馮豔成

　　2月份以來

，焦炭期貨價格整體呈反彈走勢
，由低位2500元/噸反彈至2700元/dunfujinhouzhendangyunxing。chunjieqijian
，jiaotanxianhuojiagebaochipingwenyunxing，suizhejiaqijieshu，shichangreduzhujianhuisheng。jinri，shanxishengbufengangchangzaicitichuxiatiaojiaotancaigoujiage100元/噸。春節前，山西省地區鋼廠曾調降1輪以抵製焦價的上漲，但其他地區鋼廠並未跟降，焦鋼博弈最終仍以焦價完成第15輪提漲而落幕。與上次不同的是
，此次調降
，山東省、河(he)北(bei)省(sheng)唐(tang)山(shan)市(shi)地(di)區(qu)鋼(gang)廠(chang)也(ye)相(xiang)繼(ji)跟(gen)降(jiang)，因(yin)此(ci)，焦(jiao)價(jia)下(xia)跌(die)壓(ya)力(li)較(jiao)前(qian)一(yi)輪(lun)更(geng)大(da)。目(mu)前(qian)，上(shang)遊(you)個(ge)別(bie)焦(jiao)企(qi)已(yi)表(biao)示(shi)，焦(jiao)炭(tan)仍(reng)處(chu)於(yu)供(gong)需(xu)偏(pian)緊(jin)態(tai)勢(shi)，焦(jiao)價(jia)具(ju)備(bei)提(ti)漲(zhang)條(tiao)件(jian)
，但(dan)考(kao)慮(lv)到(dao)與(yu)鋼(gang)廠(chang)長(chang)協(xie)合(he)作(zuo)等(deng)因(yin)素(su)
，表(biao)示(shi)放(fang)棄(qi)提(ti)漲(zhang)

，但(dan)並(bing)未(wei)表(biao)示(shi)要(yao)下(xia)調(tiao)焦(jiao)價(jia)，焦(jiao)鋼(gang)企(qi)業(ye)進(jin)入(ru)新(xin)一(yi)輪(lun)博(bo)弈(yi)。

　　當前，焦鋼企業利潤分化嚴重。2020年8月份~2021年1月底，在焦化去產能政策、需求超預期等多因素的推動下
，焦炭現貨價格共提漲15輪
，累計漲幅1000元/噸
，價格持續上漲使得企業盈利大幅增加，調研的2月5日~2月19日兩周均值數據顯示，全國30家樣本獨立焦企平均噸焦盈利超1000元，為曆史最高水平；反觀鋼廠端
，高爐爐料采購成本不斷攀升，包括鐵礦石、焦炭等，致使鋼廠盈利情況不樂觀，目前，樣本鋼廠盈利麵僅為77%左(zuo)右(you)
，接(jie)近(jin)曆(li)史(shi)最(zui)低(di)水(shui)平(ping)。在(zai)高(gao)爐(lu)爐(lu)料(liao)的(de)各(ge)品(pin)種(zhong)中(zhong)，焦(jiao)炭(tan)的(de)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)相(xiang)對(dui)較(jiao)低(di)，也(ye)更(geng)容(rong)易(yi)成(cheng)為(wei)鋼(gang)廠(chang)打(da)壓(ya)的(de)首(shou)選(xuan)對(dui)象(xiang)。產(chan)業(ye)鏈(lian)利(li)潤(run)分(fen)配(pei)失(shi)衡(heng)問(wen)題(ti)愈(yu)發(fa)嚴(yan)重(zhong)，鋼(gang)廠(chang)打(da)壓(ya)焦(jiao)炭(tan)的(de)情(qing)緒(xu)愈(yu)發(fa)濃(nong)厚(hou)。

　　danconglirunjiaodulaikan，weixunqiuheisejinshuchanyeliangehuanjiepingwenfazhan，lirunliuxiangxiayoudeyuqijiaoweiqianglie，shidejiaojiaxiadiedegailvgengda。buguo
，kaolvdaojiaotanzishenjibenmianzhichenglianghao，youqixuqiubingweichuxianmingxiandezouruo
，jiaojiaxiadiedeyalijianghuanjie，jishixiadie，xiadiekongjianyexiangduiyouxian。

　　從基本麵來看
，焦炭供需依舊處於相對偏緊的態勢，低庫存、gaoxuqiudenglihaotezhengrengrancunzai。conggongyingduanlaikan，zaigaolirundecijixia，jibianshichunjiejiaqi，qiyerengbaochijiaogaodeshengchanreqing。shangzhoushujuxianshi，yangbenjiaoqichannengliyonglvwei79.73%
，比春節前周環比上升1.66個百分點，同比上升17.26個百分點。

