劉慧峰

　　受矽穀銀行和瑞士信貸風險事件影響
，海外金融市場大幅下挫
，上周後3個交易日（3月15日—17日）黑hei色se金jin屬shu板ban塊kuai主zhu要yao期qi貨huo品pin種zhong價jia格ge出chu現xian明ming顯xian下xia跌die。筆bi者zhe認ren為wei

，考kao慮lv到dao海hai外wai風feng險xian因yin素su尚shang未wei完wan全quan釋shi放fang，且qie國guo內nei繼ji續xu出chu台tai經jing濟ji強qiang刺ci激ji政zheng策ce的de概gai率lv不bu大da
，短duan期qi螺luo紋wen鋼gang價jia格ge調tiao整zheng風feng險xian依yi然ran存cun在zai，而er中zhong期qi則ze需xu關guan注zhu穩wen增zeng長chang政zheng策ce的de落luo地di情qing況kuang。

　　始於2022年11月初的這波螺紋鋼價格的強勢反彈，很大程度上得益於穩增長政策對需求強預期的提振。不過
，今年全國兩會將2023年國內GDP增長目標定在了5%左右，處於市場預期值的下限
，對於貨幣政策的表述由去年的“靈活適度”變為了“精準有力”，並刪除了去年《政府工作報告》中的“擴大新增信貸規模”。在兩會閉幕之後召開的總理記者會上，國務院總理李強則提到了“要實現5%左右的增長，並不輕鬆
，需要倍加努力”。因此，今年宏觀政策的基調將更偏向謹慎，出台強刺激政策的概率並不是很大。筆者預計
，M2（廣義貨幣）增速可能前高後低，社會融資增速將維持在10.5%～12%的區間內，較2022年回升1個～2.5個百分點。

　　螺紋鋼下遊主要是房地產和基建
，從已經公布的今年前兩個月宏觀經濟數據來看
，基建投資保持12.18%的兩位數增長，房地產主要指標降幅也有所收窄。需要注意的是，房地產新開工麵積的降幅仍在10%附近，銷售和施工數據也延續負增長態勢。且今年的《政府工作報告》在去年中央經濟工作會議提出的“有效防範化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況”基礎上增加了“防止無序擴張”的內容，這恰恰與2月15日《求是》雜誌發表的重要文章中提到的“正確處理防範係統性風險和道德風險的關係”相呼應
，同時亦表明了後續政府對房地產依然可能采取“拖而不舉”的(de)策(ce)略(lve)，上(shang)半(ban)年(nian)房(fang)地(di)產(chan)很(hen)難(nan)對(dui)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)產(chan)生(sheng)正(zheng)向(xiang)作(zuo)用(yong)。但(dan)下(xia)半(ban)年(nian)隨(sui)著(zhe)前(qian)期(qi)政(zheng)策(ce)效(xiao)果(guo)的(de)顯(xian)現(xian)，加(jia)之(zhi)低(di)基(ji)數(shu)影(ying)響(xiang)，單(dan)月(yue)房(fang)地(di)產(chan)用(yong)鋼(gang)需(xu)求(qiu)存(cun)在(zai)轉(zhuan)正(zheng)可(ke)能(neng)。

　　從(cong)全(quan)國(guo)兩(liang)會(hui)釋(shi)放(fang)出(chu)的(de)信(xin)息(xi)來(lai)看(kan)

，不(bu)論(lun)是(shi)上(shang)調(tiao)財(cai)政(zheng)赤(chi)字(zi)率(lv)，還(hai)是(shi)擴(kuo)大(da)政(zheng)府(fu)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)的(de)規(gui)模(mo)，均(jun)反(fan)映(ying)出(chu)今(jin)年(nian)政(zheng)策(ce)層(ceng)麵(mian)抓(zhua)基(ji)建(jian)的(de)決(jue)心(xin)還(hai)是(shi)比(bi)較(jiao)大(da)的(de)。財(cai)政(zheng)部(bu)在(zai)去(qu)年(nian)11月份就公布了今年可提前下達的地方專項債最高額度為2.19萬億元，占今年地方專項債額度的57%，提前下達的總額及占比均為近幾年來新高。若考慮到去年第四季度受疫情影響部分基建項目延後至2023年開工，今年基建投資保持7%～8%增速的問題不大。根據曆史上基建
、房地產投資和螺紋鋼價格的關係來看
，螺紋鋼價格與房地產投資相關性更高，這也支持了螺紋鋼價格短期有調整風險的結論。

