楊莉娜

　　11月份以來，鎳價重心繼續下移
，主力合約價格最低一度下探至136600元/噸，跌至近兩年來新低，半個月跌幅近3%。

　　從宏觀麵來看，美聯儲在較為嚴峻的通脹形勢和較好的經濟數據下仍維持偏“鷹派”表態
，令年末再加一次息出現不確定性，而歐洲經濟整體偏弱，美元指數偏強運行。我國整體經濟情況進一步向好
，但外需相對偏弱。

　　congniezishenkan，niechengxiangongyingguoshenggeju，kucunleijijiezoujiaoqianqiyeyousuojiakuai
，diejiahongguanlikongyinsugongzhen，yinfaniejiadiezhiliangnianlaixindi。danjiugongyingzengchangyalieryan，jinnianneixinzengniechannengjibenshixiantouchanmubiao，nianmoqiandelikongyinsuyijingjibenbeixiaohua


，ruguoxuqiuduanchuxianhaozhuanhuohongguanhuanjingzhengtihuinuan
，niejiayichuxianchaodiefandan。

　　宏觀情緒變化

　　近期
，以鮑威爾為代表的美聯儲官員發表偏“鷹派”講jiang話hua
，強qiang調tiao美mei聯lian儲chu再zai度du收shou緊jin貨huo幣bi政zheng策ce的de可ke能neng性xing，美mei元yuan指zhi數shu和he美mei債zhai收shou益yi率lv受shou到dao提ti振zhen均jun反fan彈dan上shang升sheng，但dan是shi市shi場chang對dui美mei聯lian儲chu再zai度du加jia息xi的de預yu期qi依yi然ran偏pian弱ruo，難nan以yi改gai變bian美mei元yuan指zhi數shu和he美mei債zhai收shou益yi率lv整zheng體ti震zhen蕩dang偏pian弱ruo的de態tai勢shi。越yue來lai越yue多duo的de經jing濟ji數shu據ju顯xian示shi美mei國guo經jing濟ji將jiang下xia行xing，市shi場chang預yu期qi美mei聯lian儲chu將jiang調tiao整zheng貨huo幣bi政zheng策ce逐zhu步bu轉zhuan向xiang寬kuan鬆song。受shou此ci影ying響xiang
，有you色se金jin屬shu麵mian臨lin的de總zong體ti壓ya力li會hui逐zhu漸jian轉zhuan向xiang中zhong性xing狀zhuang態tai。

　　不過，美國政府“關門”風險有所上升。美國眾議院議長邁克·約翰遜原計劃最早於當地時間上周四（11月9日）公布他為政府提供臨時性資金的提案，但共和黨內鬥激烈，可能會延遲支出計劃。美國政府再次開始為可能的“關門”做準備。一旦意外事件出現，仍可能給有色金屬市場帶來階段性偏空衝擊。

　　從cong國guo內nei情qing況kuang來lai看kan，國guo內nei經jing濟ji修xiu複fu正zheng在zai進jin行xing中zhong
，但dan仍reng麵mian臨lin外wai需xu偏pian弱ruo的de情qing況kuang。但dan年nian末mo通tong常chang會hui出chu現xian備bei貨huo行xing情qing，需xu求qiu端duan的de季ji節jie性xing回hui升sheng有you望wang提ti振zhen鎳nie價jia。

　　鎳基本麵利空因素有所消化

　　鎳供應過剩預期是中期的主要壓力。但隨著鎳價下跌，目前國產電積鎳幾乎全部虧損。2023年10月份
，全國精煉鎳產量共計2.4萬噸
，環比增長8.9%，同比增長55.7%。全國電解鎳產量繼續爬坡，基本符合預期。當前部分電積鎳項目正處於產量爬升的過程中
，10月份華東及華南地區部分鎳冶煉廠的精煉鎳產量大幅提高，達到滿產。

　　此外，雖然鎳價在10月份一路下行
，但受鎳板可能被注冊為交割品的影響，大部分鎳板生產企業並無減產意願。預計11月份全國精煉鎳產量達2.4萬噸，與10月份精煉鎳產量持平。今年初以來大部分新增產能均在10月份達成滿產，其餘新增產能預計在2024年投產。整體來看
，2023年下半年國內電積鎳供應放量符合預期。從供應端利空角度來看，這意味著供給端利空影響的釋放存在暫告一段落的可能性。

