馮豔成

　　自國慶假期結束以來，焦煤、焦炭期價運行呈高位震蕩回落走勢，焦炭期價自2320元/噸回落至1930元/噸附近，跌幅為16.8%；焦煤期價自1620元/噸回落至1300元/噸附近，跌幅為19.8%。價格階段性觸底後再度迎來反彈
，截至10月28日收盤

，焦炭期價反彈至2070元/噸附近，焦煤期價反彈至1400元/噸附近。

　　在現貨端，10月上旬焦炭價格提漲2輪，加上9月份的提漲共上漲6輪，漲幅為300元/噸～330元/噸，進入10月下旬，焦炭價格開啟首輪調降，多數已落地執行，後期焦煤價格仍有調降預期。

　　國慶假期前後
，焦煤、焦炭期價經曆了一輪節奏快、幅度大的波動行情

，甚至個別交易日出現漲停、跌停的情況。從運行邏輯來看，短時間內供需基本麵的變化不足以驅動價格出現快漲快跌的行情
，更多的是在前期社會預期偏弱、經jing營ying主zhu體ti信xin心xin不bu足zu的de氛fen圍wei下xia，宏hong觀guan層ceng麵mian加jia大da逆ni周zhou期qi調tiao節jie力li度du，集ji中zhong推tui出chu一yi係xi列lie政zheng策ce，暖nuan風feng頻pin吹chui
，刺ci激ji市shi場chang資zi金jin交jiao易yi情qing緒xu激ji增zeng，推tui動dong商shang品pin價jia格ge快kuai速su拉la漲zhang。

　　9月24日
，中國人民銀行等三部門介紹提振市場的增量政策，拉開新政策利好序幕，隨後高層會議針對房地產市場明確強調“止跌回穩”，有關部門逐步落實調整或取消各類購房限製性措施

，落實降準
、降息，增強市場信心。

　　國慶節假期結束後，隨著情緒降溫、資(zi)金(jin)退(tui)潮(chao)
，價(jia)格(ge)重(zhong)新(xin)回(hui)歸(gui)偏(pian)弱(ruo)的(de)基(ji)本(ben)麵(mian)定(ding)價(jia)，形(xing)成(cheng)一(yi)輪(lun)大(da)起(qi)大(da)落(luo)行(xing)情(qing)。短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)
，市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)依(yi)然(ran)更(geng)易(yi)受(shou)到(dao)宏(hong)觀(guan)層(ceng)麵(mian)的(de)擾(rao)動(dong)，情(qing)緒(xu)變(bian)化(hua)致(zhi)使(shi)價(jia)格(ge)震(zhen)蕩(dang)加(jia)劇(ju)
，供(gong)需(xu)麵(mian)對(dui)價(jia)格(ge)的(de)影(ying)響(xiang)相(xiang)對(dui)弱(ruo)化(hua)
，在(zai)政(zheng)策(ce)溫(wen)和(he)向(xiang)好(hao)的(de)氛(fen)圍(wei)下(xia)
，價(jia)格(ge)或(huo)易(yi)漲(zhang)難(nan)跌(die)。

　　congjibenmianlaikan

，jinqigangqichixutichanladongjiaomeijiaotandeshijixuqiu，yeweijiageshangxingtigongzhicheng，buguogongyingduanyechuyuzengchangqushi，youqishizaijiaomeiduan，duijiagexingchengyidingtuolei，zongtishangmeijiaocunzaiyidingleikuyali。

　　鋼企提產節奏放緩

　　jinnianxiabannianyilai，yingangcaijiagejinyibuxiadie，erchengbenjiangfunanyifugai，zhishigangtiexingyechuxiandaguimokuisunqingkuang，shichangjiqiyinglimianyidusuoxiaozhiyichengyixia
，8月份鋼企開始加大對產線檢修減產力度，其中高爐端日均鐵水產量由240萬噸連續降至220萬噸左右。

　　減產促使鋼材庫存壓力顯著下降，疊加係列刺激政策的推動
，9月中旬鋼材價格逐步反彈，鋼企即期盈利麵快速擴大
，隨即也開始提產
，截至10月底，鋼企盈利麵擴增至65%左右，日均鐵水產量回升至236萬噸左右。

　　鋼gang企qi提ti產chan利li好hao焦jiao炭tan等deng原yuan料liao需xu求qiu
，支zhi撐cheng焦jiao價jia震zhen蕩dang偏pian強qiang運yun行xing。後hou期qi來lai看kan，隨sui著zhe氣qi溫wen下xia降jiang，下xia半ban年nian需xu求qiu旺wang季ji已yi過guo，進jin入ru采cai暖nuan季ji後hou，需xu求qiu負fu反fan饋kui壓ya力li將jiang再zai次ci向xiang上shang遊you傳chuan導dao，鋼gang企qi持chi續xu提ti產chan動dong力li不bu足zu，目mu前qian鐵tie水shui日ri產chan量liang或huo已yi是shi采cai暖nuan季ji階jie段duan的de最zui好hao水shui平ping，後hou期qi需xu關guan注zhu鋼gang企qi開kai工gong節jie奏zou變bian化hua對dui原yuan料liao需xu求qiu的de影ying響xiang。

