楊莉娜

　　9月份至今
，鎳價衝高回落後微幅反彈，在15.9萬元/噸～17.5萬元/噸(dun)區(qu)間(jian)內(nei)延(yan)續(xu)震(zhen)蕩(dang)走(zou)勢(shi)。從(cong)宏(hong)觀(guan)麵(mian)來(lai)看(kan)，歐(ou)美(mei)加(jia)息(xi)接(jie)近(jin)尾(wei)聲(sheng)但(dan)市(shi)場(chang)對(dui)高(gao)利(li)率(lv)持(chi)續(xu)的(de)預(yu)期(qi)偏(pian)強(qiang)，美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)走(zou)勢(shi)偏(pian)強(qiang)。我(wo)國(guo)穩(wen)增(zeng)長(chang)經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)陸(lu)續(xu)出(chu)台(tai)，今(jin)年(nian)初(chu)以(yi)來(lai)第(di)二(er)次(ci)降(jiang)準(zhun)落(luo)地(di)，疊(die)加(jia)“金九銀十”工(gong)業(ye)品(pin)需(xu)求(qiu)旺(wang)季(ji)，市(shi)場(chang)對(dui)需(xu)求(qiu)的(de)預(yu)期(qi)較(jiao)為(wei)積(ji)極(ji)
，但(dan)並(bing)不(bu)強(qiang)烈(lie)。從(cong)鎳(nie)自(zi)身(shen)來(lai)看(kan)
，電(dian)解(jie)鎳(nie)供(gong)應(ying)量(liang)繼(ji)續(xu)增(zeng)加(jia)
，現(xian)貨(huo)升(sheng)水(shui)顯(xian)著(zhu)回(hui)落(luo)，現(xian)貨(huo)庫(ku)存(cun)連(lian)續(xu)回(hui)升(sheng)
，下(xia)遊(you)拉(la)動(dong)作(zuo)用(yong)偏(pian)弱(ruo)，鎳(nie)價(jia)將(jiang)延(yan)續(xu)震(zhen)蕩(dang)格(ge)局(ju)。

　　中期來看，供需過剩壓力仍會繼續影響市場

，但鎳市場供應調節有一定的靈活性，後期需關注產能的調整變化。

　　宏觀情緒中性偏強

　　美聯儲加息周期臨近尾聲
，但近期經濟數據喜憂參半
，通脹形勢依然嚴峻，較高利率環境或將進一步延續。當前市場預期9月份加息概率偏小，但並不排除在11月(yue)份(fen)加(jia)息(xi)一(yi)次(ci)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)。而(er)其(qi)他(ta)國(guo)家(jia)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)放(fang)緩(huan)壓(ya)力(li)有(you)所(suo)體(ti)現(xian)，歐(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)雖(sui)加(jia)息(xi)但(dan)已(yi)經(jing)開(kai)始(shi)釋(shi)放(fang)將(jiang)停(ting)止(zhi)加(jia)息(xi)的(de)信(xin)號(hao)
，美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)依(yi)然(ran)偏(pian)強(qiang)，令(ling)有(you)色(se)金(jin)屬(shu)價(jia)格(ge)承(cheng)壓(ya)。

　　從國內情況來看，中國8月份經濟數據邊際改善

，社會消費品零售同比增長4.6%，工業增加值同比增長4.5%；房地產行業仍下行，房地產開發投資同比下降8.8%。目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，製(zhi)造(zao)業(ye)數(shu)據(ju)向(xiang)好(hao)
，基(ji)建(jian)等(deng)對(dui)工(gong)業(ye)品(pin)的(de)需(xu)求(qiu)仍(reng)在(zai)。房(fang)地(di)產(chan)雖(sui)相(xiang)對(dui)偏(pian)弱(ruo)，但(dan)也(ye)有(you)改(gai)善(shan)的(de)空(kong)間(jian)。央(yang)行(xing)今(jin)年(nian)初(chu)以(yi)來(lai)第(di)二(er)次(ci)全(quan)麵(mian)降(jiang)準(zhun)，下(xia)調(tiao)25個基點，釋放資金約5000億元
，釋放了鬆貨幣
、降成本以穩增長的信號
，國內宏觀麵利多。鎳作為對資金敏感度較高的品種，短期受整體宏觀情緒影響較為明顯。

　　電解鎳供應量繼續增長

　　1月—9月份，國內精煉鎳產量累計約為17.42萬噸，同比增長36.95%。2023年電積鎳放量預期仍存
，預計精煉鎳產量將不斷爬升
，全年產量很可能接近25萬噸。

