李文婧

　　錳矽期貨上市已6年有餘
，市場交易逐漸活躍，成為錳矽生產商、貿易商以及下遊鋼廠重要的套期保值工具。對於錳矽現貨產業鏈來說，錳礦是極其重要的一環。錳矽的生產成本中
，約有50%yongyucaigoumengkuang。mengkuangzhuyaoyilaijinkou，qiyunshuhechucunduoyoumengkuangmaoyishangzhudaowancheng。mengkuangmaoyishangzaimengkuangxiaoshouzhiqian
，xuchengshoumengkuangjiagebodongdefengxian。

　　錳(meng)礦(kuang)貿(mao)易(yi)企(qi)業(ye)就(jiu)是(shi)從(cong)國(guo)外(wai)采(cai)購(gou)錳(meng)礦(kuang)運(yun)輸(shu)至(zhi)國(guo)內(nei)進(jin)行(xing)銷(xiao)售(shou)的(de)企(qi)業(ye)。這(zhe)類(lei)企(qi)業(ye)的(de)主(zhu)要(yao)利(li)潤(run)來(lai)源(yuan)於(yu)進(jin)口(kou)礦(kuang)的(de)成(cheng)本(ben)和(he)國(guo)內(nei)礦(kuang)銷(xiao)售(shou)之(zhi)間(jian)的(de)價(jia)差(cha)。錳(meng)礦(kuang)貿(mao)易(yi)企(qi)業(ye)的(de)采(cai)購(gou)成(cheng)本(ben)一(yi)般(ban)在(zai)錳(meng)礦(kuang)現(xian)貨(huo)銷(xiao)售(shou)前(qian)一(yi)兩(liang)個(ge)月(yue)就(jiu)確(que)定(ding)了(le)。未(wei)來(lai)到(dao)港(gang)的(de)錳(meng)礦(kuang)價(jia)格(ge)已(yi)定(ding)，需(xu)要(yao)海(hai)運(yun)至(zhi)國(guo)內(nei)，到(dao)銷(xiao)售(shou)時(shi)才(cai)能(neng)確(que)定(ding)銷(xiao)售(shou)價(jia)格(ge)。錳(meng)礦(kuang)的(de)主(zhu)要(yao)來(lai)源(yuan)國(guo)為(wei)南(nan)非(fei)共(gong)和(he)國(guo)
，僅(jin)海(hai)運(yun)就(jiu)需(xu)要(yao)1geduoyuedeshijian。zaiciqijian，mengkuangjiageruoyoubodong
，huizhijieyingxiangmengkuangmaoyiqiyedeyingkuiqingkuang。ciwai，mengkuangdaoganghou
，huixingchengyibufengangkoukucun。muqian

，mengkuanggangkoukucunliangdadaolelishizuigaoweizhi，tongbizengfuchaoguo40%。

　　由以上兩點可知，錳礦貿易企業存在兩個方麵的價格下跌風險：一是錳礦已在國內港口卻尚未銷售
；二是未來到港的錳礦價格已經確定
，但還未確定銷售價格。

　　可否通過期貨市場實現錳礦價格風險的管理，降低企業運行中的風險呢？

　　duiyumengguihejinshengchanqiyelaishuo，ruguokandaomengguiqihuojiagegaoyuxianhuoxiaoshoujiageheyunfeidezongjia，zewanquankeyijinxingwufengxiantaobao。ruguomengguiqihuojiageyizhigaoyuxianhuoxiaoshoujiage，zekeyiduiqijinxingjiaoge，quebaoqixianshoulian，quebaozijideshijixiaoshoujiagedadaoqihuojiagejianqujiaocangfeiyongdeshuzhi。

