趙毅

　　今年1yuefenyilai，luowengangjiagezaidanjizhongchixufandan
，zhuyaoyuanyuduichunjiehouxiayouxuqiuxianghaodepiannuanyuqi，qiedongchuzhengdangshiheyuancailiaojiagedeshangzhangyecongchengbenduantigonglezhicheng。name，luowengangjiageshangzhangshifounengxingchengqushixingxingqing
？shifoujuyouchixuxing？qiesuibizhecongjibenmianzuoyijiexi。

　　終端需求提速預期強

　　在冬季終端需求進入淡季後
，房地產政策邊際放鬆是2021年底成材價格反彈的重要原因。根據統計數據，2021年12月份，全國26省（直轄市
、自治區）共開工4981個項目，環比增長3%；總投資金額為4.5萬億元，環比增長68%，同比增長67%。2021年最後一個月
，部分地區加速完成當年的投資計劃

，12月份開工項目總投資額同比、環比均大幅度上升。2021年12月10日，中央經濟工作會議明確指出“適度超前開展基礎設施建設”
；12月16日

，財政部表示已向各地提前下達了2022年新增專項債務限額1.46wanyiyuan。bizheyuji
，tiqianxiafadezhuanxiangzhaijiangzaijinnianshangbannianzhuanhuaweishijikaigongjianshe
，jijiantouzizengsuyinglaifandan。danxuyaozhichudeyidianshi
，muqianzhengzhixuqiudanji，xiayoushigonghuodongjiangsuizhechunjielinjinjinyibujianshao
，jinguanshichangbaoyouchunjiehoufangdichanshichangde“小陽春”預期，實際情況的兌現至少要等到元月十五之後才能證偽。因此，短期鋼價不具備大漲條件。

　　短流程虧損 長流程盈利

　　進入新年後，長、短流程鋼材利潤繼續分化。短流程端鋼材利潤下滑轉負。據1月13日統計數據，18家獨立電弧爐建築鋼材平均成本價格周環比上升93元/噸，平均利潤為-119元/噸，穀電利潤為-17元/噸，周環比下降83元/噸。全國62家建材獨立電弧爐鋼廠盈利比例繼續縮小：40.32%鋼廠盈利，33.87%鋼廠持平
，25.81%鋼廠虧損，持平和虧損占總比例達到六成。麵對利潤不佳的情況

，全國88家獨立電弧爐鋼廠的調研數據顯示，77家鋼廠選擇春節期間放假

，4家鋼廠照常生產，7家鋼廠未定。與2021年相比
，選擇正常生產的電爐企業數量減少。進入1月下旬後，預計電弧爐的產能利用率和開工率將顯著下降，導致短流程端鋼材產量下降，對鋼價構成支撐。

　　1月12日調研數據顯示
，唐山地區樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本周環比上升128元/噸
，鋼廠平均毛利潤為231元/噸，周環比下降18元/噸。對全國91家高爐鋼廠的調研數據顯示，2021年12月底螺紋鋼平均含稅成本環比減少77元/噸，跌幅為1.7%
，盈利為143元/噸。從以上數據不難看出，高爐利潤盡管不高，與虧損的電弧爐相比，仍值得鋼廠生產。截至1月13日當周（1月6日~12日），螺紋鋼周產量為284.39萬噸
，較前一周上漲3.86萬噸

，連續3周上升。進入2022年(nian)後(hou)，高(gao)層(ceng)暫(zan)未(wei)公(gong)布(bu)新(xin)的(de)產(chan)量(liang)調(tiao)整(zheng)方(fang)案(an)，各(ge)企(qi)業(ye)根(gen)據(ju)自(zi)身(shen)的(de)成(cheng)本(ben)與(yu)利(li)潤(run)情(qing)況(kuang)進(jin)行(xing)生(sheng)產(chan)。目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)仍(reng)在(zai)溫(wen)和(he)複(fu)產(chan)
，這(zhe)也(ye)帶(dai)動(dong)了(le)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)與(yu)焦(jiao)炭(tan)的(de)需(xu)求(qiu)，拉(la)動(dong)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)。筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，隨(sui)著(zhe)春(chun)節(jie)臨(lin)近(jin)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)產(chan)量(liang)增(zeng)速(su)或(huo)將(jiang)放(fang)緩(huan)
，在(zai)春(chun)節(jie)前(qian)一(yi)周(zhou)和(he)春(chun)節(jie)當(dang)周(zhou)回(hui)落(luo)
，節(jie)後(hou)重(zhong)回(hui)升(sheng)勢(shi)，但(dan)冬(dong)奧(ao)會(hui)結(jie)束(shu)前(qian)產(chan)量(liang)增(zeng)幅(fu)有(you)限(xian)。在(zai)3月份下遊需求逐步啟動後，監管層若仍無明確的產量調整方案，鋼材產量或出現較快上升。

