上(shang)周(zhou)，進(jin)口(kou)預(yu)期(qi)變(bian)動(dong)導(dao)致(zhi)期(qi)貨(huo)波(bo)動(dong)加(jia)劇(ju)，不(bu)過(guo)，進(jin)口(kou)限(xian)製(zhi)政(zheng)策(ce)並(bing)未(wei)延(yan)期(qi)，僅(jin)年(nian)底(di)前(qian)進(jin)口(kou)從(cong)嚴(yan)對(dui)市(shi)場(chang)的(de)提(ti)振(zhen)力(li)度(du)有(you)限(xian)。並(bing)且(qie)基(ji)本(ben)麵(mian)來(lai)看(kan)，原(yuan)煤(mei)產(chan)量(liang)以(yi)及(ji)港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)穩(wen)定(ding)，產(chan)區(qu)檢(jian)查(zha)對(dui)供(gong)應(ying)的(de)直(zhi)接(jie)影(ying)響(xiang)有(you)限(xian)，而(er)下(xia)遊(you)電(dian)煤(mei)需(xu)求(qiu)同(tong)比(bi)偏(pian)弱(ruo)，即(ji)便(bian)後(hou)期(qi)日(ri)耗(hao)增(zeng)加(jia)，電(dian)廠(chang)高(gao)庫(ku)存(cun)也(ye)基(ji)本(ben)可(ke)以(yi)覆(fu)蓋(gai)，加(jia)之(zhi)多(duo)地(di)區(qu)水(shui)泥(ni)企(qi)業(ye)進(jin)入(ru)錯(cuo)峰(feng)生(sheng)產(chan)周(zhou)期(qi)，需(xu)求(qiu)端(duan)難(nan)有(you)提(ti)振(zhen)，動(dong)力(li)煤(mei)價(jia)格(ge)偏(pian)弱(ruo)運(yun)行(xing)。
年底進口煤政策從嚴
上周，國家發改委與海關總署對進口煤市場情況進行調研，在江蘇、廣東以及福建召開座談會，討論後續進口煤安排事宜。此前，有市場傳言稱，進口限製將延期至下一年度2月份，但從江蘇以及廣東地區座談會反饋消息來看，江蘇省將剩餘的390萬噸進口額度壓減到170萬(wan)噸(dun)，廣(guang)州(zhou)因(yin)進(jin)口(kou)量(liang)超(chao)額(e)，將(jiang)不(bu)再(zai)卸(xie)進(jin)口(kou)煤(mei)，不(bu)過(guo)有(you)保(bao)供(gong)需(xu)求(qiu)的(de)電(dian)廠(chang)可(ke)以(yi)申(shen)請(qing)國(guo)家(jia)發(fa)改(gai)委(wei)審(shen)批(pi)。年(nian)底(di)前(qian)進(jin)口(kou)限(xian)製(zhi)政(zheng)策(ce)從(cong)嚴(yan)，外(wai)貿(mao)煤(mei)補(bu)充(chong)下(xia)降(jiang)，在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)將(jiang)刺(ci)激(ji)電(dian)廠(chang)對(dui)內(nei)貿(mao)煤(mei)的(de)采(cai)購(gou)。但(dan)是(shi)，進(jin)口(kou)限(xian)製(zhi)延(yan)期(qi)預(yu)期(qi)落(luo)空(kong)，市(shi)場(chang)緊(jin)張(zhang)情(qing)緒(xu)大(da)幅(fu)緩(huan)解(jie)，並(bing)未(wei)對(dui)年(nian)底(di)前(qian)進(jin)口(kou)預(yu)期(qi)收(shou)窄(zhai)做(zuo)出(chu)更(geng)多(duo)反(fan)應(ying)。並(bing)且(qie)，在(zai)市(shi)場(chang)普(pu)遍(bian)看(kan)好(hao)2019年1月煤炭進口以及近期電廠庫存充足的情況下，電廠對內貿煤的需求並不迫切。
供應形勢好於預期
8月份以來，我國主產省紛紛開展煤礦安全檢查行動。由於10月份出現煤礦事故，安全檢查力度升級，煤礦停產以配合檢查，市場預期供應端收緊。但是，從國家統計局公布的數據來看，8月yue份fen以yi來lai，原yuan煤mei產chan量liang持chi續xu維wei持chi在zai高gao位wei，顯xian然ran隨sui著zhe煤mei炭tan行xing業ye合he規gui化hua生sheng產chan，安an全quan環huan保bao檢jian查zha對dui供gong應ying的de製zhi約yue作zuo用yong要yao弱ruo於yu市shi場chang預yu期qi。而er港gang口kou方fang麵mian來lai看kan，近jin期qi鐵tie路lu運yun輸shu滿man負fu荷he運yun行xing，港gang口kou貨huo源yuan充chong足zu，環huan渤bo海hai港gang煤mei炭tan庫ku存cun相xiang對dui穩wen定ding。截jie至zhi11月19日，環渤海重要港口庫存同比依然偏高超過200wandun，jiazhichangjiangkouyanxiangangkoukucunyejiejinbaohe，zhongjianhuanjiekucunchongzujinyibuwendinglegongyingyuqi。ciwai，jinqizhongmeijituanlvxianyugedadianchangqiandingnianduchangxiehetong，zaichangxiegongyingwendingbuchongxia，gongyingshichangyujiawending。
需求不及預期且庫存居於高位
盡管11月中旬後進入取暖季，但下遊電廠的煤炭日耗並沒有明顯增幅，11月上中旬六大電廠煤炭日耗均值51.10萬噸，同比偏低11.23%，電煤需求疲弱。而根據中央氣象台預報，未來十天，東北、華北大部平均氣溫較常年同期偏高1℃—2℃，未來11—20天，中西部地區氣溫較常年同期偏高1℃—3℃，取暖需求難有明顯增幅。若按照目前日耗水平，11月底前，電煤庫存或難以消耗。截至11月20日，沿海六大電廠煤炭庫存1732.4萬噸，同比偏高超過400萬噸，庫存基本可以覆蓋需求增幅，加之目前電廠主要以消耗煤炭庫存為主，補庫意願極為有限。
與此同時，自11月起，我國多省市水泥等工業企業進入秋冬錯峰生產期，工業需求下降，產區的采購意願將進一步減弱。
港口報價振蕩回落
目mu前qian，港gang口kou錨mao地di船chuan數shu量liang持chi續xu低di迷mi，顯xian然ran，需xu求qiu端duan采cai購gou意yi願yuan持chi續xu疲pi弱ruo令ling港gang口kou成cheng交jiao情qing況kuang不bu佳jia，貿mao易yi商shang降jiang價jia出chu貨huo意yi願yuan有you所suo增zeng強qiang，港gang口kou報bao價jia振zhen蕩dang下xia調tiao。盡jin管guan前qian期qi產chan地di與yu港gang口kou報bao價jia倒dao掛gua，但dan成cheng本ben端duan並bing未wei形xing成cheng支zhi撐cheng，貿mao易yi商shang采cai購gou意yi願yuan下xia降jiang，加jia之zhi工gong業ye采cai購gou意yi願yuan降jiang低di，倒dao逼bi產chan區qu報bao價jia下xia調tiao，整zheng體ti價jia格ge回hui落luo或huo更geng為wei順shun暢chang。
結論
雖然12月受進口從嚴政策影響供應收緊，但高庫存將有效緩衝壓力，加之未來1月份進口配額放開，12月電廠主要以消耗庫存為主，價格缺乏利多提振，難有反彈動力。動力煤主力1月合約價格在均線下方運行，並未有止跌跡象，後期或回歸至合理價格區間。
