李文婧

　　2026年第1季度鐵合金價格探底回升。截至2026年3月20日，錳矽期貨主力合約價格從5920元/噸最低跌至5714元/噸，最高上漲至6612元/噸，收於6400元/噸，漲幅為8.1%；矽鐵期貨主力合約價格從5672元/噸最低跌至5452元/噸，最高上漲至6196元/噸，收於6080元/噸，漲幅為7.1%。影響鐵合金走勢的關鍵因素主要為宏觀和產業供需兩方麵。

　　從宏觀麵來看，近期發生的中東地緣衝突產生的影響主要為三方麵：一是改變了市場的宏觀預期；二是改變了整體能源市場的供需關係，原油價格出現大幅上漲，影響了全球的能源供給和價格；三是對我國的總出口可能產生短期利空、長期利多的作用。

　　從宏觀預期來看，由於2026nianchushichangpubianyuqimeilianchuhuiyinweimeiguotongzhanghuiluo
，caiqujinyibujiangxicuoshicijijingji，danyuanyoujiagedeshangzhangkenengdaozhitongzhangzaiqi
，daduanjiangxijincheng。zheduiquanqiuliudongxinghequanqiuxuqiukenengchanshengfumianyingxiang
，zhijieyingxiangjiushiquanqiugushixiadie
，shangpincengmianyousejinshudengpinzhongjiagehuiluo。zheyehuiyingxiangtiehejinxiayouzhongduandexuqiu，yingxianggangcaichukou，jineryingxiangtiehejindexuqiu。

　　從全球能源格局來看


，鐵合金會受到間接影響，預估有支撐作用
，但不會受到太大影響。

　　錳(meng)矽(gui)和(he)矽(gui)鐵(tie)屬(shu)於(yu)高(gao)耗(hao)能(neng)行(xing)業(ye)。除(chu)了(le)錳(meng)矽(gui)部(bu)分(fen)使(shi)用(yong)水(shui)電(dian)

，和(he)近(jin)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)興(xing)起(qi)的(de)新(xin)能(neng)源(yuan)行(xing)業(ye)使(shi)用(yong)綠(lv)電(dian)直(zhi)連(lian)
，鐵(tie)合(he)金(jin)主(zhu)要(yao)還(hai)是(shi)使(shi)用(yong)煤(mei)電(dian)進(jin)行(xing)生(sheng)產(chan)。我(wo)國(guo)電(dian)網(wang)構(gou)成(cheng)約(yue)一(yi)半(ban)為(wei)煤(mei)電(dian)，另(ling)一(yi)半(ban)為(wei)可(ke)再(zai)生(sheng)能(neng)源(yuan)

，近(jin)年(nian)來(lai)風(feng)電(dian)、光電等可再生能源比例持續提升。我國能源的自給率高，我國煤炭進口依存度僅為10%左zuo右you。煤mei炭tan主zhu要yao依yi賴lai國guo產chan，因yin此ci原yuan油you價jia格ge上shang漲zhang雖sui影ying響xiang海hai外wai能neng源yuan結jie構gou和he動dong力li煤mei進jin口kou
，但dan對dui於yu我wo國guo的de煤mei電dian價jia格ge上shang漲zhang沒mei有you直zhi接jie且qie明ming顯xian的de驅qu動dong力li。

　　但dan能neng源yuan格ge局ju的de改gai變bian會hui從cong兩liang方fang麵mian影ying響xiang我wo國guo的de煤mei電dian價jia格ge。首shou先xian
，原yuan油you價jia格ge上shang漲zhang直zhi接jie導dao致zhi煤mei化hua工gong產chan業ye獲huo利li

，煤mei化hua工gong行xing業ye複fu產chan會hui增zeng加jia煤mei炭tan的de需xu求qiu。其qi次ci，海hai外wai能neng源yuan價jia格ge高gao企qi後hou，如ru果guo我wo國guo能neng源yuan總zong體ti穩wen定ding

，可ke能neng會hui刺ci激ji我wo國guo的de商shang品pin出chu口kou
，長chang期qi來lai看kan利li多duo總zong需xu求qiu。

　　3月—5月份為我國動力煤產量高峰
、需xu求qiu淡dan季ji，動dong力li煤mei現xian貨huo價jia格ge本ben應ying處chu於yu回hui落luo之zhi中zhong
，但dan能neng源yuan格ge局ju的de改gai變bian，使shi得de煤mei價jia淡dan季ji企qi穩wen回hui暖nuan。從cong總zong體ti煤mei炭tan供gong需xu來lai看kan，由you於yu煤mei化hua工gong耗hao煤mei量liang相xiang對dui較jiao小xiao，且qie煤mei炭tan供gong給gei尚shang處chu於yu產chan能neng釋shi放fang周zhou期qi
，煤mei炭tan庫ku存cun亦yi處chu於yu高gao位wei，如ru果guo能neng源yuan價jia格ge明ming顯xian上shang漲zhang，國guo家jia對dui煤mei礦kuang有you保bao供gong任ren務wu，則ze國guo內nei煤mei炭tan是shi可ke以yi增zeng產chan的de
，且qie潛qian力li較jiao大da。預yu估gu中zhong東dong地di緣yuan衝chong突tu對dui煤mei電dian成cheng本ben有you支zhi撐cheng，但dan鑒jian於yu近jin年nian來lai新xin能neng源yuan的de發fa展zhan及ji煤mei炭tan保bao供gong問wen題ti，不bu會hui對dui煤mei價jia造zao成cheng太tai大da影ying響xiang。

　　congmengguidekuangduanlaikan，zhongdongdiyuanchongtudaozhidequanqiunengyuanwentikenenghuiyingxiangmengkuangdejinkouchengben。woguomengkuangjinkouyicundujiaogao
，haiwaikuangshandemengkuangduoshutongguohaiyundaodawoguo，ranliaochengbenzengjiahuizengjiamengkuangdeyunyinghewuliuzhichu
，chanshengchengbenyali，dancongmuqianlaikanfudubijiaoyouxian。