　　市(shi)場(chang)對(dui)於(yu)第(di)四(si)季(ji)度(du)鎳(nie)原(yuan)料(liao)供(gong)應(ying)偏(pian)緊(jin)的(de)預(yu)期(qi)仍(reng)存(cun)，對(dui)鎳(nie)價(jia)形(xing)成(cheng)支(zhi)撐(cheng)。從(cong)當(dang)前(qian)的(de)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，硫(liu)酸(suan)鎳(nie)製(zhi)造(zao)電(dian)積(ji)鎳(nie)仍(reng)有(you)較(jiao)可(ke)觀(guan)的(de)利(li)潤(run)
，因(yin)此(ci)相(xiang)關(guan)產(chan)能(neng)爬(pa)坡(po)的(de)意(yi)願(yuan)繼(ji)續(xu)存(cun)在(zai)。當(dang)前(qian)在(zai)售(shou)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)的(de)供(gong)應(ying)量(liang)有(you)限(xian)，成(cheng)本(ben)較(jiao)高(gao)，導(dao)致(zhi)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)價(jia)格(ge)堅(jian)挺(ting)，而(er)電(dian)解(jie)鎳(nie)價(jia)格(ge)震(zhen)蕩(dang)走(zou)弱(ruo)的(de)態(tai)勢(shi)明(ming)顯(xian)，未(wei)來(lai)可(ke)能(neng)會(hui)繼(ji)續(xu)向(xiang)擠(ji)壓(ya)電(dian)積(ji)鎳(nie)生(sheng)產(chan)相(xiang)關(guan)利(li)潤(run)的(de)方(fang)向(xiang)波(bo)動(dong)。

　　近jin期qi精jing煉lian鎳nie庫ku存cun壓ya力li有you所suo增zeng加jia。今jin年nian初chu以yi來lai，國guo內nei精jing煉lian鎳nie產chan量liang在zai持chi續xu增zeng長chang，由you於yu國guo產chan鎳nie對dui俄e羅luo斯si鎳nie的de替ti代dai作zuo用yong
，國guo內nei主zhu動dong進jin口kou的de意yi願yuan下xia滑hua，進jin口kou窗chuang口kou打da開kai時shi間jian較jiao短duan，最zui終zhong導dao致zhi鎳nie進jin口kou量liang下xia滑hua。但dan據ju有you關guan機ji構gou調tiao研yan了le解jie
，8月份鎳進口比價窗口持續打開
，進口散單量增加，保稅區庫存持續累加，致使8月份鎳清關量出現小幅增長。隨著近期國內鎳進口到貨量的增加及鎳供應量持續增長，進入9月份後鎳庫存壓力將有所增大。

　　鎳需求端有所分化

　　nietiejiagezoushixiangduipianqiang
，danweizaijixuzousheng。muqianwoguochuyubeihuocaigouniekuangshidejieduan，youyuyinnikuangyepeiefafangjinduhuanman，bufenyinniyelianchangzhuanxiangfeilvbincaigou
，zhishiniekuangshijiagebaochijianting，weinietiejiagetigongchengbenzhicheng。shouciyingxiang，buxiugangjiagebodongzousheng。danyinjinqibuxiugangxuqiuyiban，kucunjiaogao，jiagechonggaohuiluo

，buxiugangchangyekaishilejiaodaguimodejianxiu，9月份不鏽鋼產量可能達不到月初的排產量，鎳鐵端的強勁支撐作用已有所減弱。

　　xinnengyuanqicheshichangdezhengtitaishijiaohao，jinqichutaidelihaozhengcejixutijiduixinnengyuanqichedezhichi。danlidianchixuqiuyuqiyousuojianruo，qiesanyuanlidianchizhanbixiatiao，lingliusuanniezaixinnengyuandianchiduanshoudaodezhichengzuoyongyouxian。

　　鎳價延續震蕩

　　中期可能有所承壓

　　鎳(nie)價(jia)受(shou)到(dao)宏(hong)觀(guan)波(bo)動(dong)影(ying)響(xiang)較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian)，後(hou)續(xu)繼(ji)續(xu)關(guan)注(zhu)美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)預(yu)期(qi)變(bian)化(hua)帶(dai)來(lai)的(de)影(ying)響(xiang)。從(cong)鎳(nie)供(gong)需(xu)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，精(jing)煉(lian)鎳(nie)端(duan)利(li)空(kong)因(yin)素(su)仍(reng)在(zai)累(lei)積(ji)，鎳(nie)價(jia)將(jiang)繼(ji)續(xu)在(zai)16萬元/噸～17.5萬元/dundequjianneibodong
，niekuangshiduandechengbenzhichengzuoyongjiangxianzhiniejiaguoduxiatan

，erhongguanqingxubianhuadailaidezijinbodongjiangjixuyingxiangshichang，niejiazhendangzoushiyanxu。

　　《中國冶金報》（2023年09月21日 03版三版）