　　今年開年之後


，因鋼廠利潤恢複，鋼材供應恢複速度較快。根據國家統計局的數據，1月—2月份，我國生鐵和粗鋼產量同比分別增長了7.3%和5.6%，鑒於當下長流程鋼廠螺紋鋼生產仍有100元/噸～200元/噸的利潤，電爐鋼穀電亦有小幅盈利，所以鋼材供應回升的趨勢在短期內仍會延續。不過在2023年國民經濟和社會發展計劃草案中，再次提到了堅決遏製高耗能
、高排放
、低(di)水(shui)平(ping)項(xiang)目(mu)的(de)盲(mang)目(mu)發(fa)展(zhan)，所(suo)以(yi)今(jin)年(nian)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)平(ping)控(kong)政(zheng)策(ce)大(da)概(gai)率(lv)會(hui)延(yan)續(xu)。而(er)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)基(ji)數(shu)較(jiao)高(gao)的(de)第(di)二(er)季(ji)度(du)，則(ze)成(cheng)為(wei)了(le)進(jin)行(xing)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)壓(ya)減(jian)最(zui)好(hao)的(de)時(shi)間(jian)窗(chuang)口(kou)。所(suo)以(yi)需(xu)要(yao)關(guan)注(zhu)一(yi)旦(dan)經(jing)濟(ji)形(xing)勢(shi)有(you)所(suo)好(hao)轉(zhuan)，第(di)二(er)季(ji)度(du)針(zhen)對(dui)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)的(de)供(gong)應(ying)限(xian)製(zhi)政(zheng)策(ce)是(shi)否(fou)有(you)進(jin)一(yi)步(bu)收(shou)緊(jin)的(de)可(ke)能(neng)。

　　今年《政府工作報告》再(zai)次(ci)強(qiang)調(tiao)了(le)向(xiang)綠(lv)色(se)發(fa)展(zhan)方(fang)式(shi)轉(zhuan)型(xing)。從(cong)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)原(yuan)料(liao)端(duan)來(lai)講(jiang)，用(yong)廢(fei)鋼(gang)替(ti)代(dai)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)，是(shi)實(shi)現(xian)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)綠(lv)色(se)低(di)碳(tan)發(fa)展(zhan)的(de)一(yi)大(da)趨(qu)勢(shi)。去(qu)年(nian)受(shou)疫(yi)情(qing)管(guan)控(kong)、物流受限等因素的影響
，廢鋼加工量及鋼廠到貨量都處於曆年來較低水平，這導致了粗鋼產量的下降多由廢鋼貢獻。2023年初以來，隨著疫情防控政策的優化調整，廢鋼供應量整體呈現出了回升趨勢。截至3月18日當周（3月13日—18日），全國147家鋼廠廢鋼周均到貨量為35.6萬噸，較去年同期增長了23.3%。且廢鋼相比鐵水具有更高的性價比

，在這種情況下
，用廢鋼替代鐵水可能會是今年的一個趨勢。

　　不(bu)論(lun)是(shi)限(xian)產(chan)

，還(hai)是(shi)原(yuan)料(liao)替(ti)代(dai)，對(dui)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)都(dou)會(hui)是(shi)利(li)多(duo)影(ying)響(xiang)。但(dan)對(dui)於(yu)絕(jue)對(dui)價(jia)格(ge)而(er)言(yan)

，在(zai)目(mu)前(qian)需(xu)求(qiu)恢(hui)複(fu)的(de)持(chi)續(xu)性(xing)存(cun)疑(yi)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，可(ke)能(neng)會(hui)因(yin)原(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)的(de)下(xia)跌(die)而(er)產(chan)生(sheng)利(li)空(kong)影(ying)響(xiang)。

　　綜zong合he以yi上shang分fen析xi，筆bi者zhe認ren為wei，今jin年nian兩liang會hui對dui宏hong觀guan政zheng策ce給gei出chu了le一yi個ge偏pian穩wen健jian的de基ji調tiao，政zheng府fu繼ji續xu出chu台tai經jing濟ji強qiang刺ci激ji政zheng策ce的de可ke能neng性xing不bu大da

，但dan是shi前qian期qi政zheng策ce的de落luo地di見jian效xiao及ji中zhong長chang期qi發fa展zhan的de願yuan景jing依yi然ran值zhi得de期qi待dai。具ju體ti到dao螺luo紋wen鋼gang市shi場chang而er言yan，2022年11月yue份fen以yi來lai因yin強qiang預yu期qi引yin發fa的de價jia格ge上shang漲zhang可ke能neng已yi經jing接jie近jin尾wei聲sheng
，不bu排pai除chu有you階jie段duan性xing調tiao整zheng的de可ke能neng。但dan在zai今jin年nian第di二er季ji度du後hou半ban期qi到dao第di三san季ji度du，隨sui著zhe前qian期qi政zheng策ce的de落luo地di起qi效xiao，螺luo紋wen鋼gang價jia格ge仍reng有you上shang衝chong至zhi去qu年nian6月份高點的可能。另外
，考慮到第二季度可能有限產政策出台及受到原料替代因素影響，鋼廠利潤可能階段性回升。

　　《中國冶金報》（2023年03月23日 03版三版）