　　從出口來看，地緣衝突導致我國對中東的出口船期受阻，短期出現利空。根據海關統計數據
，中東占我國鋼材出口的15%。但從長期來看，災後重建需要用鋼，國內能源供給穩定對其他國家來說是很強的出口優勢，長期需求利好。

　　從產業鏈供需來看
，鐵合金供需雙弱。產能過剩未改，錳矽處於產能釋放周期，錳矽、矽鐵價格走勢仍然依賴成本。

　　產量方麵，鐵合金供給相對偏低
，開工率偏低
，但有回升預期。根據3月20日數據，全國136家獨立矽鐵企業開工率（產能利用率）為28.29%，周環比增長0.43%；日均產量為14915噸
，周環比增長7.15%。全國187家獨立矽錳企業開工率（產能利用率）為36.09%，周環比減少0.05%；日均產量為28030噸，周環比減少210噸。但3月份第3周價格上漲後
，預計鐵合金利潤恢複，產能利用率會逐步回升，供給預計回升。

　　需求方麵，鋼材產量處於低位，預計有所複蘇。國家統計局數據顯示，1月—2月份，我國粗鋼產量為16034萬噸，同比下降3.6%；生鐵產量為13770萬噸，同比下降2.7%；鋼材產量為22119萬噸，同比下降1.1%。3月份後市場將進入旺季，預估鋼材產量會有所回升，但由於近期鋼材生產利潤轉差
，預計產量回升幅度有限。

　　成本方麵，錳礦麵臨的海外不確定因素較多，雖然大礦山上調遠期錳礦售價，但目前錳礦供應尚未有縮減跡象，根據海關統計數據，1月—2月份我國錳礦進口量為575萬噸，同比增長46.3%。根據上海鋼聯數據
，近期錳礦四國發運量為近3年新高。截至3月20日，北方大區錳矽成本為6143元/噸

，南方大區錳矽成本為6284元/噸，內蒙古矽鐵成本為5500元/噸，寧夏矽鐵成本為5401元/噸(dun)。產(chan)區(qu)重(zhong)新(xin)獲(huo)得(de)利(li)潤(run)
，預(yu)計(ji)產(chan)量(liang)會(hui)有(you)所(suo)回(hui)升(sheng)。且(qie)近(jin)期(qi)內(nei)蒙(meng)古(gu)綠(lv)電(dian)直(zhi)連(lian)鐵(tie)合(he)金(jin)項(xiang)目(mu)投(tou)產(chan)，有(you)助(zhu)於(yu)降(jiang)低(di)鐵(tie)合(he)金(jin)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)。如(ru)果(guo)煤(mei)電(dian)價(jia)格(ge)不(bu)能(neng)保(bao)持(chi)強(qiang)勢(shi)上(shang)漲(zhang)，則(ze)產(chan)量(liang)回(hui)升(sheng)後(hou)供(gong)需(xu)會(hui)重(zhong)新(xin)走(zou)弱(ruo)。總(zong)體(ti)來(lai)說(shuo)，原(yuan)油(you)傳(chuan)導(dao)至(zhi)煤(mei)炭(tan)，再(zai)傳(chuan)導(dao)至(zhi)電(dian)力(li)，預(yu)計(ji)不(bu)會(hui)形(xing)成(cheng)趨(qu)勢(shi)性(xing)行(xing)情(qing)。伴(ban)隨(sui)新(xin)能(neng)源(yuan)裝(zhuang)機(ji)量(liang)上(shang)升(sheng)，煤(mei)電(dian)價(jia)格(ge)難(nan)以(yi)趨(qu)勢(shi)性(xing)走(zou)強(qiang)。

　　總(zong)體(ti)來(lai)說(shuo)
，中(zhong)東(dong)地(di)緣(yuan)衝(chong)突(tu)抬(tai)升(sheng)了(le)鐵(tie)合(he)金(jin)的(de)能(neng)源(yuan)成(cheng)本(ben)，但(dan)很(hen)難(nan)形(xing)成(cheng)趨(qu)勢(shi)性(xing)上(shang)漲(zhang)。原(yuan)料(liao)和(he)生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)可(ke)以(yi)高(gao)位(wei)考(kao)慮(lv)期(qi)貨(huo)套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)鎖(suo)定(ding)利(li)潤(run)，預(yu)計(ji)鐵(tie)合(he)金(jin)價(jia)格(ge)漲(zhang)幅(fu)總(zong)體(ti)有(you)限(xian)，建(jian)議(yi)以(yi)觀(guan)望(wang)為(wei)主(zhu)。