需求方麵
，從黑色金屬終端市場角度來看
，目前正處需求淡季階段
，成材日成交量降至11萬噸～15萬(wan)噸(dun)，明(ming)顯(xian)低(di)於(yu)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)。盡(jin)管(guan)房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)利(li)好(hao)政(zheng)策(ce)頻(pin)出(chu)

，但(dan)從(cong)政(zheng)策(ce)落(luo)地(di)到(dao)產(chan)生(sheng)效(xiao)果(guo)仍(reng)需(xu)一(yi)定(ding)時(shi)間(jian)，其(qi)對(dui)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)的(de)需(xu)求(qiu)拉(la)動(dong)則(ze)需(xu)更(geng)長(chang)時(shi)間(jian)
，預(yu)計(ji)最(zui)早(zao)也(ye)要(yao)到(dao)明(ming)年(nian)3月
、4月(yue)份(fen)見(jian)到(dao)成(cheng)效(xiao)。因(yin)此(ci)，當(dang)前(qian)產(chan)業(ye)鏈(lian)仍(reng)處(chu)於(yu)需(xu)求(qiu)負(fu)反(fan)饋(kui)階(jie)段(duan)。從(cong)焦(jiao)炭(tan)實(shi)際(ji)需(xu)求(qiu)來(lai)看(kan)，目(mu)前(qian)受(shou)需(xu)求(qiu)淡(dan)季(ji)疊(die)加(jia)下(xia)遊(you)虧(kui)損(sun)等(deng)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)，鋼(gang)廠(chang)缺(que)乏(fa)複(fu)產(chan)動(dong)力(li)
，日(ri)均(jun)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)尚(shang)處(chu)於(yu)下(xia)降(jiang)趨(qu)勢(shi)中(zhong)
，上(shang)周(zhou)為(wei)222.8萬噸，周環比微增0.25萬噸，同比增加22.31萬噸。但由於今年粗鋼控產的壓力已不大
，鋼廠減產的節奏也有所放緩

，預計後期焦炭實際需求或繼續呈現偏弱的趨勢。

　　煉焦成本方麵，焦煤總體供應保持穩中有增趨勢。進口端數據顯示，10月份
，我國煉焦煤進口量為620.8萬噸

，環比下降9.3%，同比增長41.61%；1月—10月份，煉焦煤累計進口量為5164.1萬噸，同比增長30.8%。fenguobielaikan
，woguolianjiaomeijinkoudezhuyaolaiyuanguorengshimengguguoheeluosi。muqianlaikan，suiranmengguguomeikuangdetongguanliangbaochixiangduigaowei，danshouguoneiyiqingfangkongzhengcedezhiyue，liuxiangshichangdexiaolvjiangdi，zaochengkouankucundafuleiji。yujihouqisuizheyiqingfangkongzhengcedeyouhuatiaozheng
，yunshuyouwangzhubuhuifutongchang。eluosimeikuangmianlindewentiyiranshieluosijingneidongxibudiqudeyunlichaju，youqishizaioumengduieluosimeitanshishijinyunlinghou
，qiyuandongdiqudeyunlinanyimanzuchukouxuqiu，zhiyuezhecongeluosijinkoujiaomeidezengliangkongjian。buguozongtishangjiaomeijinkoubaochixianghaoqushi
，jinnianneiyouwangtupo6000萬噸，繼續補充國內焦煤市場。

　　整體來看，進入12月yue份fen，終zhong端duan需xu求qiu大da概gai率lv延yan續xu偏pian弱ruo態tai勢shi，貿mao易yi商shang冬dong儲chu的de積ji極ji性xing一yi般ban，鋼gang廠chang虧kui損sun現xian狀zhuang或huo難nan以yi扭niu轉zhuan

，預yu計ji其qi對dui焦jiao炭tan的de補bu庫ku力li度du小xiao於yu往wang年nian，給gei焦jiao企qi讓rang利li的de空kong間jian也ye將jiang有you限xian。焦jiao煤mei供gong應ying總zong體ti保bao持chi穩wen中zhong有you增zeng

，蒙meng古gu國guo煤mei礦kuang外wai運yun受shou到dao防fang疫yi政zheng策ce限xian製zhi
，實shi際ji流liu入ru市shi場chang的de焦jiao煤mei量liang下xia降jiang
，刺ci激ji國guo內nei焦jiao煤mei價jia格ge偏pian強qiang運yun行xing。盤pan麵mian上shang
，近jin期qi宏hong觀guan政zheng策ce暖nuan風feng頻pin吹chui
，市shi場chang情qing緒xu好hao轉zhuan刺ci激ji“雙焦”qihuojiagegensuibankuaizouqiang。dankaolvdaogongxushuangruodexianshiqingkuang，qiangyuqiduanqinanyiduixian

，shichangpianleguanqingxudechixuxingrengcunyi
，jianyitouzizhejinshenduidai。

　　《中國冶金報》（2022年12月8日 03版三版）