　　從需求端來看，今年1yuefen
，bufendiqugangchangzengyinshengchanyuanliaocaigouchengbendejijushangsheng

，jijinkuisun，jiazhixinguanfeiyanyiqingfangkonghehuanbaoyinsudengyingxiang
，jiangshidangkuodashebeijianxiufanwei、延長檢修時間
，以減少粗鋼生產量。目前來看，高爐檢修停產率整體低於此前預期。上周數據顯示
，樣本鋼廠高爐開工率為66.44%，比春節前周環比上升0.83個百分點；鐵水方麵，247家鋼廠日均鐵水產量為245.38萬噸，比春節前周環比增加3.32萬噸，較去年同期增加32.19萬(wan)噸(dun)。後(hou)期(qi)隨(sui)著(zhe)天(tian)氣(qi)轉(zhuan)暖(nuan)，終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)有(you)一(yi)定(ding)的(de)恢(hui)複(fu)，將(jiang)對(dui)高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)形(xing)成(cheng)拉(la)動(dong)，因(yin)此(ci)
，焦(jiao)炭(tan)真(zhen)實(shi)需(xu)求(qiu)仍(reng)處(chu)於(yu)相(xiang)對(dui)高(gao)位(wei)，從(cong)而(er)對(dui)焦(jiao)價(jia)起(qi)到(dao)較(jiao)強(qiang)的(de)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)。

　　庫存方麵
，春節過後焦炭總體庫存大幅下降。截至2月18日，焦炭總庫存為653.06萬噸
，比節前周環比下降35.57萬噸，同比下降188.58wandun，zhezaiyidingchengdushangbiaomingdangqianjiaotanxuqiurengqiangyugonggei。fenjiegoulaikan
，yinshouhuochesijichunjiefangjiayinsuyingxiang，jiaotanyunshushoudaoyidingxianzhi，jiaohuachangkucundaliangleiji，yangbenshujuxianshi，jiaohuachangjiaotankucunwei51.03萬噸，比節前周環比上升28.73萬噸，但同比仍下降50.2萬噸。從曆史數據看，近期焦化廠庫存累積屬正常現象
，往年庫存累積情況比今年更明顯；鋼(gang)廠(chang)方(fang)麵(mian)，廠(chang)內(nei)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)保(bao)持(chi)相(xiang)對(dui)低(di)位(wei)
，春(chun)節(jie)期(qi)間(jian)有(you)從(cong)港(gang)口(kou)拉(la)貨(huo)情(qing)況(kuang)，這(zhe)也(ye)使(shi)得(de)港(gang)口(kou)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)大(da)幅(fu)下(xia)降(jiang)。因(yin)此(ci)，焦(jiao)炭(tan)總(zong)體(ti)仍(reng)呈(cheng)明(ming)顯(xian)的(de)低(di)庫(ku)存(cun)狀(zhuang)態(tai)
，同(tong)樣(yang)對(dui)焦(jiao)價(jia)形(xing)成(cheng)支(zhi)撐(cheng)。

　　整體來看，近期
，鋼廠利潤回歸預期強烈，打壓焦價情緒較春節前濃厚，預計焦企或有讓利情況。不過，考慮到高需求、低(di)庫(ku)存(cun)等(deng)因(yin)素(su)的(de)支(zhi)撐(cheng)，焦(jiao)炭(tan)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)空(kong)間(jian)或(huo)有(you)限(xian)。盤(pan)麵(mian)上(shang)，焦(jiao)價(jia)春(chun)節(jie)後(hou)上(shang)漲(zhang)空(kong)間(jian)已(yi)幾(ji)乎(hu)被(bei)跌(die)完(wan)，反(fan)彈(dan)略(lve)顯(xian)乏(fa)力(li)，預(yu)計(ji)在(zai)鋼(gang)廠(chang)施(shi)壓(ya)導(dao)致(zhi)的(de)偏(pian)空(kong)情(qing)緒(xu)影(ying)響(xiang)下(xia)
，短(duan)期(qi)焦(jiao)價(jia)整(zheng)體(ti)或(huo)以(yi)震(zhen)蕩(dang)偏(pian)弱(ruo)走(zou)勢(shi)為(wei)主(zhu)。