程鵬

　　進入“金九銀十”傳統需求旺季以來，宏觀因素影響權重有所下降
，市場交投重心從宏觀政策增量預期轉向旺季終端需求兌現。

　　jinliangzhou，gangcaibiaoguanxuqiuhuifuchengdupianruo
，wudagangcaipinzhongdechanliangchixuxiahua，kucunduanzhengtiweichiqukucuntaishi，duanqizhongduanxuqiuyalirengweixianxian

，gangchangzhudongjianchandedongliyijiubuzu。qizhong，luowengangdanzhoubiaoguanxuqiuliangrengdiyu8月yue份fen高gao點dian，熱re軋zha卷juan板ban表biao觀guan需xu求qiu量liang則ze連lian續xu兩liang周zhou下xia滑hua

，鋼gang材cai端duan價jia格ge更geng多duo受shou供gong給gei端duan收shou縮suo支zhi撐cheng，螺luo紋wen鋼gang即ji期qi利li潤run維wei持chi小xiao幅fu虧kui損sun狀zhuang態tai。廢fei鋼gang供gong給gei不bu足zu問wen題ti依yi然ran存cun在zai，導dao致zhi短duan流liu程cheng鋼gang廠chang平ping電dian利li潤run持chi續xu虧kui損sun
，螺luo紋wen鋼gang盤pan麵mian整zheng體ti在zai短duan流liu程cheng平ping電dian成cheng本ben和he螺luo紋wen鋼gang現xian貨huo價jia格ge之zhi間jian窄zhai幅fu波bo動dong，板ban材cai庫ku存cun快kuai速su累lei積ji且qie高gao於yu去qu年nian同tong期qi或huo引yin發fa鋼gang材cai庫ku存cun結jie構gou性xing矛mao盾dun。長chang流liu程cheng鋼gang廠chang開kai工gong率lv和he高gao爐lu利li用yong率lv保bao持chi高gao位wei，原yuan材cai料liao剛gang性xing需xu求qiu
、guoqingjiejiaqigangchangbukuxuqiujunduitiekuangshixianhuojiagexingchengzhicheng。tanyuansujiageshougonggeiduanshousuoyingxiang，zhangfugengweixianzhu。zaizhongduanxuqiuzengliangyouxianqiegangchanglirunpiandiqingkuangxia
，tanyuansuguzhideshangshengzaiyidingchengdushangyizhiletieyuansujiagedeshangxingkongjian。

　　chanyefangmian，zhongqilaikan
，fangdichanxiaoshouduanchixuxingrengranpianruo
，nanyicijifangqinadiyiyuan。tongshi，xiaoshouduanxiangnadiduanchuandaodezhouqijiaochang，xinkaigongshujutongbijiangfujiaoda，yujiwangjifangdichanyonggangxuqiuzengliangyouxian，zhuanxiangzhaijiasufaxingjichengtouzhaiwuhuajiehuoweichijijianyonggangxuqiu。yinci，zhengtilaikan，zhongduanxuqiuduigangcaijiagedetizhenzuoyongyouxian。

　　政策方麵
，政策端影響再度走弱
，市場對粗鋼平控政策執行及執行力度預期均偏弱。一方麵，政策強調市場化機製調節。8月21日
，工信部、國家發展改革委等七部門聯合印發的《鋼鐵行業穩增長工作方案》指出，要“形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡”。在供需“動態平衡”格局下
，粗鋼平控政策影響程度減弱。另一方麵，粗鋼產量同比增量顯著減少，政策執行影響力降低。國家統計局數據顯示
，8月份我國粗鋼產量為8641萬噸，同比增長3.2%，增幅環比收窄8.3個百分點。1月—8月份我國粗鋼產量為71293萬噸，同比增長2.6%（1806.7萬噸）。8月份我國生鐵產量為7462萬噸
，同比增長4.8%，增幅環比收窄5.4個百分點。1月—8月份我國生鐵產量為60359萬噸，同比增長3.7%（2153.6萬噸）。

