全quan球qiu多duo個ge國guo家jia推tui出chu了le較jiao大da量liang的de貨huo幣bi刺ci激ji政zheng策ce，各ge類lei大da宗zong商shang品pin進jin入ru通tong脹zhang周zhou期qi，價jia格ge持chi續xu上shang行xing。疊die加jia中zhong國guo經jing濟ji的de穩wen步bu複fu蘇su與yu增zeng長chang
，動dong力li煤mei遠yuan期qi的de價jia格ge料liao將jiang振zhen蕩dang上shang行xing。

　　2021動力煤行情展望

　　2月~3月：受國家保供影響，動力煤供過於求，5500卡價格下探至570元/噸附近。

　　4月~7月：遠月動力煤格局受國家調控影響，較難預測
，但可參考國家2020年對動力煤的調控思想。2020年第一季度過後，超供導致價格下跌以及庫存升高

，國家保供思路逐漸弱化，進口煤政策有所收緊，動力煤價格築底企穩於570元/噸附近。

　　8月~12月：需求旺季將帶動動力煤價格中樞上移至600元/噸附近。

　　近期動力煤仍存在超供問題，價格下跌

　　動力煤近期的矛盾點主要在於供強需弱，庫存迅速累積。

　　動力煤供應高位，庫存驟增

　　2020年年末在煤炭供應緊缺的背景下，我國大幅放開產地煤炭的生產和煤炭進口，2020年12月的動力煤產量創出新高，進口量也大幅高於往年同期水平。2021年nian春chun節jie期qi間jian，為wei確que保bao煤mei炭tan供gong應ying充chong足zu，產chan地di許xu多duo中zhong大da煤mei礦kuang減jian少shao停ting工gong甚shen至zhi不bu停ting工gong，煤mei炭tan的de供gong應ying量liang獲huo得de保bao證zheng。同tong時shi，盡jin管guan大da秦qin線xian的de煤mei炭tan運yun輸shu已yi接jie近jin滿man負fu荷he
，產chan地di的de煤mei炭tan庫ku存cun仍reng位wei於yu高gao位wei，產chan地di煤mei炭tan出chu現xian降jiang價jia潮chao，而er上shang下xia遊you港gang口kou的de庫ku存cun亦yi大da幅fu走zou高gao
，超chao過guo2020年同期庫存水平，庫存增速也位於曆史較高水平，且早於2020年年初因疫情導致的累庫。近期煤炭超預期的供應使得動力煤期貨盤麵
、港口
、產地價格紛紛走弱。

　　需求位於穀底逐步回升

　　動dong力li煤mei的de需xu求qiu剛gang剛gang經jing曆li了le春chun節jie的de穀gu底di，現xian階jie段duan日ri耗hao有you所suo抬tai升sheng，但dan仍reng位wei於yu淡dan季ji周zhou期qi。據ju了le解jie
，近jin期qi各ge下xia遊you電dian廠chang對dui動dong力li煤mei的de采cai購gou仍reng不bu積ji極ji。海hai運yun市shi場chang中zhong，錨mao地di船chuan舶bo數shu也ye位wei於yu低di位wei。另ling外wai，近jin日ri全quan國guo各ge地di氣qi溫wen大da幅fu回hui暖nuan，溫wen度du普pu遍bian高gao於yu往wang年nian同tong期qi水shui平ping，取qu暖nuan方fang麵mian對dui動dong力li煤mei的de需xu求qiu將jiang弱ruo於yu往wang年nian同tong期qi。

　　未來動力煤供略小於求，價格預計振蕩上行

　　動力煤遠期的矛盾點主要在於保供思路的轉變，以及全球的經濟複蘇和通脹。

　　2020年年末中國經濟的超預期複蘇使得整個市場對煤炭需求的強勁程度始料未及，煤炭供應出現大麵積缺口，煤炭價格飆漲。2020年年末國家多次全方位落實保供政策，煤炭產量和進口量均出現很大程度的提升。短期內的供需格局已由2020下半年的供不應求轉變為供過於求
，各環節煤炭庫存均有大幅提升。如今國家對待動力煤的保供思路尚未出現明顯變化，預計動力煤在2021年3月附近將出現較為嚴重的供應過剩現象，價格有望重回綠色區間。

　　2021年第二季度
，在確保煤炭供應充足、價jia格ge合he理li後hou，國guo家jia對dui待dai動dong力li煤mei的de保bao供gong態tai度du料liao將jiang有you所suo轉zhuan變bian，產chan地di的de安an全quan管guan理li等deng對dui產chan量liang有you所suo影ying響xiang的de限xian製zhi措cuo施shi將jiang趨qu嚴yan，同tong時shi會hui適shi當dang收shou緊jin煤mei炭tan的de進jin口kou量liang
，盡jin力li使shi得de煤mei炭tan的de供gong需xu重zhong回hui平ping衡heng。

　　經濟複蘇與通脹

　　2021年作為國家第十四個五年規劃的開局年

，同時是中國共產黨建黨100周年，中國的經濟料將延續2020下半年的步伐穩步增長，不會出現過大的波動。經測算，動力煤的需求量與GDP增速呈現較強的相關性，故動力煤的消耗量在2021年也將呈現平穩上漲的態勢。若二季度動力煤供需相對平衡
，則進入8月前後的動力煤需求旺季後

，動力煤的供應將略小於需求。

　　此外，全quan球qiu多duo個ge國guo家jia推tui出chu了le較jiao大da量liang的de貨huo幣bi刺ci激ji政zheng策ce，各ge類lei大da宗zong商shang品pin進jin入ru通tong脹zhang周zhou期qi，價jia格ge持chi續xu上shang行xing。疊die加jia中zhong國guo經jing濟ji的de穩wen步bu複fu蘇su與yu增zeng長chang，動dong力li煤mei遠yuan期qi的de價jia格ge料liao將jiang振zhen蕩dang上shang行xing。

　　近年來動力煤持倉量總體較為穩定，並在1、5、9大主力合約的基礎上拓展了3、7、11小主力合約
，為實體企業的套保提供了更多的便利。

　　交割情況

　　jinnianlai
，youyudonglimeijiaogepindepinzhiyuelaiyuehao，qihuojiaogeqingkuanglianghao，yuelaiyueduodeqiyeyuanyicanyudonglimeiqihuodetaoqibaozhizhong，jiaogeliangwenzhongyousheng
，qiezaiduonianqianzhiyou1、5、9合約才有交割行為的基礎上，發展為近年來3
、7
、11合約亦有交割行為。

　　得de益yi於yu合he理li的de交jiao割ge規gui則ze和he良liang好hao的de交jiao割ge品pin質zhi，動dong力li煤mei的de期qi貨huo交jiao割ge較jiao為wei順shun利li
，同tong時shi盤pan麵mian的de價jia格ge也ye更geng為wei合he理li，多duo數shu時shi間jian內nei並bing不bu存cun在zai過guo大da的de升sheng貼tie水shui
，臨lin近jin交jiao割ge時shi基ji本ben上shang可ke以yi實shi現xian期qi現xian回hui歸gui。為wei企qi業ye進jin行xing動dong力li煤mei的de套tao保bao提ti供gong了le安an全quan保bao障zhang。