6月中旬以來，動力煤現貨價格滯漲，秦皇島山西產5500大卡動力煤平艙價維持在565元/噸左右，動力煤期貨2009合he約yue在zai長chang時shi間jian振zhen蕩dang調tiao整zheng後hou

，近jin期qi突tu然ran拉la升sheng。但dan我wo們men認ren為wei本ben次ci上shang漲zhang驅qu動dong力li不bu強qiang。目mu前qian，南nan方fang持chi續xu降jiang雨yu
，需xu求qiu端duan收shou到dao較jiao大da抑yi製zhi，供gong需xu麵mian由you偏pian緊jin轉zhuan向xiang寬kuan鬆song，短duan期qi動dong力li煤mei期qi價jia或huo承cheng壓ya回hui落luo。

　　水力發電快速提升

　　5月三峽水庫站出入庫水流量較往年明顯偏小，5月水力發電量僅有858億千瓦時，同比下降16.3%。今年南方雨季雖來得晚但來得猛。據中央氣象台數據，6月中旬，我國黃淮中西部
、江淮、江漢、江南北部
、西南地區東部、華南西部和南部等地累計出現了50—160毫米降雨，局地降雨量甚至超過300毫米，降雨量較常年同期顯著偏多。而6月下旬至7月上旬，強降雨天氣仍將持續
，南方多地累計降雨量較往年同期增加四到七成。

　　長時間的強降雨天氣使得三峽水庫出入庫水流量快速飆升。6月18日出入庫流量超過2萬立方米/秒，6月23日增長至3萬立方米/秒之上，較往年提前10天以上，這意味著水力發電高峰期已經到來。根據曆史數據推算
，我們預計今年6月水力發電量在1150億千瓦時以上，環比5月水電增量將超過300億千瓦時。

　　雨季抑製煤炭需求

　　雨季對室外作業限製較大，南方多個工程施工被迫停止，水泥市場需求下滑明顯
，價格下跌。截至6月30日，全國水泥價格指數較6月初下降6.75個百分點，華東地區下降12.88個百分點；全國水泥磨機加權開工率由6月初的八成降至六成左右。而雨季仍將持續10天以上
，終端需求弱勢將逐漸傳導至供應端，水泥產量大概率萎縮，從而壓製建材用煤消費。

　　另外，持續的陰雨天氣導致氣溫偏低
，降溫需求不能全麵啟動，進而拖累電力消費。6月以來，六大電廠平均日耗63.28萬噸，較去年同期僅上升0.69萬噸
，且從6月下旬開始，日耗出現明顯下滑
；而庫存則較6月初上升173萬噸至1601萬噸，庫存可用天數提升至25天以上，電廠的補庫驅動力減弱。

　　港口重回累庫趨勢

　　內蒙古“倒查20年”zhuanxiangzhengzhihuodongshideeerduosimeiguanpiaokongzhiyange，shanxiweinanliaoyuanmeikuanganquanshiguyinfashengneimeikuanganquanjianzhazaishengji
，jiazhijinkoumeitongguanzhengcejinyibushoujin
，gongyingduanlihaopinchu。dangangkoukucunquekaishihuisheng。jiezhi6月30日，秦皇島港庫存較5月底上升104萬噸至478萬噸
，曹妃甸港庫存上升34萬噸至369萬噸。同時，6月秦皇島港日均鐵路調入量56.1萬噸，環比5月上升14.7萬噸，日均吞吐量上升5.18萬噸至53.05萬噸；日均錨地船舶數31.9艘，環比5月上升0.5艘。在此背景下，港口重回累庫趨勢，意味著供給整體處於上升通道，而上述利好僅延緩了供給恢複速度。

　　zongshangsuoshu，nanfangyujiyizhilemeitanxuqiu，ermeitangonggeiquezaichixuzengjia，yinciqianqimeitanshichanggongyingpianjinjumianzhujianhuanjie。houqigongxumianjiangjinyibukuansong，donglimeiqihuojiagehuochengyahuiluo。caozuoshang

，jianyiqianqiduodanfenggaozhiying。（作者單位：長安期貨）