終端需求恢複至正常水平前

　　短期內
，雙焦盤麵預計振蕩運行，應避免追漲殺跌
，可逢低布局多單、逢高減倉。合約選擇上
，焦炭2109合約的做多安全邊際高於2105合約。

　　周末有關唐山限產減排的消息開始發酵，周一開盤後雙焦大幅下挫，焦煤跌破1450元/噸的前期支撐位，周二金泉和五原地區的洗煤廠暫時停產1個ge月yue，加jia上shang內nei蒙meng古gu原yuan則ze上shang不bu再zai審shen批pi焦jiao化hua新xin增zeng產chan能neng，雙shuang焦jiao轉zhuan而er強qiang勢shi反fan彈dan。筆bi者zhe認ren為wei，雙shuang焦jiao價jia格ge的de上shang漲zhang表biao麵mian上shang是shi受shou利li好hao消xiao息xi的de提ti振zhen，實shi質zhi上shang則ze是shi超chao跌die反fan彈dan。

　　年初以來煤焦走勢較弱

　　今年年初開始，作為原料端的雙焦走勢較弱
，原因可以歸結為三方麵：qiyi，qunianniandideyajiancugangchanliangzhengcelikongyuanliaoduan，ertiekuangshizhichengjiaoqiang，gangchangjiadaleduijiaotandedayalidu
，guzijinniannianchukaishi，shuangjiaozoushiyizhiruoyutiekuangshi；其二
，鋼焦利潤持續失衡，春節後終端需求低迷，市場普遍預計鋼廠會借此抓緊對焦炭進行3—5輪提降；其qi三san
，鋼gang廠chang雙shuang焦jiao庫ku存cun已yi經jing補bu至zhi正zheng常chang水shui平ping

，增zeng加jia了le鋼gang廠chang的de提ti降jiang底di氣qi。此ci外wai，春chun節jie前qian焦jiao化hua廠chang對dui焦jiao煤mei補bu庫ku較jiao為wei充chong足zu，當dang前qian正zheng經jing曆li季ji節jie性xing降jiang庫ku周zhou期qi
，對dui焦jiao煤mei的de采cai購gou需xu求qiu減jian少shao
，但dan國guo內nei焦jiao煤mei產chan量liang增zeng加jia，煤mei礦kuang累lei庫ku較jiao快kuai，疊die加jia港gang口kou澳ao煤mei船chuan隻zhi卸xie貨huo加jia大da了le通tong關guan預yu期qi，近jin期qi焦jiao煤mei基ji本ben麵mian支zhi撐cheng弱ruo於yu焦jiao炭tan
，體ti現xian到dao盤pan麵mian上shang也ye是shi如ru此ci。

　　弱現實與強預期博弈

　　期貨價格走勢，整體可以分為三種類型：現實和預期均處於多頭時
，二者共振，價格短期內快速上漲；現實和預期均處於空頭時，價格則共振下跌；現xian實shi和he預yu期qi出chu現xian分fen歧qi時shi，盤pan麵mian就jiu是shi二er者zhe博bo弈yi的de體ti現xian，是shi其qi合he力li作zuo用yong的de結jie果guo。現xian實shi和he預yu期qi出chu現xian分fen歧qi時shi，預yu期qi過guo大da，現xian實shi需xu求qiu跟gen不bu上shang，價jia格ge很hen容rong易yi出chu現xian補bu跌die
，而er現xian實shi與yu預yu期qi太tai近jin，又you會hui釋shi放fang風feng險xian

，提ti高gao做zuo多duo（做空）的安全邊際，後期會隨著預期的落地而出現補漲（補跌）。一般情況下，分歧越大，振蕩幅度越大，盤麵越適合高拋低吸。當前就屬於這類情況。

　　全球複蘇預期推高大宗商品價格。春節後，有色、能化接連大幅上漲
，進而提振黑色係。但是
，產業現實是成材累庫速度較快、表觀需求低於預期，需求啟動需要時間。市場普遍預計，春節後，現貨會下跌3—5輪。目前，預期已經在盤麵上體現
，焦煤1500元/噸的價格已經透支了下跌預期。盡管市場開始出現澳煤可能通關的觀點，但往年澳煤正常通關情況下，3月的價格也有1280元/噸

，而且今年還要考慮滯期費成本和通脹因素，1500元/噸的估值已經算較低水平了。對比來看，螺紋鋼期價比去年同期高了約1100元/噸，鐵礦石高了約500元/噸，焦炭高了約400元/噸，而焦煤高了約200元/噸。

　　近期避免追漲殺跌

　　中(zhong)長(chang)期(qi)內(nei)
，雙(shuang)焦(jiao)市(shi)場(chang)依(yi)然(ran)樂(le)觀(guan)。需(xu)求(qiu)上(shang)
，由(you)於(yu)預(yu)期(qi)現(xian)貨(huo)提(ti)降(jiang)，近(jin)期(qi)貿(mao)易(yi)商(shang)補(bu)庫(ku)意(yi)願(yuan)偏(pian)低(di)，一(yi)旦(dan)下(xia)遊(you)庫(ku)存(cun)拐(guai)點(dian)出(chu)現(xian)，焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)就(jiu)會(hui)止(zhi)跌(die)企(qi)穩(wen)，鋼(gang)廠(chang)和(he)貿(mao)易(yi)商(shang)的(de)采(cai)購(gou)熱(re)情(qing)也(ye)會(hui)增(zeng)加(jia)。不(bu)過(guo)，短(duan)期(qi)內(nei)
，在(zai)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)恢(hui)複(fu)至(zhi)正(zheng)常(chang)水(shui)平(ping)前(qian)，任(ren)意(yi)的(de)消(xiao)息(xi)擾(rao)動(dong)都(dou)可(ke)能(neng)導(dao)致(zhi)盤(pan)麵(mian)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)
，盤(pan)麵(mian)預(yu)計(ji)振(zhen)蕩(dang)運(yun)行(xing)，應(ying)避(bi)免(mian)追(zhui)漲(zhang)殺(sha)跌(die)，可(ke)逢(feng)低(di)布(bu)局(ju)多(duo)單(dan)、逢高減倉。在合約選擇上
，焦炭2109合約的做多安全邊際高於2105合約：一方麵，下遊需求啟動後，已處於2105合約存續末期
，留給2105合約的時間有限
；另一方麵，2109合約的貼水會給予多單更強的保護。