　　焦企跟隨需求控產 庫存壓力不大

　　在鋼企高爐減產
、需求回落的壓力下
，焦化行業也同步控製生產節奏
，獨立焦企焦化產能利用率最低降至69%左右
，而後在鋼企提產階段，焦化廠也同樣跟隨提產
，目前產能利用率回升至74%左右。

　　焦jiao化hua產chan能neng處chu於yu相xiang對dui過guo剩sheng階jie段duan，近jin兩liang年nian焦jiao化hua行xing業ye持chi續xu處chu於yu虧kui損sun或huo微wei盈ying利li狀zhuang態tai，疊die加jia生sheng鐵tie產chan量liang下xia滑hua，致zhi使shi焦jiao化hua產chan能neng無wu法fa完wan全quan釋shi放fang，多duo數shu時shi間jian是shi跟gen隨sui下xia遊you鋼gang企qi生sheng產chan節jie奏zou變bian化hua而er變bian化hua。

　　國家統計局數據顯示，9月份我國焦炭產量為3932.4萬噸，環比下降3.83%
，同比下降5.11%。1月—9月份，我國累計焦炭產量為36264.6萬噸，同比下降1.01%。總體上看，焦炭在控製生產的情況下，整體供需寬鬆態勢暫不明顯，庫存壓力暫時不大。

　　焦煤進口維持高位 累庫延續

　　相xiang比bi於yu焦jiao炭tan，焦jiao煤mei整zheng體ti供gong需xu偏pian寬kuan鬆song的de趨qu勢shi更geng明ming顯xian，一yi方fang麵mian，無wu論lun是shi焦jiao炭tan還hai是shi生sheng鐵tie等deng下xia遊you產chan品pin，產chan量liang均jun呈cheng現xian同tong比bi下xia降jiang趨qu勢shi，麵mian臨lin需xu求qiu收shou縮suo的de壓ya力li；另ling一yi方fang麵mian，焦jiao煤mei進jin口kou量liang保bao持chi高gao位wei
，疊die加jia國guo內nei煤mei礦kuang生sheng產chan效xiao率lv回hui升sheng至zhi往wang年nian同tong期qi偏pian高gao水shui平ping，焦jiao煤mei總zong體ti供gong應ying緊jin張zhang形xing勢shi已yi發fa生sheng改gai變bian。供gong強qiang需xu弱ruo的de態tai勢shi下xia，庫ku存cun壓ya力li對dui價jia格ge形xing成cheng拖tuo累lei。

　　具體來看
，海關總署數據顯示

，9月份我國進口煉焦煤1036.27萬噸
，環比略有下降，但仍處於相對高位。1月—9月份，我國累計進口煉焦煤8929.05萬噸，同比增加1655.47萬噸
，增幅為22.76%。

　　分國別來看，蒙古國依然是我國煉焦煤第一進口來源國
，今年月均進口量超480萬噸，但第3季度受口岸監管區庫存緊張的影響，9月份進口量下降至410萬噸左右，口岸庫存由340萬噸下降至260萬噸左右。數據顯示，國慶節假期後，蒙古國煤炭日通關量已逐步回升至高位水平。此外，第3季度海運煤進口量明顯增加。數據顯示，8月
、9月份我國自美國進口的焦煤量均超150萬噸，1月—9月份累計進口美國焦煤713.84萬噸
，增幅為73.57%。另外，我國自澳大利亞進口的焦煤量也呈現增加趨勢，1月—9月份累計進口量達562.18萬噸，同比增幅為229.03%。海運煤到港量增加，致使焦煤港口庫存量較年初時翻倍。

　　整體來看，近期宏觀層麵強調努力完成全年經濟社會發展目標任務，增強了市場對政策的向好預期，有利於偏多對待焦煤
、焦(jiao)炭(tan)等(deng)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)。但(dan)現(xian)實(shi)層(ceng)麵(mian)，臨(lin)近(jin)需(xu)求(qiu)淡(dan)季(ji)，鋼(gang)企(qi)盈(ying)利(li)麵(mian)收(shou)縮(suo)，鐵(tie)水(shui)增(zeng)產(chan)節(jie)奏(zou)放(fang)緩(huan)

，再(zai)度(du)給(gei)上(shang)遊(you)產(chan)業(ye)帶(dai)來(lai)負(fu)反(fan)饋(kui)壓(ya)力(li)
，且(qie)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)量(liang)仍(reng)在(zai)高(gao)位(wei)，延(yan)續(xu)累(lei)庫(ku)趨(qu)勢(shi)
，基(ji)本(ben)麵(mian)表(biao)現(xian)偏(pian)弱(ruo)對(dui)煤(mei)價(jia)形(xing)成(cheng)拖(tuo)累(lei)。因(yin)此(ci)，市(shi)場(chang)目(mu)前(qian)處(chu)於(yu)向(xiang)好(hao)預(yu)期(qi)與(yu)偏(pian)弱(ruo)現(xian)實(shi)的(de)共(gong)存(cun)階(jie)段(duan)，促(cu)使(shi)價(jia)格(ge)呈(cheng)現(xian)寬(kuan)幅(fu)震(zhen)蕩(dang)走(zou)勢(shi)。