　　精煉鎳庫存累積速度加快

　　隨著國產精煉鎳產能迅速爬升，庫存累積速度逐漸加快，截至11月上旬，滬鎳倉單已達8491噸
，而這一數字在6月末僅為1000噸出頭，2022年末也僅為1145噸，當前倉單增幅已超6bei。youyujinnianchuyilaiwoguojinglianniechanliangdafutigao，xinzengchanliangyuqunianzieluosijinkoudenieliangxiangjin，zheyiweizhezengliangtidailejinkoueluosiniexiangyingdexianhuoyingyonglingyu
，ereluosiniezejinruqihuoshichangjinxingjiaoge。LME（倫敦金屬交易所）鎳庫存也在止降波動回升，不過與國內鎳庫存相比變動較小。此外，我國更多新增電積鎳品牌在陸續申請上海期貨交易所及LME交割資格，鎳期貨交割品預計將進一步擴容。

　　鎳需求端分化

　　近jin期qi不bu鏽xiu鋼gang價jia格ge在zai低di位wei反fan複fu震zhen蕩dang，反fan彈dan空kong間jian也ye受shou到dao限xian製zhi，減jian產chan預yu期qi持chi續xu升sheng溫wen
，對dui鎳nie生sheng鐵tie產chan生sheng負fu反fan饋kui影ying響xiang，致zhi使shi鎳nie生sheng鐵tie價jia格ge回hui落luo。因yin鎳nie礦kuang供gong應ying收shou緊jin，10月yue份fen印yin尼ni鎳nie生sheng鐵tie進jin口kou增zeng量liang的de衝chong擊ji相xiang對dui有you限xian，但dan印yin尼ni仍reng有you新xin增zeng鎳nie生sheng鐵tie產chan能neng釋shi放fang，鎳nie生sheng鐵tie供gong應ying過guo剩sheng格ge局ju延yan續xu，而er海hai外wai不bu鏽xiu鋼gang需xu求qiu偏pian弱ruo
，內nei需xu增zeng量liang小xiao於yu供gong應ying增zeng量liang，繼ji續xu給gei鎳nie生sheng鐵tie價jia格ge帶dai來lai壓ya力li。

　　我(wo)國(guo)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)行(xing)業(ye)整(zheng)體(ti)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)，而(er)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)是(shi)生(sheng)產(chan)三(san)元(yuan)材(cai)料(liao)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)料(liao)。受(shou)三(san)元(yuan)鋰(li)電(dian)池(chi)在(zai)動(dong)力(li)電(dian)池(chi)內(nei)占(zhan)比(bi)下(xia)滑(hua)影(ying)響(xiang)，硫(liu)酸(suan)鎳(nie)需(xu)求(qiu)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)，而(er)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)原(yuan)料(liao)供(gong)應(ying)趨(qu)於(yu)充(chong)足(zu)，成(cheng)本(ben)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)轉(zhuan)弱(ruo)。

　　鎳產業鏈各產品價格下跌


，鎳價成本支撐重心有所下移。

　　鎳價易超跌反彈

　　基(ji)本(ben)麵(mian)偏(pian)空(kong)的(de)鎳(nie)成(cheng)為(wei)近(jin)期(qi)有(you)色(se)金(jin)屬(shu)中(zhong)下(xia)跌(die)居(ju)前(qian)的(de)品(pin)種(zhong)。但(dan)由(you)於(yu)鎳(nie)偏(pian)空(kong)因(yin)素(su)已(yi)經(jing)成(cheng)為(wei)共(gong)識(shi)
，一(yi)旦(dan)宏(hong)觀(guan)環(huan)境(jing)有(you)所(suo)回(hui)暖(nuan)或(huo)是(shi)空(kong)頭(tou)獲(huo)利(li)了(le)結(jie)，鎳(nie)盤(pan)麵(mian)易(yi)出(chu)現(xian)較(jiao)為(wei)劇(ju)烈(lie)的(de)超(chao)跌(die)反(fan)彈(dan)。

　　後hou續xu，國guo外wai需xu注zhu意yi美mei元yuan指zhi數shu的de變bian化hua，國guo內nei需xu關guan注zhu需xu求qiu端duan的de改gai善shan情qing況kuang。從cong鎳nie供gong需xu情qing況kuang來lai看kan
，未wei來lai一yi段duan時shi間jian內nei關guan注zhu需xu求qiu是shi否fou出chu現xian利li多duo相xiang關guan因yin素su。預yu計ji未wei來lai一yi段duan時shi間jian內nei

，鎳nie價jia會hui在zai13.5萬元/噸～15.5萬元/噸的區間內震蕩波動。

　　《中國冶金報》（2023年11月16日 03版三版）