　　累庫周期已經開始

　　1月7日~13日，螺紋鋼鋼廠庫存為180.10萬噸
，總庫存為550.13萬噸，總庫存周環比上升19.57萬噸，連續3周上漲。由於2021年下半年去庫存周期長，一直延續至年底，今年鋼材庫存累積的起始點偏低

，為近6年nian最zui低di點dian。目mu前qian累lei庫ku周zhou期qi已yi經jing開kai始shi
，但dan對dui鋼gang材cai價jia格ge的de影ying響xiang相xiang對dui有you限xian

，主zhu要yao是shi由you於yu每mei年nian冬dong季ji鋼gang材cai庫ku存cun累lei積ji屬shu於yu正zheng常chang現xian象xiang
，且qie近jin兩liang年nian市shi場chang很hen少shao交jiao易yi庫ku存cun邏luo輯ji
，隻zhi要yao庫ku存cun沒mei有you極ji端duan波bo動dong，鋼gang價jia就jiu對dui庫ku存cun波bo動dong的de敏min感gan度du較jiao低di。筆bi者zhe認ren為wei，鋼gang材cai庫ku存cun在zai接jie下xia來lai1個月會快速上升，屆時會對鋼材價格施壓
，但不會是影響價格的主要因素。

　　冬儲對螺紋鋼價格的推力逐漸減弱

　　現貨市場成交量是檢驗市場情緒的晴雨表。截至1月13日，全國237家流通商螺紋鋼日成交量為10.68萬wan噸dun，今jin年nian初chu以yi來lai呈cheng下xia滑hua趨qu勢shi
，且qie整zheng體ti低di於yu去qu年nian同tong期qi水shui平ping。正zheng值zhi冬dong儲chu高gao峰feng，從cong已yi出chu台tai的de鋼gang廠chang政zheng策ce看kan，依yi舊jiu包bao含han鎖suo價jia和he計ji息xi兩liang種zhong模mo式shi供gong商shang戶hu選xuan擇ze，整zheng體ti價jia格ge較jiao2021年nian冬dong儲chu有you所suo提ti高gao，鋼gang貿mao商shang相xiang對dui謹jin慎shen，主zhu動dong囤tun貨huo意yi願yuan不bu強qiang
，觀guan望wang情qing緒xu濃nong厚hou。部bu分fen商shang戶hu基ji於yu看kan好hao春chun節jie後hou市shi場chang少shao量liang冬dong儲chu
，也ye有you商shang戶hu為wei維wei護hu與yu鋼gang廠chang關guan係xi被bei動dong冬dong儲chu，部bu分fen區qu域yu的de冬dong儲chu量liang與yu往wang年nian同tong比bi回hui落luo。1月(yue)中(zhong)上(shang)旬(xun)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)也(ye)與(yu)冬(dong)儲(chu)正(zheng)當(dang)時(shi)有(you)關(guan)，但(dan)這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)難(nan)以(yi)維(wei)係(xi)。當(dang)春(chun)節(jie)臨(lin)近(jin)，商(shang)戶(hu)放(fang)假(jia)
，市(shi)場(chang)交(jiao)投(tou)熱(re)情(qing)將(jiang)快(kuai)速(su)下(xia)降(jiang)
，加(jia)之(zhi)入(ru)冬(dong)後(hou)包(bao)括(kuo)陝(shan)西(xi)、天tian津jin等deng地di區qu新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing再zai起qi，運yun輸shu受shou限xian
，不bu排pai除chu部bu分fen貿mao易yi商shang提ti前qian放fang假jia過guo年nian，使shi整zheng個ge冬dong儲chu時shi間jian段duan壓ya縮suo，加jia速su現xian貨huo市shi場chang降jiang溫wen。因yin此ci
，冬dong儲chu對dui螺luo紋wen鋼gang價jia格ge的de推tui動dong作zuo用yong將jiang逐zhu漸jian減jian弱ruo
，成cheng交jiao量liang的de回hui落luo就jiu可ke以yi說shuo明ming問wen題ti。

　　綜上所述，筆者認為當前螺紋鋼價格的上漲源於對春節後下遊市場的良好預期，而實際兌現至少要等到2月下旬；且qie隨sui著zhe冬dong儲chu進jin入ru下xia半ban場chang，現xian貨huo成cheng交jiao量liang在zai春chun節jie前qian兩liang周zhou開kai始shi逐zhu步bu下xia降jiang，市shi場chang熱re情qing降jiang溫wen。因yin此ci
，螺luo紋wen鋼gang價jia格ge尚shang不bu具ju備bei連lian續xu或huo大da幅fu度du上shang漲zhang的de基ji礎chu，在zai春chun節jie前qian或huo繼ji續xu呈cheng現xian震zhen蕩dang整zheng理li的de走zou勢shi。