焦化廠在利潤刺激下開工良好，加之煤礦安全檢查頻繁，個別煤礦供應縮減
，煉焦煤市場表現較為樂觀
，預計價格仍有上漲空間。

　　供應分析

　　今年焦煤產出平穩。今年焦煤產量雖然位於近3年高位，但總供應量和2019年同期基本持平。國家統計局的數據顯示，2020年9月，全國原煤產量為33107萬噸
，同比減少0.9%，降幅比8月擴大0.8個百分點；日均產量為1104萬噸，環比增加53萬噸。此外，1—9月，全國原煤產量為278715萬噸，同比減少0.1%。

　　蒙煤難以彌補進口缺口。受平控政策、地緣政治等因素影響，澳煤進口量減少
，國內將注意力轉向蒙古、加拿大、美國、俄羅斯等替代來源
，特別是對蒙煤的期待較高。不過，從數據來看
，10月蒙煤進口量不增反降，難以彌補澳煤的進口缺口。9月，我國從澳大利亞進口煉焦煤198.3萬噸
，環比減少34.3%，同比減少38.8%；1—9月
，國內累計進口澳煤3359萬噸，環比增加8.6%。數據顯示，9月，288個口岸蒙煤通關創近年來單月新高，10月蒙煤日均通關量在905車，較9月減少56車。國慶節假期過後
，通關快速恢複，10月中上旬，日均通關1000—1200車。近日，由於口岸查走私、haiguanxitongshengji，tongguanliangmingxianxiahua。youyumengmeitongguanliangsuojian，kouanjianguanqukucunchixuxiaohao，mengmeigongyingchuxianjinzhangjixiang
，diejiaxiayouxuqiuwangsheng，xinyonghuxunhuozengduo，daidongmengmeijiagexianghao，yujikouanmengmeijiagerengyoushangzhangkongjian。ciwai
，youyuqianqijinkoueduyibeixiaohao，11—12月預計港口進口量偏小。

　　安全檢查影響四季度產量。10月，山西地區事故頻發
，山西省政府決定到12月底在省內開展安全生產及嚴厲打擊超產等專項行動。隨著安全、環保等檢查趨嚴，煤礦60萬噸產能淘汰逐步落實，加之進入四季度，煤礦生產任務臨近尾聲
，其生產壓力減輕。據鋼聯測算，四季度，山西原煤減產量在836萬—1660萬噸，占當地總產量的6.1%—12.2%，預計未來兩個月供應趨緊。

　　庫存大幅下滑。隨著煉焦煤供需環境的加速改善，目前煤礦庫存壓力顯著緩解。11月11日當周，全國110家洗煤廠樣本的原煤、精jing煤mei庫ku存cun大da幅fu下xia降jiang
，且qie主zhu要yao集ji中zhong在zai內nei蒙meng古gu地di區qu。近jin期qi蒙meng煤mei通tong關guan減jian少shao，疊die加jia澳ao煤mei進jin口kou限xian製zhi
，下xia遊you采cai購gou蒙meng煤mei的de需xu求qiu增zeng加jia，內nei蒙meng古gu洗xi煤mei廠chang原yuan煤mei消xiao耗hao增zeng多duo，相xiang關guan優you質zhi煤mei種zhong資zi源yuan偏pian緊jin，部bu分fen貿mao易yi商shang已yi暫zan停ting報bao價jia，以yi供gong應ying前qian期qi訂ding單dan。另ling外wai
，洗xi煤mei廠chang精jing煤mei出chu貨huo節jie奏zou也ye有you所suo加jia快kuai，報bao價jia多duo已yi完wan成cheng上shang調tiao

，廠chang內nei庫ku存cun下xia滑hua明ming顯xian。港gang口kou庫ku存cun也ye持chi續xu下xia滑hua。截jie至zhi11月11日當周，港口進口煉焦煤庫存為327萬噸。整體來看，11月有望延續10月的下降態勢。

　　需求分析

　　鋼(gang)廠(chang)產(chan)量(liang)居(ju)高(gao)不(bu)下(xia)。進(jin)入(ru)傳(chuan)統(tong)取(qu)暖(nuan)季(ji)
，鋼(gang)廠(chang)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)頻(pin)出(chu)，但(dan)力(li)度(du)較(jiao)去(qu)年(nian)減(jian)緩(huan)，管(guan)控(kong)範(fan)圍(wei)縮(suo)小(xiao)。由(you)於(yu)國(guo)內(nei)最(zui)早(zao)走(zou)出(chu)疫(yi)情(qing)，在(zai)政(zheng)策(ce)刺(ci)激(ji)下(xia)，房(fang)地(di)產(chan)、基建投資增速繼續加快，汽車、家電

、挖掘機等下遊行業產銷兩旺。國家統計局的數據顯示，9月


，全國粗鋼產量為9255.5萬噸

，同比增加10.9%
；生鐵產量為7578.3萬噸
，同比增加6.9%；鋼材產量為11806.3萬噸，同比增加12.3%。與此同時，全國粗鋼日均產量為308.53萬噸

，較8月增加0.8%

，創單月新高。中國鋼鐵工業協會10月26日預計，全年國內粗鋼產量將超過10億噸，同比增加3%—5%。截至11月13日，唐山地區10家樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2441元/噸

，平均鋼坯含稅成本為3179元/噸
，鋼廠平均毛利潤為401元/噸。鋼廠利潤較好，四季度生產預計維持高位。

　　焦化廠存在補庫需求。截至11月10日，河北、山西、江蘇等主產區焦化廠均進行第七輪提漲，幅度為50元/噸。據測算，截至11月13日，全國焦化廠利潤在483.85元/噸
，獨立焦化廠（230家）產能利用率為76.88%。在高利潤的驅動下，焦化廠勢必維持高開工率。而庫存數據顯示，截至11月13日
，焦炭港口庫存為234萬噸
，呈現下降趨勢；獨立焦化廠（110家）庫存為25.38萬噸

，也處於近1年的低位，其對焦煤存在補庫需求。

　　總的來說

，操作上，建議在焦煤2101合約上維持分批做多思路，入場區間設在1350—1370元/噸
，倉位控製在50%，目標設在1450元/噸，止損設在1300元/噸。