　　但(dan)是(shi)對(dui)於(yu)錳(meng)礦(kuang)貿(mao)易(yi)企(qi)業(ye)來(lai)說(shuo)，錳(meng)矽(gui)的(de)價(jia)格(ge)組(zu)成(cheng)中(zhong)不(bu)但(dan)包(bao)括(kuo)錳(meng)礦(kuang)成(cheng)本(ben)，而(er)且(qie)包(bao)括(kuo)電(dian)費(fei)和(he)焦(jiao)炭(tan)成(cheng)本(ben)，還(hai)需(xu)考(kao)慮(lv)到(dao)合(he)金(jin)企(qi)業(ye)的(de)利(li)潤(run)。錳(meng)礦(kuang)貿(mao)易(yi)商(shang)如(ru)果(guo)對(dui)著(zhe)錳(meng)礦(kuang)去(qu)做(zuo)空(kong)錳(meng)矽(gui)期(qi)貨(huo)，則(ze)做(zuo)的(de)是(shi)虛(xu)擬(ni)的(de)合(he)金(jin)廠(chang)利(li)潤(run)。如(ru)果(guo)合(he)金(jin)廠(chang)產(chan)能(neng)不(bu)足(zu)
，則(ze)有(you)可(ke)能(neng)出(chu)現(xian)錳(meng)矽(gui)期(qi)貨(huo)上(shang)漲(zhang)但(dan)錳(meng)礦(kuang)不(bu)漲(zhang)的(de)情(qing)況(kuang)，會(hui)導(dao)致(zhi)套(tao)保(bao)失(shi)敗(bai)。這(zhe)就(jiu)導(dao)致(zhi)錳(meng)礦(kuang)貿(mao)易(yi)企(qi)業(ye)在(zai)利(li)用(yong)期(qi)貨(huo)錳(meng)矽(gui)進(jin)行(xing)套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)時(shi)，需(xu)要(yao)對(dui)合(he)金(jin)廠(chang)的(de)利(li)潤(run)進(jin)行(xing)合(he)理(li)估(gu)計(ji)。如(ru)果(guo)認(ren)為(wei)合(he)金(jin)廠(chang)利(li)潤(run)走(zou)強(qiang)，則(ze)錳(meng)矽(gui)期(qi)貨(huo)走(zou)勢(shi)較(jiao)強(qiang)，用(yong)做(zuo)空(kong)錳(meng)矽(gui)期(qi)貨(huo)來(lai)對(dui)衝(chong)錳(meng)礦(kuang)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)風(feng)險(xian)的(de)套(tao)保(bao)效(xiao)果(guo)不(bu)佳(jia)；若預期利潤下降，做空錳矽期貨的套保效果就會比較好。

　　再從錳礦貿易企業自身的需要出發。錳礦貿易企業主要有兩個訴求：第di一yi是shi控kong製zhi風feng險xian。如ru果guo現xian貨huo市shi場chang銷xiao售shou不bu暢chang
，又you擔dan心xin下xia跌die，把ba現xian貨huo下xia跌die的de風feng險xian轉zhuan移yi至zhi期qi貨huo市shi場chang就jiu是shi唯wei一yi的de選xuan項xiang。第di二er是shi提ti高gao套tao保bao成cheng功gong的de可ke能neng性xing。測ce算suan期qi貨huo合he金jin的de虛xu擬ni利li潤run
，在zai期qi貨huo合he金jin虛xu擬ni利li潤run較jiao好hao時shi再zai進jin行xing套tao期qi保bao值zhi。

　　genjumaoyiqiyedezishenxuqiu
，womenkeyixuanzezhenduimaoyiqiyedetaoqibaozhicelve。diyi，quedingqiyenenggouchengdandefengxian。zaiqiyenenggouchengdandefengxianzhiwai，chuyukongzhifengxiandekaolv，yidanxianhuoxiaoshoubuchangjijinxingtaobao。dier
，zaiqiyenenggouchengdandefengxianfanweinei
，ruoxunimengguilirunjiaogao，lirugaoyu500元/噸，則多套保一些；低於0元/噸（即盤麵顯示利潤為負），則少套保一些。通過進行倉位控製
，根據現狀調控策略。