短期觀望為宜

　　當國內疫情控製取得成效

，經濟活動逐漸恢複的預期抬升之際，全球疫情卻呈加速暴發。美聯儲啟動金融危機以來的首次50BP緊(jin)急(ji)降(jiang)息(xi)強(qiang)化(hua)市(shi)場(chang)對(dui)疫(yi)情(qing)的(de)擔(dan)憂(you)，歐(ou)美(mei)股(gu)市(shi)暴(bao)跌(die)。同(tong)時(shi)，原(yuan)油(you)因(yin)減(jian)產(chan)談(tan)判(pan)破(po)裂(lie)而(er)劇(ju)烈(lie)下(xia)挫(cuo)。受(shou)到(dao)股(gu)市(shi)及(ji)原(yuan)油(you)的(de)強(qiang)烈(lie)衝(chong)擊(ji)，金(jin)屬(shu)價(jia)格(ge)普(pu)遍(bian)進(jin)行(xing)了(le)二(er)次(ci)探(tan)底(di)，倫(lun)鋁(lv)和(he)滬(hu)鋁(lv)已(yi)跌(die)破(po)1700美元/噸和13000元/噸關口。

　　雙重利空兌現 有色試探底部

　　隨著疫情蔓延和各國重視下檢測樣本的擴大，全球已有100多個國家出現病例
，確診人數前列的國家和地區分別是：意大利、伊朗
、韓國、法(fa)國(guo)，歐(ou)洲(zhou)各(ge)國(guo)正(zheng)在(zai)重(zhong)視(shi)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)。美(mei)國(guo)方(fang)麵(mian)，從(cong)美(mei)聯(lian)儲(chu)緊(jin)急(ji)降(jiang)息(xi)到(dao)風(feng)險(xian)資(zi)產(chan)的(de)暴(bao)跌(die)
，美(mei)國(guo)加(jia)入(ru)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)中(zhong)，確(que)診(zhen)人(ren)數(shu)預(yu)計(ji)加(jia)速(su)。截(jie)至(zhi)美(mei)東(dong)時(shi)間(jian)10日晚
，全美已確診至少1004例新冠肺炎病例
，其中死亡病例至少31li。congbufenguojiadebuzhongshidaozhudonghuobeidongdijiarufangyi，fengxianzhengzhujianmingxihua
，biciqianfengxianweichongfenbaoludezhuangtaiyaohao。jiexialaiyaokanquanqiugeguodefangkongjucuo，yousejinshuzaifengxianshifangzhongshitandibu。shichangdelingyifengxianzaiyushiyoujiagezhanrengzaichixu。shateemeichengshoudaonengyuanbudezhishi，jianggongsidezuidachixuchannengcong1200萬桶/日增加到1300萬桶/日，令原油再度承壓
，這對於強能源屬性的倫鋁而言是不利的。

　　下遊停滯時間過長 鋁價積重難返

　　國內疫情衝擊對電解鋁生產的影響僅限於新增產能投放進度略微推遲，原有產能受到的影響非常有限。1—2月我國電解鋁累計產量為602萬噸
，預計1—3月累計產量為915萬噸
，同比增長4.5%。其間
，氧化鋁價格從2450元/噸回升至2600元/dun，dianjielvxingyelirunzaoshouchengbenshangshenghechanpinjiagexiajiangdeshuangxiangjiyazhikuisunzhuangtai。dandangqianchanlianghuishenggengduolaiziyuqunianchunjieqiandetouchanjifuchan。yinci，dangqiandekuisunlidushangnanduichanchuchanshengmingxianzhichi。

　　2月國內鋁消費基本處於停滯狀態，3月複工複產進度亦表現緩慢，導致中間品鋁棒和成品鋁錠庫存的大幅累積


，鋁錠庫存較春節前增加超85萬噸至150萬噸。由於節前庫存降至62wandundediwei，weijieduanxinggongyingguoshengchongdanghenhaodexushuichizuoyong。guoneiyiqingfangkongqudechenggonghou，gexingyegongzuozhongxinjiangzhuanxianghuifujingji，duierjidudexiaofeiwomenyujijianghuifuzhi3%，去庫存也會再次發生。值得注意的是，一方麵，低庫存優勢已不再，供應在增長及高庫存基數導致去庫速率下降
；另一方麵
，全球疫情防控勢必會影響二季度全球市場原鋁的消費
，給原預計3%的消費增長帶來壓力，使得鋁價後期反彈的空間缺乏想象力。

　　中長期來看，政府提振經濟的抓手會選擇新基建，同時，更多地方啟動房地產的“因地製宜”。fangdichanzuoweiyigeduichongjingjixiaxingdebeixuanxiang
，erlvxiaofeiyufangdichangaoduxiangguan
，weijinniandelvxiaofeitigongzhuyaozengliang。danshi，lvdeqitaxiaofeibingweijianchang，tebieshilvcaichukoubiaoxianbujia，bufenjichulvcaichukouyinglichuangkouguanbi。zaijiashangyiqingchongjilingquanqiuxuqiuxiajiang
，chukouqianjinggengxueshangjiashuang。

　　隨著全球疫情風險加速暴露，金屬處於試探底部的狀態。從滬鋁當前的12800元/噸dun的de價jia格ge看kan，行xing業ye已yi經jing虧kui損sun，且qie國guo內nei消xiao費fei環huan比bi趨qu於yu改gai善shan，其qi下xia方fang的de空kong間jian有you限xian，但dan要yao向xiang上shang修xiu複fu需xu要yao全quan球qiu疫yi情qing控kong製zhi效xiao果guo顯xian現xian，這zhe需xu要yao一yi定ding的de時shi間jian。由you於yu低di庫ku存cun優you勢shi削xue弱ruo，市shi場chang缺que乏fa明ming顯xian的de消xiao費fei增zeng長chang動dong力li
，鋁lv價jia底di部bu運yun行xing的de時shi間jian和he反fan彈dan的de高gao度du均jun表biao現xian差cha於yu有you色se板ban塊kuai中zhong的de鋅xin、銅(tong)。操(cao)作(zuo)上(shang)，短(duan)期(qi)觀(guan)望(wang)為(wei)宜(yi)
，等(deng)待(dai)全(quan)球(qiu)疫(yi)情(qing)控(kong)製(zhi)得(de)當(dang)，介(jie)入(ru)多(duo)單(dan)博(bo)取(qu)經(jing)濟(ji)推(tui)動(dong)消(xiao)費(fei)和(he)信(xin)心(xin)回(hui)升(sheng)帶(dai)來(lai)的(de)鋁(lv)價(jia)修(xiu)複(fu)。從(cong)更(geng)長(chang)周(zhou)期(qi)上(shang)看(kan)

，鋁(lv)反(fan)彈(dan)之(zhi)後(hou)，仍(reng)有(you)逢(feng)高(gao)沽(gu)空(kong)的(de)機(ji)會(hui)。