　　gongyingfangmian，zhuliukuangshanchuyujijiexinggaofayunzhouqi
，pushitiekuangshijiagezhishuchixushangzhang
，cijiwaikuangfayunliangbaochigaowei
，guochankuangbaochipingwen。benzhouquanqiutiekuangshifayunliangchuyuzhongweipiangaoshuiping
，zhuliukuangshanfayunzonglianglianxu6周(zhou)高(gao)於(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)，非(fei)主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)發(fa)運(yun)量(liang)有(you)所(suo)回(hui)落(luo)，到(dao)港(gang)量(liang)觸(chu)底(di)後(hou)回(hui)升(sheng)至(zhi)中(zhong)位(wei)水(shui)平(ping)，在(zai)此(ci)情(qing)況(kuang)下(xia)供(gong)應(ying)端(duan)收(shou)縮(suo)可(ke)能(neng)性(xing)偏(pian)小(xiao)。中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)
，供(gong)應(ying)增(zeng)加(jia)對(dui)價(jia)格(ge)上(shang)行(xing)造(zao)成(cheng)較(jiao)大(da)的(de)壓(ya)力(li)，當(dang)前(qian)巴(ba)西(xi)淡(dan)水(shui)河(he)穀(gu)處(chu)於(yu)季(ji)節(jie)性(xing)高(gao)發(fa)期(qi)，疊(die)加(jia)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)必(bi)和(he)必(bi)拓(tuo)和(he)FMG礦山財年目標同比均有所提高，第三
、四季度預計四大礦山發運量季環比增加3600萬噸，其中發往中國的鐵礦石量季環比增加2800萬噸。

　　xuqiufangmian
，youyucugangpingkongzhengceshangweishijiluodi，gangchangfuchanshuliangjixuzengjia

，tieshuichanliangweichigaowei，duanqijieqianbukuxuqiuzhichengxianhuojiage，dangangchangyinglimianlianxu6周縮小
，鋼廠利潤持續收縮
，且當前鋼廠燒結礦庫存已經接近春節、五一假期庫存高點，鋼廠繼續補庫的力度不足，鐵礦石需求麵臨見頂回落壓力。

　　庫ku存cun方fang麵mian
，鋼gang廠chang整zheng體ti維wei持chi低di庫ku存cun結jie構gou，在zai節jie前qian補bu庫ku的de驅qu動dong下xia
，鋼gang廠chang疏shu港gang量liang保bao持chi高gao位wei，本ben期qi到dao港gang量liang大da幅fu回hui升sheng抵di消xiao需xu求qiu的de增zeng加jia，港gang口kou庫ku存cun小xiao幅fu下xia降jiang，但dan由you於yu國guo內nei需xu求qiu水shui平ping整zheng體ti偏pian高gao，港gang口kou累lei庫ku的de持chi續xu性xing較jiao差cha，後hou期qi關guan注zhu鋼gang廠chang在zai利li潤run偏pian差cha下xia的de主zhu動dong減jian產chan和he政zheng策ce限xian產chan下xia的de需xu求qiu變bian動dong。

　　筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)

，當(dang)前(qian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)，短(duan)期(qi)補(bu)庫(ku)需(xu)求(qiu)支(zhi)撐(cheng)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)，但(dan)鋼(gang)廠(chang)端(duan)利(li)潤(run)持(chi)續(xu)收(shou)縮(suo)
，疊(die)加(jia)價(jia)格(ge)監(jian)管(guan)再(zai)度(du)趨(qu)嚴(yan)，短(duan)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)上(shang)行(xing)承(cheng)壓(ya)。後(hou)期(qi)關(guan)注(zhu)鋼(gang)廠(chang)因(yin)虧(kui)損(sun)的(de)自(zi)發(fa)限(xian)產(chan)及(ji)旺(wang)季(ji)兌(dui)現(xian)期(qi)的(de)需(xu)求(qiu)成(cheng)色(se)。原(yuan)材(cai)料(liao)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)監(jian)管(guan)壓(ya)力(li)加(jia)大(da)，鋼(gang)廠(chang)即(ji)期(qi)利(li)潤(run)已(yi)經(jing)處(chu)於(yu)虧(kui)損(sun)狀(zhuang)態(tai)，現(xian)實(shi)需(xu)求(qiu)仍(reng)存(cun)在(zai)較(jiao)大(da)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)01合約短期繼續做多價值偏低，下一步應關注終端需求韌性和增量變動情況，中期應關注粗鋼平控政策落地的時間節點和執行力度。

　　《中國冶金報》（2023年09月21日 03版三版）